浅析焦炭销售期现货价格之间的关系

摘要：目前，焦炭期货交易有了突破性的发展，这一变化对业界的整体发展具有十分积极的意义，同时进行产业内部的价格机制调整，有利于国内焦炭产业的进一步发展，同时也是对节能减排工程的一种支持。本文对现阶段焦炭市场期现货价格之间的关联性展开分析，能够进一步增强焦炭企业的风险防控水平，帮助该行业更好地比开始价格波动带来的不利影响，对于实现资源的优化利用具有十分积极的意义。

关键词：焦炭；期货；现货；价格

中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）018-000-01

我国焦炭市场的价格引导功能尚不完善，研究焦炭销售期现货价格之间的关系，对于现阶段的焦炭市场具有积极地意义，下文从我国焦炭期货与现货价格关联研究和焦炭期现价格长期均衡关系检验以及建议三方面进行了分析。

一、我国焦炭期货与现货价格关联研究

焦炭期货与现货价格发现平台的建立，主要是由于我国焦炭现货在渤海商品交易所和焦炭期货合约在大连商品交易所上市，再次之后改平台逐渐的成为了发现价格变动和指引企业经营的风向标。

图1 2011年4月至2013年4月时间节点的价格走势图

从近几年国内焦炭期货和现货价格变化趋向可以看到二者之间的基本状况具有很大的相似性，说明了其价格联动机制的存在（详见图1）。但是事实又表明了仍然有大量投机倒把分子企图高额套现，对期货和现货价格的比例变化产生一定的影响。所以，对其基差变化因素进行剖析，对于业界相关企业的发展具有十分积极的意义。

1.宏观经济环境因素

由于受到金融危机的影响，我国经济在很长的一段时间处在一种下坡发展的状态之中，这一危机在某种程度上造成了国内焦炭期货和现货价格的上浮的可能性。“十二五”规划节能减排工程的开展情况来看，在摒弃落后产能的过程中，也提高了对该产业集约化水平和生产能力。最近，随着国际市场上美元指数的不断翻涨，国内焦炭期货市场价格一直走低[1]。

2.微观经济环境因素

从上图中，我们可以分析得出每年都有一段时间国内焦炭现货价格与期货价格都会出现不平衡的现象，在这种情况下，因为冶金行业的发展所以对于这种能源的需求量开始增加，导致二者之间的不平衡性大大增加。国内焦炭年产量在2011年约为4亿吨，而期货交割库注册仓单仅约为7万吨，随着市场经济的发展，目前二者之间的差距仍然在加大。而焦炭质量直接决定着冶金行业的投入，而现有的产品中能够算得上市一级焦的只有总量的40%，导致该能源平台的供应一直处在一种不平衡的状态中。焦炭需求量的增加和质量等因素的共同作用使得基差波动不断激烈，短期内想要使其稳定下来确实具有一定的难度。

二、焦炭期现价格长期均衡关系检验

1. ADF检验

根据图表中的内容，期货时间节点价格波动中的数据在一定的时间范围内无法掌握其规律性，而现货则与之相反，能够找到其中的常数，所以选用带有常数项趋势的ADF进行检查，从检查所得数据我们可以看到，国内焦炭期货及现货价格之间的差值ADF具有一定的延伸性。

2. Johansen协整检验

按照AIC、SC及HQ取数据的最小值的标准，确定模型的滞后阶数为1。

表2 Johansen协整检验

原假设 特征根 迹统计量（P值） 最大特征值统计量（P值）

0个协整向量 0.064818 23.47406（0.0089） 17.49056（0.0446）

至多1个协整向量 0.022665 5.983501（0.0144） 5.983501（0.0144）

从检查分析所得数据中统计量与最大特征值统计量表现出两个均衡趋势，说明国内焦炭期货与现货价格间一直保持一种均衡的状态，而短时间内的价格变化也会随着时间的推移而逐渐趋向平衡。

3.格兰杰因果检验

从最终所得数据可以看到，国内该类产品的期货价格不是现货价格的Granger因素，不过现货价格是期货价格的Granger因素。之所以会这样，主要原因是现阶段焦炭期货市场成交总额及交易量落后于渤海焦炭买卖市场，使得各项功能无法有效发挥出应有的价值[2]。

三、主要结论及对策建议

1.主要结论

笔者主要对国内焦炭期货与现货价格之间的关联性进行了实证分析，结果得出焦炭期货与现货价格之间一直保持这一种平衡与不平衡的关系，其中，国内焦炭期货价格还无法度现货起到价格产生某种影响，同事焦炭现货价格对期货价格的不利影响，要小于其反作用力。之所以会这样，是因为渤海焦炭买卖市场发展比较稳定，已经成为了业界的一种标准。但是内陆地区的焦炭期货市场发展比较缓慢落后，交易量及持仓量无法将所具有的优势展现出来。

2.对策建议

鉴于国内焦炭期货市场的价格引导作用力不大这一现实状况，下面将对焦炭期货的发展提出几点建设性意见：

（1）对国内焦炭期货合约交割品制定一个标准。要明确其内部所含的一些成分比例将会对整个产品质量产生关键性的影响，因为一级焦炭不好生产，因此在具体的买卖过程中必须要分级，有针对性地贴价，虽然能够将焦炭的等级反应出来，同时又能对参与焦炭期货交割的买方进行监督制约，不过这种方式容易打击市场发展热情。所以，交易所应对交割焦炭设置最低质量标准制度，应该交由专业部门来负责。

（2）降低我国焦炭期货合约交易单位。现阶段大连焦炭买卖市场，焦炭期货合约交易单位为100吨/手，与过去的计量标准进行比较，该种买卖让很多中小投资者吃了闭门羹，打击了市场的活跃性[3]。

（3）不断推动与现货及相关能源市场之间的互动。国内焦炭期货市场的发展会受到多种因素的影响与制约，因此必须要强化其与现货市场以及国际资源市场之间的联系，确保市场之间的有效融合，进一步推进金融的发展。

四、结束语

在今后国内焦炭期货交易不断开展的过程中，上下游相关期货合约交易慢慢变得轻车熟路，跨市场套利机制也在不断被优化，焦炭期货交易将会成为连接上下游产业的主要渠道。故分析焦炭市场期现货价格之间的关系，对于焦炭销售和未来焦炭企业的走向和发展具有重要的意义。

参考文献：

[1]焦化企业年内首次上调焦炭价格[J].煤炭加工与综合利用，2013， 04：82.

[2]周东，刘喜梅.我国焦炭期货价格形成机制的实证研究[J].价格理论与实践，2012，12：69-70.

[3]顾新莲.金融危机后焦炭产业价格对策探析[J].机械管理开发， 2010，04：141-142+144.