电力行业板块:沉寂已久露馨香

电力行业具有较大的整合空间,投资者对电力股预期发生扭转的时机正在临近

长久以来,“水(电)看天”、“火(电)看煤”的现象让电力行业缺乏想象空间,使得电力行业在2009年一直跑输大盘,行业重点公司的市盈率普遍较低。较低股价和估值,反映了投资者对电力股的悲观情绪。

然而,进入2010年以来,沉寂已久的电力行业开始萌发出新的动向,电力股作为“沉香股”,也散发出别样馨香。

据招商证券分析,影响电力行业利润有3大因素:煤价、电价和运行小时数。其中,煤价和电价将会朝着有利于电力行业的方向发展,为电力行业的盈利提供了催化剂。

目前电力股的股价和估值已经较为充分地反应了投资者对煤价上涨和电价不调整的预期,随着现货煤价开始下挫,投资者对电力股预期发生扭转的时机可能正在临近。

具体而言,今年以来出现了一系列有利于电力行业的信号。一方面,火电企业的成本大头――煤价开始进入下降通道。

进入2月份以来,煤炭价格进入调整,持续下滑5%;另一方面,电价上调的可能性逐步加大。

2009年11月份以来,火电行业的利润水平开始有较大压力,根据目前的电价和煤价水平,很多火电厂处于盈亏平衡的边缘。

业内人士表示,电价改革是电力行业的政策趋势,明年的适度通胀环境为电价调整提供有利的时间窗口;进一步,政府如果对电价无作为,则火电行业盈利水平要在10年逆全国各行业的复苏潮流,出现行业性亏损,从政策层面来看可能性将非常有限。而招商证券也认为,年中极有可能会有一些利好的措施和政策出台,上网电价或者有上调的可能,有助行业盈利水平提高。

此外,按照国资委的计划,今年至少要整合掉29家央企,才能完成央企整合方案目标。作为央企必须保持控制的七大支柱行业之一,电力行业具有较大的整合空间,这也为投资者带来了额外的想象空间。

因此,招商证券认为,在动力煤领域,中国神华(601088)和中煤能源(601898)在2010年业绩有望比市场预期好6%-8%。而火电领域,整个板块处于行业周期低点,是风险较小、收益可能较高的投资品种。可选择煤价较为敏感的华电国际(600027)和国电电力(600795)。