浅谈企业筹资风险及策略

摘要：在竞争日益激烈的现代化市场经济中，企业资金筹集方式的选择对企业的经营管理有着至关重要的作用。筹资风险是企业筹资过程中的一个重要问题，应对是否恰当直接关系企业未来收益状况。企业筹资风险的形成是内外因相互联系、相互作用的结果。内因包括负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等，外因主要有经营风险、预期现金流入量和资产的流动性、金融市场风险等。企业在筹集资金时，要选择正确合理的方案，既达到资金成本较低，又将风险控制在可接受的范围内。

关键词：企业；筹资风险；筹资策略

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）10-0-01

企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，企业筹集资金的目的之一是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加到期还本付息的筹资成本，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。这样就会导致一定的风险。因此，企业应充分重视筹资风险的影响，将筹资风险降到最低，使之在提高企业的经济效益中发挥出积极的作用。笔者在此浅谈一些自己关于企业筹资风险的拙见，望指正。

一、企业的筹资风险

筹资风险，在此指与企业筹资相关的风险，即由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化，企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义： 一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险，二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。

（一）企业筹资风险的主要来源

1.企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。当企业投资利润率高于借入资金利息率时，企业使用一部分借入资金，可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率；当企业投资利润率低于借入资金利息时，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在，导致资不抵债而破产。

2.企业经营活动的成败。负债以营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营营理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，导致企业陷入财务风险。

3.负债结构。借入资金和自有资金比例的确定是否适当，与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。同时，负债规模一定时，债务期限的安排是否合理，也会给企业带来筹资风险。若长短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活动。

（二）企业筹资风险形成的原因

企业筹资风险的形成，既有举债本身因素的作用（筹资风险内因），也有举债之外因素的作用（筹资风险外因）。企业筹资风险内因主要有以下几点：

1.负债规模。负债规模是企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以，负债规模越大，财务风险也越大。

2.负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所担负的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

3.负债的期限结构。它是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应采用长期借款却采用了短期借款，或相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：第一，如果企业使用长期借款来源筹资，它的利息费用在相当长的时期将固定不变，但如果企业使用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅的波动；第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿将短期借款延期，则企业有可能被迫宣告破产；第三，长期借款的筹资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一定限制条款。

二、规避企业筹资风险的策略和建议

筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都要付出代价。在企业自有资本短缺的情况下，举债投入无可非议。企业在筹集资金时，要选择正确合理的方案以规避筹资风险，具体策略如下：

1.企业筹资要综合考虑资金量大小、资金期限长短、资金来源、资金的债权性质和股权性质、对企业权力结构的影响及融资关系稳定性等，尽可能使融资成本最小化。

2.运用财务杠杆，追求企业资产最佳负债比例。适度举债是明智的。目前，我国大多数民营企业负债过低，经营于过保守，应加大借债力度。不论企业经营状况好坏，债务资金偿还能力如何，过度负债会增加企业经营风险。目前，我国国有企业大多负债过度，应降低负债到合理范围。

3.企业要根据发展战略规划、投资计划、运营情况预测并制定短、中、长期资金需求计划，依此确定筹资总体方案，选择合理的融资结构。掌握最佳负债规模，选择一种比较稳健的筹资模型。

4.企业应考虑资本、劳力、技术等要素之间的协同作用和替代弹性，增加其他要素的投入，以减少资金需求或现金流量，如：以土地使用权或固定资产投入，减少现金投入，以融资租赁降低现金投入、股权互换、无形资产作价等。

总之，企业在进行资金的筹集活动时，应根据企业自身的需求，结合实际情况，在筹集资金的时候将各项目综合起来进行分析，确定合理资金结构，既达到资金成本较低，又要将风险控制在可接受的范围内。

作者简介：于 洋（1986-），女，北京人，大学本科，会计学。