刘明达 A股市值将达100万亿

离市场远一些，越远越好。大家总是说巴菲特那个老头不会用电脑，巴菲特的智商会学不会电脑吗？他也不希望股价波动给自己造成影响。过去几年，很多炒房收益丰厚，很大程度上因为房子不同意卖掉，如果房子也像股票一样点击鼠标就可以买卖，收益也不会太高的。

A股市值将达100万亿

M：您怎么看待下半年及未来A股走势？

L：未来几个月，甚至一年内的市场走势，我认为无人可以准确判断。但如果以3年为周期，A股市场将是全球最值得投资的市场之一，而十年之内，A股市值将达到100万亿。目前，中国已经成为全球经济的核心支柱，而一个经济体的价值最终都将有一个资本化的体现，美国股市的发展也证明了这一点。另外，我在2008年就曾发表过一个观点――AH股价格将会倒挂，现在已经成了事实，实际上，港股持续强劲的原因是西方资本的大量入驻，供求关系推动了港股上行。这也表示，国际资本已经意识到中国的投资价值，但由于一些限制，滞留在香港。

中国经济的资本化体现，国际资本入驻，以及中国人对致富的憧憬，都会给A股市场很大的上行空间，因此，如果现在投资指数或者持有好的股票，十年内你会十分富有。

寻找未来的“可口可乐”

M：如何定义您所说的“好的股票”？

L：可以用一个词概括――寻找寡头。金融危机的实际是产能过剩，而充分竞争后的产业集中则是未来必然的趋势。国家也已经开始淘汰落后产能，产业集中后，竞争中生存下来的企业会有更稳定的发展，利润、综合实力、全球竞争力都会大幅提升。目前中国的企业小而杂，拿饮料业来说，全国有上百个地方性小品牌，规模小、利润低，甚至不为人所知，却各有生存之道，我们要做的就是从中发掘出未来的“可口可乐”。

M：那如何才能找到未来“可口可乐”，有什么挑选指标？

L：有两点很重要，一方面，可以先圈定目前的行业龙头。在同一行业中，大公司的成长性和竞争力往往比较大，投资者可以初步选定龙头股。值得一提的是，投资最看重的是企业的未来，要看它的产能和利润增长，而目前市值是否太大，市盈率会不会过高，都并不是那么重要。例如腾讯，公司上市时市值100亿，到1000亿时很多人不敢再碰，但现在已经有2500亿，未来也会继续成长。

另一方面，要看行业的竞争格局，看龙头与其他公司的护城河是不是够宽，优势是不是明显。比如国内的家电企业，没有一个突出的老大，全部在恶性竞争，这种情况还是不要做出判断。

近期看好双汇

M：按照这个逻辑，您现在有没有特别看好的公司？这个公司有些什么样的特质？

L：双汇发展，因为这个公司在这么多年里只做了一件事情，肉食品加工。过去的十年里，中国出现了很多暴利的生意，双汇发展没有去投资房地产，没做金融投资，也没有放债，甚至没有涉及其他的食品饮料业。一个再笨的人，只要专注地去做一件事，都必然会成功，况且双汇已经做到了行业第一。

至于瘦肉精事件的影响，我认为是短期的。事发后，我的研究部门曾与公司有过沟通，那段时间管理层一直在工作，力图降低不利影响并解决问题。事实证明公司恢复确实较快，股价下跌程度也好于当时市场的猜测，也许公司下一个财务报表不会太好看，但并不影响公司长期的成长性。

另外，我一直认为投资有时候就像养孩子，要适当容忍上市公司的缺点。在美国股市，可口可乐和百事可乐历史上一直交叉上升，也都曾出现阶段性的问题和危机，但并不影响这两只股票的长期盈利，而在公司最差的时候，可能是恰恰最容易赚到钱的低位。

人口是中国服务业最大优势

M：未来您具体看好哪些板块？

L：我认为服务业拥有最大的机会，人口或许是中国经济的压力，但却是中国服务业的优势。在中国，8亿到10亿人都需要更好的服务，行业发展前景巨大。

细分的话，我关注旅游业和互联网产业。旅游业是个很简单的板块，每逢节假日，旅游景点都好挤，旅行社也很忙，这说明目前中国人的财力和观念都有益于行业增长，个人认为未来5年，旅游行业整体都会上涨。

至于互联网，技术向来都不是核心竞争力，因为技术的发挥要靠好的商业模式支撑。投资互联网公司，要确定其股票价值的安全边际，看这个公司有没有“护城河”，就是行业进入壁垒，包括规模经济、网络效应、知识产权等。并且这个公司的盈利必须是可持续的，像苹果的iPhone，由捆绑式的服务来提供持续的盈利，而夏新电子做手机带来的盈利只能是昙花一现。

离市场越远越好

M：对于相当部分的普通投资者，最大的困惑就是总是跟着市场起起落落，辛苦一场，却没有获取理想的收益，要怎样才能解决这个问题，真正地挣到钱呢？

L：离市场远一些，越远越好。大家总是说巴菲特那个老头不会用电脑，巴菲特的智商会学不会电脑吗？他也不希望股价波动给自己造成影响。过去几年，很多炒房收益丰厚，很大程度上因为房子不同意卖掉，如果房子也像股票一样点击鼠标就可以买卖，收益也不会太高的。

在我看来，理想的投资周期应该是三年。在明达资产，我对研究团队和基金经理没有年收益的要求，只规定三年内收益50%，三年内赔钱都没有关系。但毕竟是替别人管钱，能承受3年寂寞者太少，于是我们的产品大多有一个配置：1/3的股票一年内盈利，1/3股票两年内盈利，1/3三年内盈利。当然，这是理想的模式。