或将在淡季回调

大

宗商品的这一波反弹，利好煤炭、钢铁等传统行业，同时利好航运业，缓解了企业资金压力。而大宗商品不仅对一些行业有影响，对股市、期货基金等领域也有深刻的影响。

石油化工、有色金属值得期待

大宗商品这波反弹对股市其实有正反两个方面的影响。首先，就负面影响而言，资金肯定是向着收益率更高的资产去配置，当大家发现大宗商品可能更值得配置的时候，那大部分的资金就会涌向大宗商品市场，这对于股市有一个资金抽离的效应。

但同时又有一些比较正面的影响，如果一些与大宗商品中上游行业密切相关的中上游企业是上市企业，那这个大宗商品的上涨就会反映到这些企业的利润表上面，企业的盈利就会变好，这些上市企业就会收到利好的效应。

如果从具体情况来看，中投顾问宏观经济研究员白朋鸣告诉记者，一方面对于石油这类大宗商品来说，从2014年至今油价下跌超过70%，跌幅巨大，产能过剩只有1%左右，因此可关注石油化工板块；另一方面有色金属板块迎来利好，2015年底以来，有色行业已由于市场因素自发性出现不同程度的减产，而2016年继续推进供给侧改革，化解过剩产能和淘汰落后产能，有色金属过剩产能问题得到缓解，价格或有所反弹。

安迅思能源研究总监李莉认为，今年在有通胀预期的情况下，大家都愿意把钱放到大宗商品市场里面去，这一点在中国表现得特别突出，接近疯狂，这样就有点不理智了。

除了股市，此次大宗商品的暴涨也促进了期货基金或期货市场的反弹。

大宗商品经历漫长的低迷期后，近期走出低谷，相关主题基金也随着业绩飙升。白朋鸣给记者分析道，“3月4日夜盘时段，国内螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤等多个品种封于涨停板，其他多个品种也逼近涨停，期货市场涨停放大了现货市场的供求矛盾下游客户提前采购需求和贸易商投机采购需求叠加，形成了期货市场和现货市场轮番上涨的正反馈强化过程”。

目前来看，有不少的基金公司都在考虑，或者正在发行商品的ETF，他们也很想要参与到大宗商品市场的交易当中来，以基金的方式介入到大宗商品市场是一个趋势。

值得庆幸的是，我国原油期货准备了很多年，但是因为谨慎，到现在还是没有推出，如果2015年年底按计划推出，现在就会面临一个非常大的不确定性，李莉告诉记者，“因为国内的真正能源方面的期货不多，所以油价这方面影响可能不太大，国际原油我们主要还是看外盘。”

五月进入淡季 市场或进行调整

很多人认为，这波大宗商品的价格反弹代表着中国经济的回暖或可期。

从大宗商品价格上涨因素来看，美元指数只是阶段性见顶，人民币长期贬值压力仍在。一季度经济数据回暖，房地产行业的拉动功不可没，经济是否持续回暖，渤海商品交易所BEST产品事业部产品经理王志远认为，这取决于能否保持房地产投资的延续性。

目前看来，房地产库存较高，尤其是对于三四线城市，很难保持延续性。同时，一季度中国M2货币增速为13.4%，GDP增长为6.7%，经济增速创近年新低。货币扩张与经济增速的张口越来越大，目前的方式是不可持续的。

王志远认为，中国经济是否真正回暖取决于改革的落到实处，发挥市场在资源配置中的主体地位，“伴随国家煤炭、钢铁行业去产能政策的落实，产能过剩行业的供需矛盾将得到进一步解决，经济长期仍然是L型”。

对此，白朋鸣则认为，大宗商品的反弹不代表中国经济的回暖。“终端需求并没有发生实质性改变，下游补库存需求导致目前库存已经非常明显的上升，接下来需求就会减少，预期库存周期会使大宗商品有新一轮的下跌，或者回到原来的位置。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新更是认为，此次大宗商品回暖和中国经济回暖没有相关性，此次反弹只是一个投机短炒。

