驳“股市泡沫论”

中国股市近几月上涨很快，但是否完全是泡沫经济呢？中国股市上涨原因如下：（1）政府的呵护支持；从2004年4月“国九条”起，中共中央、国务院一直希望股市走出熊市的阴影。（2）2005年5月9日起，中国证监会在国务院七部委及几千万投资者支持下，搞了一场脱胎换骨的股权分置改革，将长期侵占中小股东的制度性恶疾铲除，搬掉了人们心中的一块巨石。（3）本届证监会是中国五届证监会中能力最强、水平最高的领导班子：清除庄家、追回大股东占款、大刀阔斧地兴利除弊，难能可贵，使人们信心得以恢复。（4）股权分置改革后，上市公司高管已有试行股权激励机制的，把过去“往外掏”变成了“往里装”，相当部分上市公司质地出现根本性好转。（5）人民币升值引致人民币资产――股票、股权及不动产等成为全世界人民关注、争先购买的财产。无论国内国外市场，中国新上市公司十家九涨，成为世界各国人民心中的黄金股。（6）人民币缓慢升值导致大量外资热钱顽强进入，中国外汇储备从原来的每年增长200亿美元猛增到2000多亿美元；外汇储备高达1万多亿美元；世界第一；与此同时外汇占款也急剧上升，即出现了严重的流动性过剩。（7）中国城乡居民存款上升为15.9万亿，加企业与金融机构存款为32万亿；利率仅2.52％，扣税后仅为2％；而民间除股市外，投资渠道很少，人们急于寻找保值增值渠道。（8）在日元升值时，日本的房地产是同步上涨的；但中国房地产市场受到了严厉调控，约1万多亿炒房资金已大部分退出，正在进入股市。（9）中国经济已持续28年稳步高速增长确实有一批好公司好企业。（10）中国从2007年1月1日起，正在与国际接轨，实行新的会计制度准则，相当一部分企业所拥有的资产，如土地等都将得到重新估值。它们的价格将会回归上涨。（11）中国股市目前指数严重虚高，如果扣掉新上市的工商银行、中国银行等大盘股的虚增成分，目前真正的指数约为2100点左右，至今没有创出真正的历史新高（调查显示，2006年还有30％的投资者是亏损或不盈利的）。日本是4年多以后股市涨到3.8倍时政府才予以猛烈干预的，目前中国也需要谢国忠先生所说的“政府干预”吗？

总之，完全将这轮牛市视为泡沫经济，是不妥的。只不过是其中有合理的因素，也有不合理的因素。当然，股市狂涨也不好，希望它温和上涨，蠕动向上。当然，我们对泡沫经济应保持高度警惕。（摘自2007年1月14日《金融投资报》）