理性面对我国的股市

摘要：股市上涨已成为当前热门的经济问题,面对高达近6000点的上证指数,从我国股市的主要影响因素及上涨诱因进行了分析,指出应理性面对我国2007年的股市。

关键词：股市；影响因素；理性

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：16723198（2007）11012002

2007年虽然还没有结束，但2007年的中国股市只能用大牛来形容已成定局,截止本文截稿,上证综指已突破了5900点大关，而年初才2300点;同时据交易所公布的最新数据显示，受权重股高歌猛进的推动，截至10月11日收盘，沪市总市值已达223292亿元，流通市值59881.97亿元。那到底对当前的股市如何分析呢?

12007年我国股市的主要影响因素

（1）宏观经济因素。2007年，我国经济保持了高增长、预计全年的经济增长率有可能达到10%以上，有关人事分析，在加强宏观调控的过程中，由于经济运行的质量不断提高，经济增长方式的不断转变，2007年我国的经济将会进一步延续良好运行的势态，出现更加稳定的经济高增长的局面。那么，良好的经济运行背景将为股市的发展提供有力的支撑。

（2）宏观调控的政策因素。2007年，因粮价上涨引起物价连续攀升的局面,我们连续采取了收紧性的货币政策，针对固定资产投资规模以及信贷规模不断扩张进行宏观调控，目前，宏观调控的效果已经明显显现,这就为2007年股市的运行提供了一个较为稳定的政策环境。同时，为了保证股市中股权分置改革的最终成功，以及资本市场的不断创新，管理层将会进一步实行较为宽松的股市政策。特别是股市的融资政策将会进一步的放宽，入市的资金规模将会进一步扩大，这就为股市牛市行情在2007年的继续延续提供了基本的政策保证。

（3）金融市场改革的因素。由于我国长期实施金融业分业经营、分业管理的体制，客观上切断了货币市场与资本市场之间资金流出流入的渠道，导致在资本市场严重缺乏资金的同时，大量资金积压在货币市场，造成银行存差的不断扩大，引起银行流动性积压，引发银行流动性风险。面大量进入的外国金融机构却都是在混业运作，我们与外方难以同台竞争。货币市场与资本市场发展严重失衡。在这种局面下，我们必须进行金融体制改革，使我国从分业走向混业。目前，管理层已经认可在我国进行金融业混业经营、混业管理的试点工作，在从分业走向混业的过程中必然要建立资本市场与货币市场之间合理合法的资金渠道，这将有助于货币市场以及商业银行的资金源源不断地进入资本市场和证券市场，这就为股市的持续发展提供了根本的动力。

(4)境外影响的因素。由于我国证券市场的不断对外开放，国内股市与境外股市出现了联动效应。目前，境外股市均出现了创新高的走势，将会对我国股市产生十分有利的影响。此外，国际商品市场中资源性商品价格经过目前的调整之后，在2007年继续上涨的状况，将会有可能带动我国股市中相关板块股价上涨。国际股市以及国际商品市场的价格走势主要取决于国际上特别是美国的经济周期运行状况。据国际权威专家的分析，美国目前的经济回落仅仅是在美国经济连续几年高增长之后所出现的小幅调整，美国经济持续上升的势态不会因此面有所改变。预计美国经济2007年经过调整之后仍旧会保持较好的经济运行态势。这种判断如果成立，境外股市就不会有较大幅度的调整，国际商品市场的资源性商品价格也不会出现大幅的下跌。因此，从总体上看，在2007年境外因素将会进一步对国内股市产生影响。但是，产生较大负面影响的可能性较小。

22007年我国股市上涨的主要诱因

在上述诸影响因素中,推动市场上涨的四个核心因素分别是股权分制改革、新股发行、业续推动和估值水平提升。

（1）股改的后续效果持续发挥作用:股改是推动2006年市场上行的重要因素，随着股改的接近尾声，股改效应本身不再是推动市场的动力。但股改带来的后续改善效应会逐步显现，如在全流通条件下的股票定价机制的改革，公司治理机制的进一步改善等等。面今后逐步实施的上市公司市值考核、股权激励等配套措施会进一步发挥后股改效应。

