股市泡沫来袭?

伴随着股市的大幅上涨，赚钱效应刺激着投资者的神经，大量资金相继入市，为狂热的股市推波助澜。但市场不可能无限制的上涨。那么，对于目前中国的股市，泡沫成分是否存在?泡沫有多大，投资者该如何应对?

是否存在泡沫

对于目前是否存在股市泡沫，西南证券的分析师张刚先生认为，如果拿中国股市和境外比较，同一行业的同类公司的股价，多数都被高估。如果是按照国际市场的标准来看，我国股市存在着泡沫成分。但另一方面，如果针对国内市场环境，资本市场并未全面对外开放，国内资金不能随意流动到境外市场。这种情况下，过剩的资金流动到股市，推动股市的上涨，这是可以理解的，甚至可以说是一种必然的结果，不能简单地说是泡沫。

中央财经大学金融学院贺强教授表示，目前我国的股市整体还比较健康，泡沫的成分不大。2001年，A股市场的平均估值水平曾达到60多倍。而目前整个市场平均的估值水平大概只有30多倍，纵向相比，目前的股市，并没有像有些人士所说的那样存在很大的泡沫。

第一创业证券的策略分析师祝朝安先生则认为目前股市表现有些过热，而广大投资者的过度乐观和盲目进场继续推升了股市，因而已经积聚了比较大的风险，泡沫一说不是危言耸听，投资者应该时刻警惕股市潜在风险。

贺强、张刚和祝朝安对股市泡沫的看法虽各不同，但就目前的股市而言，多少都存在着结构性泡沫。目前，A股市场的整体市盈率在3月底达到37倍的新高，百倍以上市盈率公司数量大幅增加，各子行业的整体市盈率水平也是大步前进。截至3月底，市盈率在百倍以上的公司数量达到了322家，而这个数据在去年12月份时只有154家，在今年1月份时也只有200家左右。另外，市场消灭10倍及20倍以下公司的速度大大加快，3月份所有30倍以下的公司数量都在大幅减少，10～30倍区间的公司总共减少68家，而50～100倍以及100倍以上高市盈率区域的公司数量却分别增加了49家和62家。可以说，市场的估值几乎到了不可理喻的程度，各种明显缺乏业绩支撑的垃圾股也可以在市场上呼风唤雨。在本轮牛市初起步的时候，投资者尚有风险规避意识，现在却是在一窝蜂投资。如果市场依照目前情形一味地涨下去，那么市场的估值压力将进一步增大，泡沫也将越来越大。

泡沫何来

根据现在市场的某些观点，产生泡沫的原因在于市场上资金过多的流动性。

2006年，A股指数翻了一番。牛市的动力，其中很大一部分是源于开放式基金的日渐流行。去年新发的基金就将近4000亿元。新的资金流人进一步推高厂行情，使泡沫逐渐扩人。

房地产市场紧缩也是股市上升的催化剂。2006年，房地产市场持续升温，不少投资者纷纷把资金从该市场撤离，转攻股市，一定程度上助长了中国股市的上扬。

按照祝朝安分析师的观点，泡沫的产生主要是源于投资者对市场过于乐观的预期。从2006年上市公司整个的经营情况来看，要远远好于2005年投资者对上市公司的判断。投资者对上市公司在2007年乃至2008年的评估要乐观很多。在这种预期下，投资行为相对不理性，助长了股市泡沫。

泡沫有多大

贺强教授提醒投资者，泡沫的大小很难用一个量化的标准去衡量。例如国外股市的平均市盈率不到20倍，我国目前股市的平均市盈率已经30多倍，但不能以此简单地判断我国的股市就存在很大的泡沫。关于泡沫的大小，不仅要看指数高低和市盈率的大小，还必须和一国经济发展的情况以及证券市场环境相联系来考虑。贺强还强调要看市场上违法违规现象的多少，如果违法违规现象比较多，通常也就蕴藏着比较大的泡沫风险，这个时候投资者就要谨慎。

从目前的市场来看，A股节节攀升，已经站上了3600的高点。有些股票的市盈率已经过百倍。我国近年的经济情况比较好，但经济增长的质量问题仍然严重，并且上市公司的诚信度和财务报表的问题还没有得到很好的解决。从中长期来看，上市公司有过度透支未来收益、通过各种题材炒作的嫌疑。3月份杭萧钢构344亿订单的事件现在仍然真相未明，是否是欺诈投资者还难以定论。而根据前3个月证券交易记录来看，存在异常交易的状况也多达100多笔。另外，证监会对上市公司的监管还不够到位。而整个市场的投机炒作之风又开始盛行。可以说，泡沫已经累积到了一定程度，作为投资者，必须牢固树立股市投资的风险意识，谨防股市泡沫所隐藏的风险。

如何应对泡沫

张刚认为，投资者要认清现在的股市是资金推动型牛市，不要抱着长期投资的想法。而是应该以频繁操作、快进快出为主，持有某只股票很长时间，目前来说不够理智。

事实上，股市在任何时候都有风险，关键是投资者怎么去应对。贺强认为，投资者还是应本着价值投资的理念，选择基本面、业绩和成长性都比较好的上司公司的股票。同时，也可以关注一些题材概念股票，注意热点转换的时候要适时进行仓位调整。

祝朝安则表示，对于现在的股市泡沫，投资者需谨记不要花一个不合理的价格去买很贵的东西。投资者应该培养独立思考的能力，去避免股市的羊群效应。有些投资者能够认识到目前股市所存在的泡沫风险，但是又不愿意放弃潜在的投资收益。这个时候，应该遵循下面两点：一是不要借钱负债投资；二是应该及时清仓，仓位不要太重。

金融资产泡沫

根据成思危《诊断与治疗：揭示中国的股票市场》的描述，金融资产的泡沫是指其价格对其基准价值的偏离。它是在一个连续的金融运作过程中，一种或一系列资产价格的突然上升，随着最初的价格上升产生对远期价格继续上升的预期，从而吸引新的投机性买者，使得资产价格远远高于理性价格的现象。这些投机者感兴趣的是买卖资产获得的收益，而不是资产本身的用途及其盈利能力。泡沫的膨胀会造成一时的繁荣甚至狂热，但积聚到一定程度后就会破灭，使得金融资产的价格暴跌，导致经济衰退．甚至产生金融危机。