时间：2022-05-14 10:49:19
今年以来的行情都比较有趋势性，首先是年初以来上证指数的连续7根阳线，而紧接着，如果不出意外，本周收阴的话，就是连续3根阴线。自上周三大跌以来，尽管指数弱势震荡，但热点板块轮番登场，强势个股此起彼伏。板块方面，防御性和周期性板块有序轮动。从食品饮料、医药生物，到商业贸易、餐饮旅游，消费类板块在上周后半周的调整中逆势逞强；从钢铁、电力，到有色金属、煤炭，近三个交易日黄白线完成强弱互换，权重板块强势撑场，特别是周三早盘的“煤飞色舞”一度提振市场士气，周四尾盘银行股的发力更是将大盘从半年线附近拉了回来。个股方面，3月14日至3月21日期间，上证综指累计下跌3.16%，但两市有409只个股实现上涨，累计涨幅超过10%的多达36只，9只个股的涨幅更是超过20%，其中斯米克、超华科技、包钢股份涨幅超过30%，分别上涨48.52%、38.66%和30.25%。而进行复权处理之后，两市共有53只个股在3月14日以来创出历史新高。种种迹象表明，指数的调整是由于以银行为代表的权重股回落引起的，个股依旧有不少的获利机会。
从基本面情况看，近期处于利空逐步积累的过程中，相对于前期单边利多的情况，本周的利空信息更多一些。
首先，周四上午汇丰公布3月PMI初值为48.1，是四个月来最低，引发市场对经济下滑的再度担忧，3月份数据摆脱了春节因素的干扰将受到更大程度重视。新订单指数下滑较快显示需求走弱，生产指数新低显示节后复工不甚理想，而市场尚未看到决策层制止经济增速下滑的有力措施，因此信心不足。PMI弱于预期的原因可能是，继2011年四季度宏观政策较三季度放松之后，今年年初以来国内金融状况相对偏紧，而且出口增长疲软。
其次，在上证指数上冲2500点的过程中，个股减持力度加大。统计数据显示，3月份以来，A股共有103公司了271份减持公告，累计减持数量为5.71亿股，减持金额为61.28亿元。在此期间，增持公告仅有25份，累计增持937万股，总市值为1.08亿元。综合统计，包括大股东、高管在内的产业资本从3月初至今的净减持金额为60.2亿元。3月份虽然还剩下多个交易日，但是目前的绝对减持额已较2月环比增长18%，公告减持总股数较上月大幅增加1.81亿股。在减持公告的103家公司中，创业板与中小板占到了69家。3月份之后大股东、高管减持公告大幅增多，以周为统计口径时也观察到产业资本大规模减持的趋势，今年1月份市场出现了罕见的月度净增持，而2月份随着市场的转暖，再次出现了净减持的现象，不排除高管趁着股价反弹阶段性减持的可能。
展望后市，我们觉得至少目前还不用过于悲观。PMI数据低于预期和大宗商品近期的回落将使货币政策微调的空间增大，且市场已经反映了较低的预期，继续下调空间不大。从盘面看，近期银行板块持续疲弱拖累大盘，以招商银行为例，其年内涨幅几乎可以忽略不计，全部回吐。经济增速下滑虽然会在一定程度上影响到今年银行股的利润增长，但是年内整体实现14%左右的净利润增长速度还是可期的，而目前只有6-7倍的市盈率，估值处于历史最低部，进一步回落的空间非常有限。从2132点开始的反弹已经得到越来越多的资金的认可，本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：上证综指、深证成指、沪深300和中小板综指的60日均线均已拐头向上，上周创业板60日均线如期走平。从近期市场成交量的快速回落来看，不少筹码在目前的位置已经不愿意再抛售了，我们取2132点到2478点的中间位置2300点作为观察窗口，上下20点作为浮动区间，预期上证指数将在2280-2320点的区间内止跌企稳，然后进一步反弹。在流动性放松的初期，资金更多的流入实体经济领域，证券市场的活跃品种依旧集中在一些小品种上。随着核电，高铁等建设的重新加快速度，不少前期调整到位的个股将是我们接下来重点关注的品种。