哈尔滨中小企业股权融资市场发展研究

【摘要】本文分析了哈尔滨市中小企业发展和融资情况，介绍了黑龙江地区中小企业股权融资的成功案例。汇总了当前国内及省市主要的融资市场，最后结合哈尔滨市的发展实际提出了相应的建议。

【关键词】中小企业；股权融资；市场建设

1、哈尔滨市中小企业发展和融资情况

1.1哈尔滨市中小企业发展情况

2012年哈尔滨实现GDP4550.1亿元，非公经济实现增加值2461.3亿元，占54.1%。全年规模以上工业实现增加值677.4亿元，其中小微企业182.0亿元，占26.9%。

近年来，哈尔滨市中小企业持续快速发展，对全市经济增长的贡献越来越大，非公经济总量占全市GDP的比重已超过50%。

1.2中小企业融资现状

（1）中小企业通过银行融资困难

在金融危机来袭，政府实施大规模投资刺激、信贷大规模增长的政策下，中小企业仍然却被信贷投放所冷落。据调查，我市中小企业贷款需求满足率较低，户数满足率仅为25.7%，金额满足率不足30%。当前，商业银行多以服务大型客服为目标，对中小企业存在制度歧视和规模歧视。

（2）中小企业公开发行股票融资受制约

当前我国证券市场主要是证券交易所，供企业公开发行股票，实现直接融资。但由于昂贵的发行费用、繁杂的发行手续及审核时间，致使IPO成本较高，对中小企业上市来说门槛过高。

截至2012年底，黑龙江共有境内外上市公司54家，6家企业已完成辅导，8家企业正在接受辅导，200余家企业进入上市企业后备资源库。可见，能IPO的企业所占比例很小，数量不足1%，完全无法满足广大企业融资需求。

1.3中小企业融资趋势

解决中小企业融资难题，当前要解决的是具有发展潜力、具备融资条件的，却无法从当前金融市场荣得所需资金的中小企业。成长性中小企业虽然经营风险要高于成熟阶段的大型企业，但由于其发展前景好，具备为投资者提供足够风险补偿的能力，往往能够得到投资者亲睐。

针对这类企业，由于信息不对称导致很高的交易成本与逆向选择问题，导致资金双方供需无法结合的问题，通过场外交易市场，进行股权融资，具有非常重要的现实意义。

1.4 黑龙江中小企业股权融资经验

当前，黑龙江省共有3家中小企业先后在国内场外交易市场挂牌交易。企业挂牌上市后，企业实现了快速发展，实现了融资目标和发展目标。

（1）哈尔滨哈飞模具股份有限公司是我省第一家在天交所挂牌交易的非上市非公众股份公司，该公司于从事汽车模具开发和生产，于2009年12月在天交所成功融资1200万元，为哈市乃至全省中小企业解决融资难问题做出有益探索。

在股权融资之后，公司于2013年6月通过过股权出质办理银行贷款，实现再融资。公司将股权出质给哈尔滨市企业信用融资担保服务中心，向招商银行融资1000万元。通过股权再融资，缓解了公司流动资金压力，为公司加快发展奠定了基础。

（2）黑龙江鹿源春鹿业股份有限公司于2012年10月在天交所挂牌上市。该公司于1998年在黑河市成立，主要从事鹿产品及绿色山珍产品生产和销售。公司在天交所成功上市后，在地区形成很强的示范效应，激发其它企业上市热情和信心。

（3）黑龙江亿林网络技术服务有限公司于2013年5月于天交所挂牌上市，是我市第一家在天交所挂牌上市的高科技企业。该公司是哈南工业新城“中国云谷”入驻企业，公司面向信息化领域提供通信服务、信息咨询管理、IDC增值业务及IaaS业务、ITO服务外包的现代服务业企业，目前是黑龙江省IDC领域最大的互联网接入服务商之一。

2、国内和省市股权融资市场情况

2.1产权交易市场

产权市场相对于证券市场，是次一层级的资本市场，也是基础性的资本市场。

黑龙江联合产权交易所是2011年7月，是经省政府批准设立的综合性产权交易机构，隶属于省国资委。该所承接原省产权交易中心职能，以企业产权交易为基础，集物权、债权、股权、知识产权等各类权益交易服务于一体的基础性资本市场。

哈尔滨产权交易中心成立于1995年5月，是实行企业化管理的事业单位，是哈市唯一具有法定资格的企业国有产权交易场所。中心依法审核产权交易主体的资格和交易条件；组织产权交易，出具产权交易凭证；维护交易各方的合法权益；制定和健全产权交易管理制度，实行规范的自律性管理等工作。

2.2中关村代办股份转让系统

（1）中关村代办股份转让系统于2005年11月批准成立，定位于推进中关村科技园区未上市高新技术企业股份转让试点。代办股份转让系统于2006年在深交所正式开盘，被称为“新三板”。系统为中关村园区非上市公司提供了有序的股份转让平台，拓宽了高新技术企业的融资渠道和投资退出渠道。

（2）在中关村代办股份转让系统试点基础上，2012年7月国务院批准设立全国中小企业股份转让系统。该系统定位为全国性证券交易场所，由全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。截止到2012年底，全国股份转让系统挂牌公司已达200家。该系统挂牌公司总股本55.27亿股，年度交易量1145.5万股，成交金额5.84亿元。当前，全国股份转让系统作为我国多层次资本市场体系重要组成部分。

2.3天津股权交易所

天津股权交易所于2008年9月，经天津市政府批准，在天津滨海新区综合配套改革试验下，由天津产权交易中心为主发起组建的公司制交易所。

天交所已初具规模，截止到2013年6月底，天交所已经在全国11个省市设立了分支机构，其中设立法人机构地区5个、设立代表处5个、区域业务运营中心1个。天交所挂牌企业覆盖全国27个省，挂牌企业数量达到301家，注册报价商99家，注册投资人17006家，总市值252.80亿元，平均市盈率11.34倍。天交所累计为挂牌企业实现各类融资总额达126.66亿元，其中直接融资达52.27亿元，直接融资带动间接融资达74.39亿元。

3、发展建议

（1）建立区域股权交易市场，发展我市多层次资本市场

建议加大与天交所的合作，借鉴区域股权交易市场建设经验，尽快在我市建设一个区域股权交易市场。充分利用平台市场资源，为我市中小企业和投资机构搭建股权融资和投资平台。

（2）加快中小企业培育，尽快熟悉资本市场规则

建议在中小企业较集中的高开区、经开区、利民开发区等地区，选取具备融资条件的中小企业，进行集中培训，让其尽快熟悉游戏规则，尽快启动企业重组改制，完善自身治理结构，逐步具备股权融资条件。

（3）选取示范企业，开展股权融资示范工作

建议选取2-3个符合融资条件、又有股权融资意愿的中小企业，开启股权融资全过程示范。通过示范带动作用，让其他有融资需求的中小企业对股权融资看得见、摸得着，从而更好开展自身融资工作。

（4）对进行股权融资的中小企业给予鼓励

为鼓励中小企业积极参与我市多层次资本市场建设，对在我市区域股权交易市场成功进行融资的企业实行奖励措施，建议奖励措施可以以一次性专项资金补助为主。