基金视点 第16期

华富基金：

强周期行业机会更多

华富基金近期今年二季度投资策略报告，指出二季度市场将继续震荡上升，关注低估值、强周期性行业。

对于整个宏观经济，华富基金认为，产业转移带动了三四线城市的高速增长，这会成为中国经济发展的长期动力，三四线城市经济总量占GDP的43.5%，与一二线城市相差不多，且更具成本优势。从短期动力看，华富基金建议关注保障房建设，政府可能会借助社会力量解决保障房资金问题，保障房的执行能力将超预期。此外在基础设施投资方面，水利建设、特高压、智能电网建设、电信投资都有可能超预期增长。考虑到市场隐含的风险，华富基金进一步分析，由于生产者物价指数（PPI）上涨及前期宏观调控带来的经济增速放缓导致了生产成本上涨，部分公司业绩一季度不达预期，这可能在年报出台时对股市造成负面影响。在行业配置方面，华富基金看好以金融、地产、机械、建材为代表的低估值、强周期行业表现。

博时基金：

CPI峰值或近6%

日本央行在大地震之后的5天内向市场注入了7000亿美元的资金，这个数据已经高于美联储第二轮量化宽松6500亿美元额度。不管美国第三轮量化宽松是否出台，全球的流动性泛滥已成定局。近期国际农产品因库存减少引发价格连续反弹，原油价格也已经上涨到110美元。这些因素叠加在一起，意味着通胀形势愈发严峻。国内CPI前高后低的预测，恐怕很难变为现实。

2011年全年CPI低于4%有一定困难。有研究表明原油价格每上涨10%，将对全球通胀推动0.8%－1%，且在时间上领先数月。所以，年初以来的原油涨价有望在今年6月份以后逐渐体现在国内的CPI中。最近联合利华等几家日化巨头企业在共议日化产品提价，说明通胀压力逐渐向下游转移，国内消费者承担的通胀压力将比此前预期要大，管理层的货币紧缩力度也将比预期要紧。作为真实资产的大宗商品在通胀上行时往往跑赢股票，该基金看好大宗商品市场，但国内缺乏抗通胀的基础投资标的。

银河基金：

估值优势推动市场震荡上行

银河基金日前的二季度策略报告认为，市场将会震荡上行。主要原因在于，目前A股估值无论相对于海外市场，还是相对于A股的历史平均估值水平，均具有一定优势；由于通胀发酵过程需伴随需求的爆发，如果需求无法出现明显的回升，则最终通胀上行的高度也有限。

报告指出，二季度的通胀形势依旧严峻。如果四五月份CPI并未出现环比回落，预计CPI将于6月份左右达到今年上半年的高点。银河基金表示，当前流动性依然偏紧。二季度信贷投放解禁压力较大，融资需求剧增决定了资金偏紧，但央票到期、外汇占款增加、地产调控和保险资金入市或成为潜在的新增资金来源。受盈利增速同比下滑、流动性和通胀影响，估值很难大幅提升。具体到投资策略，银河基金建议未来配置的重点仍偏重于低估值板块。周期价值股有望走强。另外，受益于国家十八项重点专项规划和下一轮产业革命的投资主线也可重点关注。

金鹰基金：

二季度关注四大投资主线

金鹰基金表示，一季度货币政策调整效果初显现，房价有了松动，成交缩量，政策面将步入寻底过程。二季度投资者重点关注四大投资主线，一是政策放松预期下周期类板块反弹；二是受益于原油价格上涨的产业链；三是受政策鼓励的生产性和生活业；四是进可攻退可守的消费类板块。

在周期性板块方面，一季度以来，周期股和大盘股获得较高的相对收益。这种趋势仍未结束。第二季度政策放松预期下，周期类板块将迎来反弹机会。在周期类板块反弹的机会中，金鹰基金建议重点关注证券、房地产、有色、煤炭和保险板块。在生产业方面，主要看好有可能降低营业税的物流服务；生活业方面，看好三网融合，因为三网融合是新一代信息技术中实现门槛较低的，有利于增加消费需求。

消费板块方面，1月底以来的市场反弹中，明显跑输市场。但消费板块二季度或存在提前布局的机会。