（2）新股对于市值(和指数)的推动效应依然存在。新股发行也是推动今年市值(包括指数)上升的重要动力。目前来看，50家市值超过30亿美元的海外中国企业中。有20多家没有在国内股上市，但这些股票有望在未来1-2年内逐步回到国内市场。鉴于这些公司均是资质最好的中国企业.我们认为新股票将继续推动市场走牛。

（3）业绩增长将会进一步成为今年的市场推动力。2006年上市公司业绩走过拐点，摆脱了2005年初以来的增长下降态势。今年市场对于上市公司业绩增长的一致预期，这意味着即使静态考虑(不考虑新股和估值提升的因录)，今年市场也会有同样幅度的涨幅。

（4）对今年市场重估的新理解。人们的一个通常认识是，流动性推动的市场重估是今年行情的性质。如果真的是这样的话，我们倒真的裕耍对今年抱有谨懊态度了。然面。我们认为流动性重估是一个伪命题。因为在流动性同样过剩的2005年并没有出现大级别行情:2006年之所以股市长势如虹,最核心的因素在于股权分制改革建立起了资本市场和实体经济之间的套利机制,资金可以在股市和实体经济之间形成一种套利均衡。这才是股市能够从折价状态恢复到合理估值的原因。

3理性面对2007年我国的股市

（1）无论我们如何分析，国内股市的巨大波动仍然是2007年的主要特征。从市场角度看来，2007年国内经济增长不会放缓，金融市场流动性泛滥仍将持续，人民币汇率升值压力依然如故，股权分置改革的溢出效应将进一步释放，整个股市还是处于重新估值阶段，加上2008年北京奥运会牛市效应等，所以2007年股市仍然会被大多数机构投资者、外国投资银行以及财经媒体看好。

首先监管者必须理性，必须保持着清醒头脑，引导国内证券市市场更为健康地发展，保护投资者及真正确立投资者的信心。管理层要做的就是借股市之东风，加大加快国内股市的扩容，让更多的优质大公司进入市场，让更多的企业进入市场。

（2）一方面可以改变目前国内股市企业上市十分困难面股票供给不足的局面，让更多的企业寻找到更为适合的融资渠道，并迅速改变国内金融市场单一的融资结构;另一方面，大量的新股上市也是改善目前国内股市市场结构、上市公司结构不合理、上市公司质量不高的根本所在。

（3）国内股市的繁荣也是解决股市深层次问题、结构性问题的大好时机，特别是股市的基础性制度。比如说，管理层制定有效制度规则，坚决打击各类型证券市场的违法乱纪活动，积极推动建立资本市场专业化司法审判制度，面且更为重要的是要设立制度规则让证券市场的犯罪分子很少或根本没有证券犯罪的机会，一旦有不法现象出现必然会受到严厉惩罚，罚得顷家荡产，使得这些人不敢犯罪，也犯罪不起。

（4）必须全面清理既有的那些不利于证券市场发展的“潜”规则。就目前的情况来看，国内证券市场还不是一个融资的市场，仍然是上市公司用来“圈钱”的地行。许多盼望上市的公司，其目的就是为了从这个市场上圈到钱，上市成功之后，融到的钱不是去从事项目投资，面是大多又流进了证券市场，在股市上兴风作浪。在股权分置之前这样的现象十分泛滥，日前这种情况仍然没有多大改善。

（5）如何来保护投资者的利益应该是2007年管理层最艰巨的任务。这种保护不仅在于确立有效的保护制度，更重要的是要强化对投资者的教育。后者又包括了投资者基本知识的普及，有效的信息披露机制建立等。培养起一个高质量的投资者市场，是国内证券市场健康的必要条件。

参考文献

［1］黄秀海.宏观经济因素对股市脉冲效果的分析［J］.贵州财经学院学报, 2007，（01）.

［2］龚金中.猪年股市的投资思路［J］.金融经济, 2007，（01）.

［3］易宪容.A股市场“新牛”奔来［J］.资本市场, 2007，（01）