深圳机场:全球PB估值最低的上市机场

本周上证指数维持在2100点上方运行，在周二（10月29日）盘中一度跌破2100点，但后被迅速收回，这表明市场快速下行的做空动能仍较为有限，策略上注意防范前期概念股快速杀跌的风险。

本周兴业证券推荐了深圳机场（000089），看好深圳机场T3航站楼启用后的投资机会。

二级市场上，深圳机场的走势与基础设施板块相近，自2009年以来步入缓慢调整的过程，目前股价所处位置仍属历史低位。这一方面与整个板块的走势相关，另外一方面，也与公司业绩未能释放有关。但随着T3航站楼启用，深圳机场业绩或迎来提升的契机。

据悉，深圳机场2006年便超过机场设计年吞吐量，2010年超过极限年吞吐量，2012年旅客吞吐量达2878万人次，产能利用率达174%，极限产能利用率达120%。长期以来，机场资源成为深圳机场的发展瓶颈。新航站区T3将于11月28号正式启用，其宽大的体量足以保障4500万人次和货邮吞吐量240万吨的业务量。届时，深圳机场航班时刻资源得到有效提升。不过，兴业证券同时也预计，由于T3的启用，深圳机场2013年度将承担1个月的折旧和运营成本，对当期损益造成影响。

同时看好深圳机场的还包括瑞银证券，其预计深圳机场2014年3月底新航季时刻将两位数增长，带动旅客量增长逾15%。另外，白云机场和香港机场产能均饱和，香港机场不接纳国内航班，客量外溢有利深圳机场。同时，T3商业面积2.9万平米，为现有商业面积2倍，A、B老航站楼或转商用。

瑞银证券指出，深圳机场T3航站楼总投资额达84.8亿元，若按35年折旧，年折旧额达2.4亿元，占比2012年净利润42%，但深圳机场股价中已包含该负面预期：2010年1月（T3于2010年初建设）至2013年10月，深圳机场股价已下滑幅度明显超过上海机场、厦门空港及白云机场。

从PB估值角度看，目前股价对应2013年0.93倍PB估值，明显低于上海机场的1.6倍、白云机场的1.01倍、厦门空港的1.7倍，是全球PB估值最低的上市机场。

关注深圳机场的投资者还可以留意公司与雅仕维进行的广告合作，此举保障了公司非航业务收益。2013 年7月，深圳机场与上海雅仕维广告有限公司成立合资公司经营深圳机场T3 航站楼室内外广告业务的方案。深圳机场占有51%的股份，《合资经营合同》有效期十五年。广告保底金额2013 年为18410万元、2014 年为22557万元、2015 年的为24891万元；2016年的保底金额根据合资公司的实际经营状况由双方再行协商确定。

业绩方面，瑞银证券给出2013至2015年EPS预测分别为0.34元、0.29元和0.37元。而兴业证券的业绩预测则略低，2013至2015年EPS预测分别为0.32元、0.21元和0.29元。但从PB角度看，兴业证券和瑞银证券均指出有股价上行空间。