政府主导央企整合驶入快车道

“从某种程度上来说，企业实现整体上市一般都会提升每股的盈利能力，这是治本的，提升上市公司资产质量和盈利能力，比起一些印花税下调，大小非管制都要有用，当然这是个长期的利好，惟有长期才能反映出来。”上海证券分析师许申对《中国联合商报》记者说。

10月25日，攀钢集团对外正式公告，其整体上市方案获得证监会通过，至此，该方案已经获得了攀钢系三家上市公司股东大会、国务院国资委和中国证监会三关全部批准通过，整体上市已成定局，接下来将进入正式实施阶段。

做大钢铁行业

国资委主任李荣融在奥运前曾多次表态，“将加快央企的重组速度，奥运会之后，企业重组将充分发挥国资委的主导性。”这决定了政府意志将决定央企的重组。央企自身对重组的发言权会被削弱。刘卓平认为，该整合是攀钢集团整合钢、钒、钛业务，做大做强钢铁产业的主要途径，也是央企钢铁整合的一个主要步骤。

早在10月22日，攀钢系三家上市公司：攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份同时公告，证监会上市公司并购重组审核委员会将于2008年10月24日审核三家公司的重大资产重组事宜。

东莞证券行业分析师刘卓平对《中国联合商报》记者说，攀钢集团整体上市涉及业务主要分为两类：一是发行股份该买资产；二是通过换股吸收合并攀渝钛业（000515）和长城股份（000569）。鞍钢集团已承诺担任公司本次重大资产重组的现金选择权第三方，攀钢钢钒、攀渝钛业及ST 长钢的现金选择权价格分别为每股人民币9.59 元、14.14 元及6.50 元换取现金。

据观察，投资者对重组后的攀钢信心很足。在10月27号复牌继续小阳攀高。而其它钢铁个股在继9.16行情后连续的杀跌，[600019宝钢]在10月30日创下4.4元新低。

风险与机遇并存

刘卓平表示，一旦完成整合后，由于攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份的估值明显高于同类公司的估值（目前钢铁股的平均PE 为6.5 倍左右，PB在1.1倍，而攀钢钢钒08 年PE 为30 倍之上，PB2.5 倍），且行业的不景气，因此整合后的新攀钢集团的股价压力较大，整合后股价向同类公司靠拢的可能性较大。

“整合后的新攀钢集团在未来两年内难有明显业绩增效作用。因此，对于普通投资者而言，整合的亮点主要集中在现金选择权与当前股价关系的博弈易机会。”刘卓平表示。他认为，对于持有攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份三者的投资者而言，如果股价整合前低于换股现金选择权，可持有直至换股；如果股价在整合前已达到了或者超过了现金选择权，建议投资者还是逢高了结为好，因为对三者的基本面并不看好，长期投资价值较差。当然，具体方案出炉前仍存在众多不确定性，希望投资者见机行事，注意防范风险。

工商银行徐伟对《中国联合商报》记者说，银行、信贷资金对钢铁行业全面禁入，整体不看好这个行业。在这种情况下，重组也许是解决问题的最好办法。中国社科院研究所唐钧对《中国联合商报》记者表示，攀钢整体上市对钢铁行业来说是一个在经济下滑产业调整中自身挖掘本能做大做强，为以后公司在未来竞争市场份额打下良好的基础。从风险来说，现在市场整体环境还是不能忽视，次贷危机结束还有多远，国内经济下滑，地产、汽车对钢铁需求很大程度减少，给公司带来不利影响，这是很值得注意的问题。

央企整合 换血新生

国资委是央企的主管部门和“出资人”，曾于2004年提出“三三原则”（三年之内要做到行业前三名）。国资委主任李荣融当时向央企表示，“三年之内要做到行业前三名，否则国资委给你们找婆家”。国资委已经明确表示在未来央企将从当前的157家，到2010年缩编至80至100家。

国务院发展研究中心王微博士对《中国联合商报》记者说，在经济下滑钢铁需求减少，原材料涨价，次贷危机不利情况下，国内的钢铁企业怎么才能在这次危难下保持良好的发展是企业重中之重。攀钢整体上市通过无疑是给国内一些企业指明一条路，现在国内钢铁企业还是低产品，附加值不高，资源受它人所控，在国际影响力还不够，比如铁矿石等问题。国内钢铁企业应该加快整合步伐，做大做强，提高未来竞争能力。

全国工商联并购公会理事李磊则对《中国联合商报》记者表示，攀钢的重组还是比较成功，从资源配置角度说，自身铁矿石自给率有望达到60%以上。央企重组给整个市场带来新鲜血液，新的投资方向，比如中国船舶，前身为沪东重机，从32.78连续7个涨停涨到66.81。央企下一步整合还会有的，但还要结合市场来看。

江南证券分析师王鹏对《中国联合商报》记者说，中国石油、中国石化、上港集团等它们都是央企，当然也是上市公司。这些企业在当今经济发展中起到支柱作用，很多央企在所在行业基本都是龙头。之所以整合央企，因为民营经济快速发展，一些企业能慢慢从做低端，低副加值中转型发展到自主创新，能和国际公司竞争。而央企的使命是在一些薄弱行业去发挥技术，人才等优势，比如大飞机等项目。