现在期货市场基本上能炒作的因素都是预期，李莉表示，其实市场一直玩的都是心理战，都是预期，没有任何实际的举动。“所以实体经济如果要复苏还是需要时间的，就目前来看，尤其是我国的期货市场，跟经济的基本面还是有一定的脱离的。”

经济回暖和这波行情的上涨其实是相互作用的，总体上经济是在底部慢慢企稳，新湖期货研究所所长李强表示，大宗商品在某种程度上反映了经济回暖的一定的预期，现在经济结构会出现调整，可能会需要很长的时间。“因为经济结构调整必然涉及到产业的调整，产业的调整就会涉及到产能的调整，产能的调整还会涉及到很多就业问题甚至一些地方的财政问题，所以大方向是好的，但是中间经历的‘阵痛’也会比较多。”

目前的反弹行情不可能一直持续下去，至于投资者所关心的大宗商品的未来走势，白朋鸣认为，大宗商品反弹后市仍需谨慎，预计未来一个季度大宗商品整体步入调整可能性较大。

“大宗商品原材料一般在上游，上游的价格涨跌取决于下游的需求，下游走势好了需求就大，需求大了价格就涨，美元走势和世界经济走势共同决定它的价格。”苏剑这样认为。

从去年股灾之后整个商品生产的持仓额是往下走的，资金配置的持续性可能还会慢慢向大宗商品流入。

“从中长期来看，只要产能没有大幅增加，价格上涨的持续性可能还是有的，风险是在于这种行情的走势过于激烈，所以未来一段时间大宗商品整个的价格波动会加剧。”李强还说，“之前有些‘填坑’的行情，不管是基本面好不好，只要这个大宗商品的价格没有涨起来，可能都会被拉高，有些商品如果没有基本面的配合，后期可能会有一定的压力，但总体的大趋势还是有一定乐观预期的”。

及时止损勿追高

长期来看，大宗价格的暴涨暴跌不利于实体经济的发展。

大宗商品的上涨往往预示通胀也是随之上涨的，中心期货研究部分析师尹丹对记者表示，目前在全球环境下，没有任何一个国家敢说自己的经济是处在一个高速发展的过程，要么是企稳，要么就是经济增速下行，在这样经济相对比较疲软的情况下，如果任由通胀上升，就可能面临经济停滞或通货膨胀的问题，这对于经济来说并不是一个很理想的状态。

5月份市场会进入到淡季，还能不能支持这种行情的延续性也是很多产业比较担心的，目前比较焦灼的市场也会有一些博弈。在这样的情况下，投资者更要注意市场的风险。

投资者还需要有一定的危机意识，董登新提醒道：“参与大宗商品炒作尤其是大宗商品期货炒作的，不管有没有赚还是尽早撤离，赌博的风险还是非常大的。”涨幅已经比较大了，不会持续太久，很快就会回调，回归常态。

对于有高风险承受能力的投资者，时间点是特别值得把握的，尹丹表示，在2016年二季度末市场的流动性是相对比较糟糕的，一方面美联储加息的预期很有可能是在今年6月份再度升高，会造成资金抽离；另一方面，二季度往往是一些银行公布其财务报表的时候，不排除会有其他银行像2016年年初欧洲局部爆发过的大型跨国银行出现的资金问题。

她还告诉记者，2016年6月23日，英国会举行退欧公投，目前从民调来显示，英国的退欧风险不能说完全等于零。5月底6月初的时候，市场的流动性可能会出现异常紧张的状况，在这个情况下，避险情绪就会上升，资金就会涌向黄金、美国债务、德国债券、日本国债这些传统避险的资产。“另外，一些风险资产在流动性比较枯竭的时候，往往会出现比较大幅的波动，如果这个期间还在风险资产上游持仓的话，一定是要警惕这样的风险。”

其实期货市场很简单，一是仓位要降低，第二是把这种单边的操作变成对冲的操作，李强建议：“保留多单的同时增加一些配置，这样会规避整个市场价格大幅波动的系统性风险，对于投资者最好的操作就是降风险、降杠杆，然后逐渐增加调整对冲的操作。”