奥运魔咒能否撼动中国经济

自二战以后，夏季奥运会主办国的经济增长，通常在会后第二年受到影响。特别是现在，美国经济可能陷入长期低迷，国内加息和人民币升值的影响，都已开始影响中国经济。中国能否打破这50年来的奥运魔咒呢?

我们重点关注资本支出的周期性变化，以及主办奥运会给东道主国家带来的情感影响(虽然这种影响无法测算且易变动)。影响未来几年中国经济走向的其他因素还很多，暂且排除在外，以便突出在资本支出周期过程中，举办奥运会这类盛会对经济增长的一次性影响。

历史定式

回顾1956年以来各届奥运会主办国的经济表现，可以发现一个明显的共同点：主办国的GDP增长在奥运年都会加速，但次年便明显减速。

11届奥运会中，只有1996年亚特兰大奥运会后的美国经济增长，维持了以前的增速。而澳大利亚(1956年)、日本(1964年)、美国(1984年)和韩国(1988年)的奥运会，其经济增长放缓程度尤其明显。

此外，1992年巴塞罗那奥运会后第二年，西班牙经济陷入衰退。最近两届奥运会(雅典和悉尼)主办国希腊与澳大利亚，奥运会前一年至后一年期间的年平均经济增速，下滑1.5％到2％。

我们还分析了历届奥运会前后10个季度中，主办国的经济增长、工业生产增长和投资增长三项指标，相对于该时期相应指标平均值的变化情况。奥运会前一年，GDP增速比平均水平高1.1％，奥运会当年高0.9％，第二年则比平均水平低1.2％。

投资增速下降的趋势尤为明显：奥运会前的投资增速比平均水平高3.3％，会后则比平均水平大约低7％，前后波动幅度达10％。从时间上不难看出，投资造成了奥运会前后经济增速的上下起伏周期。工业产出方面也表现出类似的趋势，其波动幅度范围，介于GDP和投资变化幅度之间。

奥运会前后的经济增速变化，并不令人感到十分惊讶。在奥运会筹备过程中，主办国进行大规模投资的情况很正常，尤其是非住宅建筑与旅馆建设的投资。主办国的旅游收入，也会在奥运年大幅增加。

就北京奥运会而言，赢得良好声誉非常重要，因为中国力图借助奥运会向世界展示其经济实力与国家面貌：这些都需要大量投入，必然会拉动GDP上涨。

奥运前期进行的基础设施建设和其他实物投资，自然意味着会后经济增长放缓。同样重要的是，奥运前期，主办国人民的乐观情绪会刺激消费和商业投资，这类消费和投资与奥运会和主办城市不存在直接关联，会后，随着世界关注焦点的转移，这种情况也会有所改变。

货币贬值

奥运会后，主办国的货币通常会出现贬值。1971年以前，大部分国家的汇率是直接同美元和黄金挂钩，奥运会对经济产生压力的效果，无法通过汇率体现出来。

加拿大(1976年)、美国(1984年)、西班牙(1992年)四国的货币，在奥运会后两年之内都是大幅贬值。以2000年悉尼奥运会为例，澳元在奥运会后第二年出现小幅贬值。

不过，1988年汉城奥运会和2004年雅典奥运会结束后的两年时间里，韩元同欧元兑美元的汇率仍然保持平稳态势；美元在1996年亚特兰大奥运会后居然升值。

因此，除个别情况以外，奥运会主办国的货币一般会随着经济增速下滑而贬值。

中国的特殊性

北京奥运会将给中国经济增长率和人民币汇率带来什么样的影响?这个问题很难有一个准确答案，这主要因为，北京奥运会将对经济活动与人民币汇率产生直接和间接影响。

影响因素一：中国是大国。

主办国的国家规模至关重要，因为只有奥运会主办城市的投资和资本支出周期，才会出现大幅波动。

亚特兰大或北京举办奥运会，对美国和中国整体经济的影响力，远不及首尔、巴塞罗那和悉尼对韩国、西班牙和澳大利亚的影响力。

因此，我们预计，奥运会后中国资本支出缩减幅度会低于历史平均水平。1984年洛杉矶奥运会，对第二年美国经济增长放缓的影响微乎其微；1996年亚特兰大奥运会后，美国经济还实现了加速增长。

这表明，对于中国和美国这样的大国来说，一个城市的经济表现，并不能对全国GDP产生决定性影响。

影响因素二：多元化国家。

中国的政治、经济和地理都是多元化的。从某种程度上来说，中国分为东部(沿海地区)、中部和西部地区。这三个地区的经济发展和基础设施建设水平，都呈现出明显的阶梯式分布。

即使中国东部地区受到美国市场需求减少的负面冲击，中部和西部地区的基础设施及其他投资需求，仍然有望维持在较高水平。

尽管近几年来，举办奥运盛会带来的积极心理因素，很可能对全国投资需求起到了刺激作用，但我们认为，奥运会结束后，三大地区同时出现投资减速的可能性不大。

影响因素三：美国经济周期。

北京奥运会开幕前，预计美国经济会持续走弱；而奥运会后，美国经济有可能将会走强。这种变化，与典型的奥运会经济周期恰恰背道而驰，因此，能帮助中国减缓2008年上半年和下半年经济增长周期性波动带来的不利影响。

影响因素四：央行主导人民币汇率。

中国央行比以前更担心美国经济可能陷入衰退，但其仍然对国内经济增速踩了急刹车。目前，由于通货膨胀率居高不下，央行继续让人民币快速升值(迄今为止，人民币兑美元年升值率达16％)。中国经济对美国经济放缓，显示出了极大的适应能力。

但是，一旦中国政府认识到，美国彻底陷入经济衰退的可能性将进一步加大，它很可能会放慢加息速度和人民币升值步伐。现在来看，美国的经济数据依然存在许多不确定因素，因此，人民币兑美元汇率仍将维持较快的升值速度。

总之，我们完全承认这一历史规律：奥运会后第二年，主办国经济增速很可能出现显著下滑，预计中国也不例外。然而，中国具备减弱这种趋势的特殊因素。另一方面，人民币兑美元汇率走向，将更多取决于中美两国经济周期的总体走势。

北京奥运会确实是影响中国经济前景的因素之一，不过很可能只是次要因素，并不起决定作用。