行业分析:电竞、卫星通讯、体育

电竞：产业规模持续扩张

西南证券

投资要点：

1、产业规模持续扩张。

2、转播权蕴含大价值。

产业规模持续扩张，未来想象空间巨大。目前电竞行业规模已超过200亿元，超过美国成为全球第一大电子竞技市场。我国的电竞用户预计在2016年将超过1亿，2014-2018年复合增长率约为27%。对标韩国，电竞产业已经成为韩国的三大支柱产业之一；而我国由于过去政策反复在一定程度上阻碍了产业的发展，但目前宏观利好因素增多，共同助推行业发展，未来中国的电竞产业进程向韩国看齐的可能性很高。 赛事种类日渐丰富，转播权蕴含大价值。电竞赛事分为：由赞助商、赛事组织者、媒体和发行商主导四类。由赞助商和发行商主导赛事分别易受厂商定位和游戏生命周期影响，因此，组织者和媒体模式渐成主流。从盈利模式来看，目前主要靠赞助和少许门票收入支撑，而对于有观众基础的电竞赛事而言，转播权一旦放开，将给赛事主办方带来非常可观的收入。

变现渠道丰富，直播平台有望实现品牌突破。目前国内电竞直播平台尚未成熟，随着赛事增加和游戏种类丰富，未来游戏直播用户规模有望超过一亿人次。直播平台聚集众多流量，变现渠道丰富，但目前主要集中在增值服务上，一旦各家将商业模式拓宽到游戏联运、广告及会员订阅，其市场规模将同比增加300%以上。

推荐游戏全产业链布局的顺网科技、互联网枢纽型传媒巨头浙报传媒、深挖收购领域目积极入主移动电竞的华谊兄弟。

卫星通讯：产业跃变在即

国泰君安

投资要点：

1、产业供给严重滞后，政策推动快速加码。

2、资费有望大幅下调。促应用普及提速。

卫星通信供给严重滞后，政策推动快速加码。市场认为近年我国发射多颗卫星，卫星领域发展空间已不大。我们则认为市场预期并不充分，理由：①我国此前发射卫星以北斗导航和遥感为主，而通信卫星的数量、比例和容量都远远落后，与第二卫星大国地位严重不符，也限制了卫星通信应用的发展；②卫星通信是军工信息化、“天基丝路”、建设海洋强国和“宽带中国”的重要支撑，是“十三五”期间空间技术发展的重点；③未来我国计划发射多颗移动通信卫星、高通量通信卫星以及加密通信卫星，建成平价、可及、安全的卫星通信网络。

卫星通信资费有望大幅下调，促应用普及提速。市场认为卫星通信资费昂贵，普及困难。我们认为我国有望通过加大通信卫星带宽供应，来实现资费大幅降低，促进卫星通信在军事、行业和个人应用领域普及：①陆海空多军种协同作战中，可在大尺度空间内实时可靠地共享侦查数据；②在抢险救灾和应急维稳场合，原有通信系统可能已被破坏，卫星通信可快速覆盖指定区域；③海事、油气、采矿、电力、林业等行业需要在地面信号缺乏的区域作业，可广泛配备廉价的卫星话音和数据通信服务；④民航可通过通信卫星，向用户提供可接入互联网的机上Wi-Fi宽带。

推荐信威集团、华力创通、特发信息、振芯科技、海格通信、华讯方舟。

体育：大时代全面开启

广发证券

投资要点：

1、居民消费能力提升。体育需求有待释放。

2、与体育相得益彰的四大领域有望受益。

人对体育运动的需求覆盖了社交、尊重、自我实现、自我超越四个层面。体育运动的各类项目爱好者形成一个群体，为其成员带来社交需求的满足；体育竞技成绩的提升给参与者带来尊重和荣誉；为达到目标而在体育项目中拼搏和人追求理想高度相似，满足人对于自我实现的需求；奥林匹克“更高、更快、更强”的精神本质是人类不断挑战极限，正是反映了人类在超越自我领域的需求；冰雪、山地穿越等户外运动项目则代表着人类对自然探索亲近的天性需求。当居民消费能力达到一定水平时，体育运动方面的消费需求就会有释放的倾向。

民众的体育消费需要引导和培养，不少行业在满足人的马斯洛需求的四个较高级层面（归属、尊重、自我实现、自我超越）领域能够和体育产生重要的共鸣、强化效果，显著刺激体育消费。我们认为，能够和体育产生共鸣强化的行业天然适合转型体育，取得商业模式上的成功。体育满足人的需求具体表现为――归属和尊重；自我实现；自我超越，这些“体育感”是体育消费的驱动力。如果某种商品或者服务能够刺激增强人们的体育感、制造共鸣，那么就能够于体育消费相得益彰，促进其消费。我们认为，传媒互联网、地产建筑、彩票与体育契合度非常高，有望打造成功的“体育+”商业模式。 重点推荐：华录百纳、智美体育、雷曼股份、中体产业、万达商业、广田股份、莱茵体育等。