时间：2022-06-20 11:54:59
5月23日的暴跌行情，彻底打破了沪市原本在2850点附近形成的整理平台，大盘明显下了一个台阶。此时，那些曾经很看好的声音没有了，也没有人去转述美国高盛关于下半年中国股市将出现“疯狂上涨”的预言了，社保资金斥资100亿元投资股市的消息也失去了冲击力。与此同时，对后市彻底看空的声音甚嚣尘上，认为会跌到2400点的已经不算是有想象力的观点了，因为已经有人看到了2000点之下。
负面因素主导市场
应该说，今年以来股市走势确实不好，但是，大盘是否会跌破2500点，乃至去考验10多年前就到过的位置？在笔者看来，大盘不至于会跌那么多，后市更有可能在一个相对低位徘徊一段时间，寻找并构筑底部。换言之，即便股市本身还有做空能量没有完全释放，但接下去更可能是以时间换空间，进入为期不短的弱势整理阶段。
今年的市场背景比较明显，就是通胀居高不下、调控不断加码、经济增速回落。也许，问题与前两年的货币过多投放有关，也与整个世界进入了一个新的涨价时期有关。但不管怎么说，通胀是目前影响经济运行的最大问题，而且在短时间内难以真正解决。
面对高通胀，政府的做法只能是采取紧缩政策，避免由于流动性过剩而推动物价上涨。因此，就会不断采取调控政策。经常有人想象调控政策会不会出现松动，甚至把央行恢复发行三年期票据视为不再提高存款准备金率的前兆。但事实证明，这些全是误读。在目前的条件下，调控不可能有任何松动。
在强劲的调控政策下，市场上资金减少了，就必然会影响到实体经济。一些地方的民营企业反映，现在的处境与2008年一样，甚至有过之而无不及。当然，这些情况可能是个别的，但调控导致经济增速的下滑是必然的。汇丰银行统计的5月份采购经理人指数为51.1%，这很说明问题。
一方面有很强的通胀预期，另一方面又不得不面对调控，还需要关注经济增长减速所带来的冲击，股市的表现自然是很难好的。从这个意义看，指数跌破2850点，向1月份的2664点靠拢是很自然的。如果因为某个因素跌得再多一点，也不值得大惊小怪。
利空因素充分反应
但是，这并不代表股市还有非常大的下跌空间。人们需要注意这样几个现象：第一，虽然通胀居高不下，但是随着翘尾效应在7月份基本消失，通胀水平应该不会再进一步走高，这可以改变一些预期。
第二，现在投资者不是对调控没有思想准备，而是有的时候会心存幻想。目前，恐怕对调控的认识都是很充分的，对于年内还会升几次息，存款准备金率会提高到百分之多少，大家都是心里有数的，所以只要不出现意外情况，整个政策环境都是可以预期的，而这种预期已在当前的股市走势中充分反映了出来。
第三，经济增长放缓幅度目前看还是比较有限的，即便是GDP增幅降到了8%、9%，也就是回落了一两个百分点，时下很多股票的跌幅早已超过了这个幅度，因此不会严重影响估值。只要不出现2008年的那种经济“失速”现象，那么对于增速放缓的问题，似乎也不必太过担忧。
现在股市的下跌，实际上是把在未来一个阶段可能出现的利空都当作正在发生的利空，进行了强烈的反应。这种反应有其合理性，但也有点过头了。所以，这几个交易日实际上已经把上半年的下跌行情集中在几天内走掉了，后面未必会再大幅度下跌。
对国际板过分恐惧
另外需要提及的是，导致股市快速下跌的还有人们对开设国际板的恐惧。这里不去探讨国际板本身的事情，只是要明确一点，即如果股市稳不住的话，国际板是难以成功推出的。反过来说，如果想把国际板搞好，对于现在的市场是需要采取措施予以扶持的，比如增加流动性等。因此，国际板在短期内不太可能推出。随着时间的推移，其对市场的冲击也会逐渐转弱。无视国际板对行情的影响是错的，但任意夸大这种影响，也是不实事求是的。
总之，股市目前利空不断，风险在充分释放，下阶段再大幅度调整就不是很现实了。当然，在市场整体环境没有根本好转之前，反弹或者上涨是谈不上的，因此大盘将进入一个漫长的构筑底部的阶段。
在这个筑底阶段，不排除交易重心还会下移，但是空间有限。不过，由于筑底将需要很长时间，所以大家对于持续的弱势整理格局要有足够的思想准备。