浅议货币流量核算

摘要：自柯普兰开创货币流量核算的先河开始，货币流量核算已逐步的得到完善和发展，本文主要阐述了货币流量核算的产生及发展历程，并对货币流量核算的分析性框架进行了详细的分析，最后就货币流量核算在中国的实践进行了阐述，指出了中国在实践过程中的不足及改进之处。

关键词：货币流量；分析性框架；中国实践

一、货币流量核算的产生及发展

1947年1月美国康奈尔大学教授柯普兰在美国经济学年会上，发表了论文《通过美国经济跟踪货币流通》，引起了经济学界的重视，该论文标志着货币流量核算的诞生。科普兰将货币流量界定为通过“主要货币循环”的交易产生的货币流，而不包括诸如银行间的支票结算等等此类的不使用实际货币的“技术易”。

科普兰之后的几十年中，有关货币流量的研究主要从两个方向展开：一是货币流量账户的深化与拓展；二是货币流量分析方法的研究。

货币流量账户主要涉及到相关数据特性的确定和统计框架。比如如何区分货币流量和存量、如何对经济部门进行归类、如何进行资产的分类和估值，以及如何在统计上确定净额的程度等等。对于不同国家货币流量数据的可得性问题，Heth作了较全面的考察。对于货币流量与资产和负债存量的一致性、金融资产净持有的一致性，Stone、Barker、Central Statistical Office等作出了贡献。而且，为了提高其准确性和学术研究的价值，以及利于政策的制定，货币流量账户也做了相应的调整和修改。

货币流量分析体系主要有三个基本命题，一，货币支出流量形成分析期内的社会总需求，进而决定分析期内的名义总收入；二，可贷资金的供求流量决定了均衡利率水平；三，在进行任何支出之前，经济主体手中必先持有货币。

货币流量核算的前提是进行货币流量的统计，在准确的货币流量统计的基础上进行货币流量的分析，因此货币流量核算包括两个框架：统计性框架和分析性框架。以下我们将主要对货币流量核算的分析性框架进行详细阐述，并分析其在中国的实践状况。

二、货币流量核算的分析性框架

自凯恩斯的《就业、利息和货币通论》发表以来，货币存量分析法已成为货币经济学研究的主流方法，但由于这种方法在处理一些货币政策的应用问题方面总是表现出一些致命缺陷，所以对货币流量分析的讨论就没有停止过。而且，该讨论涉及到极具实践性的货币政策操作问题，这是由于究竟应关注流量还是关注存量，关系着货币政策的成功与否。

货币流量核算分析侧重于对流量的分析，其对现实的解释能力强于货币的存量分析方法。存量方法由于用货币供需代替了资金供需，因此不能把对金融体系的考察纳入其中。这导致的一个最大的缺陷是这不能适应货币供给与金融过程的交织境况，但是随着全社会流通货币的主体变为银行负债，货币供给数量变化受金融过程的影响加大。就像有些研究者所指出的，主流货币存量分析是存在两大缺陷的：一是受货币内生的限制，二是很难考察金融过程。但是货币流量分析方法却是可以克服这两大缺陷的。

金融体系是货币流量分析框架的一部分，所以可以在货币流量分析中考察金融机构的行为和货币供给变动这两者的影响。在初期，贷款供给将等于公众储蓄、企业从前期消费中提取的固定资本折旧和持有的流动资本、与上一期持有的闲置货币相比本期闲置余额的净减少和银行在本期新创造的净货币之和。贷款需求包括融通本期净投资的需求和维持或重置资本支出的需求。利率是使贷款供需相等的宏观经济指标，通过利率的传导机制，可以使得消费、投资与货币存量协调发展。贷款供给中的公众储蓄与贷款需求中的融通本期净投资的需求相加可得到本期计划总储蓄，贷款供给中的企业从前期消费中提取的固定资本折旧和持有的流动资本与贷款需求中的维持或重置资本支出的需求相加可得到本期计划总投资支出。由可贷资金理论得到利率决定方程式简便形式：本期计划总储蓄+闲置货币需求的净变化+新创造的净货币=本期计划总投资。以次为基础对货币需求这一概念有了新的认识后，就可以得到相对系统的货币流量分析框架。

可以看出，随着金融体系的快速发展，经济主体手持资产的主要形式已变为金融资产的形式，这说明，居民手中持有的相当大部分的货币资金始终在金融系统中循环。在这种情况下，居民持有货币或者其他金融资产的行为就不会对货币的循环产生非常严重的负面影响，除非金融体系不能通过贷款或购买证券的形式再将这些资金重新投入经济的运行过程中。从中我们可以发现，在经济主体货币窖藏变得越来越不重要的同时，金融窖藏却变得越来越重要。在金融市场不断发展的过程中，金融窖藏的规模也越来越大，导致对货币循环的影响也越来越大。

三、货币流量核算之中国实践

我国的货币流量核算包括人民币和外币金融业务的全部内容。随着改革开放的推进，国内货币、信贷受国际收支的影响越来越大，大量的外资引进，大量的金融机构经营外汇业务对外发放债券和贷款。可以看出，国际收支、汇率与国内货币、信贷联系紧密，从这些指标间的相互联系相互影响中把握宏观经济的发展变化过程是制定正确的货币政策所必不可少的前提。

目前，中国人民银行对外公布的数据已由单一的货币供应量扩展到包括存款性公司概览、其他存款性公司的资产负债表在内的20类数据，为货币政策的制定提供了有力的支撑。然而在现阶段我国的货币统计仍面临着两个棘手的问题：一是货币供应量统计口径的调整问题。我国在1994年首次公布货币供应量统计口径，并于2001年和2002年两次对其进行调整。在当今经济、金融因素不断发展与变化的形势下，如何科学地对货币供应量统计口径进行及时的调整这个问题摆在我们面前。CGMFS（2008）已经明确提出电子货币这些新兴金融产品的货币层次归属问题，然而我国当前货币统计口径仍然较窄，只反映到M2层次。因此，有必要加快对多层次的货币供应量丰富和完善，以满足政策目的与其他分析目的的要求。二是货币统计的定位问题。我国当前的货币统计是以存量为主的核算范式。从我国货币政策的运用来看，自2002年以来通过调整货币供应量（存量）来调控的宏观经济运行的效果甚微，中国人民银行自2004年不得不重新启用直接调控信贷总量（流量）的老手段。这种情况的出现实际上已经要求我国货币统计工作应该从以存量为主的模式转向存流量结合的模式。

想要建立适合中国国情的货币流量核算体系，不仅不能脱离现有的现金统计和银行信贷情况，而且还需要根据当前的宏观金融监管的要求，对现有的统计制度进行改革，改进统计指标体系，建立新的综合分析的框架。（作者单位：西南财经大学统计学院）

4参考文献

[1]聂富强、崔名凯、郭永强.《货币与金融统计编制指南（CGMFS2008）》的比较与思考[J].统计研究，2009，（9）

[2]李扬、彭兴韵（2001）.《货币市场：理论与实践》，中国货币市场，第1、2期

[3]许涤龙 .《货币统计与金融统计的比较》[J].中国统计，2008（01）