风险投资退出机制现状及措施刍议

1风险投资退出的主要方法和影响的原因

在不同的国家和区域，因为所有的风险资本来源都不尽相同，所以资本市场的发展程度也各不相同，这就使得风险投资的方法也不一样。现在，世界上的风险投资方法主要有四种：

1.1首次进行公开发行股票上市IPO。首次进行公开上市指在风险投资者经过风险企业股份公开招股上市，主要是以普通股发行，把拥有的私人权益转化为公共的股权资本，把股权在二级市场上面出售从而达到资本增资的方法。首次的公开上市，就是利用二板市场上市最有利润的退出模式，也是为了更好的进行风险投资退出。

1.2兼并和收购。兼并和收购主要是指风险投资者在一定的时间，利用并购的方式把自己在风险企业中的股份卖掉，以便于更好的实现风险资本的退出。实行兼并和收购主要是把投资股权出售转给另外一家具有实力的上市公司，使得一些高科技企业能够很好的成为证券市场上的坚强的后盾，也能更好的进行风险资本的退出。

1.3股权回购。回购退出也就是风险企业家或是风险企业的管理人员购回风险资本家所拥有的股份，使得风险资本退出。就是实际的含义来讲，回购也属于并购，只是收购的行为大多是风险企业的内部人员。回购的典型优点就是风险企业能够完整的保留下来，风险企业家也就掌握了更多的主动性和决策性，所以回购对于风险企业是有好处的。

1.4清算和破产。所谓清算破产就是在风险企业经营不合理的时候，风险企业家不愿意在继续维持经营而选择对其进行清算，回收部分的或所有的投资。清算退出是会遭受到一定的经济损失。

2对风险投资退出造成影响的原因

每个国家的风险投资退出方式和完善的好坏都是有差异的，造成风险投资退出的原因主要包括以下几个方面：

2.1证券市场的活跃性。证券市场的活跃程度可以为风险投资者建立良好的条件。二板市场的主要定位就是具有高成长性的中小企业和高科技的融资服务，也是中小企业的主要融资渠道，上市的准则和条件比较低。二板市场的建设能够有效的推进中小高科技企业的进一步发展，也是更好的实现了风险投资退出。

2.2政策法律的健全程度。缺乏有效的法律法规和政策体系是造成风险投资外部障碍的主要因素之一。风险企业具有建立时间短、资本量少、风险高等特征，这就需要政府在宏观的政策上给予一定的支持和优惠，不但要合理的进入到机制中去，还要能够合理的从机制中退出去。[2]

3针对中国风险投资资金退出的建议

随着我国的不断努力，我国在风险投资中也取得了一定的进步。尤其是在风险投资退出机制方面得到了长足的发展，但是，我们不能只停留在过去的时间，要有长远的发展。不断的完善风险投资退出制度，下面我就简单的发表一下我的个人观点，仅供参考：

3.1加强发展多层次渠道的退出机制

在外国，风险投资退出机制是多方位、多渠道、灵活多变的交易结构，除了IPO、兼并、收购、股权的转让、企业回购、管理人员收购、破产清算，也是风险投资退出的方式。第一，IPO是很多风险企业家和风险资本家最乐意采取的退出方法，其中的回报率远远的超过企业的回购和并购。风险投资的规模和企业的IPO的市场活跃程度有很大的关系，在国内的二板市场上进行上市可以用最低的交易成本和最高的市场效率来更好的完成风险资本的退出，这也是中国进行风险投资退出的最好方式。在2009年10月的时候，我国推行了自己的创业板市场，这对于自主创业和发展的企业来讲是一个好消息。第二，要更好的健全风险投资企业清算破产程序。在风险投资机构中，如果风险投资企业没有了发展的可能性或是发展速度过于缓慢，就需要适时选择退出，把资金回收过来投入到另一个项目中。现在，有的部门已经在不断的完善清算方法。但是在实际生活中，企业的清算过程还是比我们想象中的要复杂的多。因此，不断的健全和完善破产方面的法律法规，使得风险投资企业的清算能够获得法律的保护。而且，要设立多方面的退出渠道，不断的完善现在的资本市场体系。[3]

3.2不断的完善和发展投资银行为主的风险投资中介服务系统

银行在风险投资退出的过程发挥着重要的作用。就我国现在的投资银行发展情况来看，现在以证券公司为主的投资银行规模都比较小，人才缺失，管理落后，经营不善等问题，其中的主要内容是集中在传统的证券承销、经济业务，有关现代的投资银行业务是比较少的，很难更好的完成风险资本退出业务的需要。所以，更好的推进投资银行的发展，也是更好的完善了我国的风险投资退出机制。

3.3强化政府的扶持强度

政府所进行的扶持主要是政策上的支持，其中有立法、贴息、补助、税后优惠和担保等，在这些方面都有一些成熟的经验，例如：美国的《小企业发展法》、日本的《高技术密集区开发促进法》、我国的台湾有《风险资本条例》等等。吸取其中的优点，建立在我国已有的政策法规上，从信贷、税法、立法、政府补贴、担保等角度，不断的强化风险投资政策的支持强度。

3.4全面的培养具有专业素质的人才

风险投资退出所牵涉的层面包含公司战略、投资、经营管理、财务金融和高科技等各种方面的综合专业知识，而且要在投资和融资的过程中不断的解决一些实际性的问题，所以需要风险投资人员具有十分强大的专业知识，还要拥有丰富的“实战”经验。当然一个高素质而且管理合理的团队是十分重要的。从现在的中国市场情况上面来看，我国在风险投资行业中对于高素质的综合性投资人才还是十分缺乏的，对于我国的风险投资的退出也造成了一定的障碍。

作者：路帅 单位：对外经济贸易大学