基本面指数:屏蔽噪音干扰,坚守价值投资

A股市场在经历了上下数百点的风雨震荡之后，近期回归基本面之意日渐清晰。从风格上看，基本面好、前期被严重低估的股票有望展开修复行情，而高估值又无业绩支撑的股票则出现了深幅回调。在此期间，部分坚守价值投资的基金公司业绩得到了很好的体现。成立13年来一直强调“投资价值发现者”身份的博时基金就是个鲜明的例子，该公司旗下的主题行业和特许价值两只基金均进入了银河证券2011年一季度235只标准股票型基金收益率前十名。

其实，价值投资不仅在主动管理的股票基金中有优势，在指数基金中也同样有用武之地。指数基金虽然是被动地跟踪标的指数，但投资者依然可以通过选择成分股基本面较好的指数来坚守价值投资。基本面指数正是为了满足投资者的这一需求而设计的一类新型指数。

大家熟悉的上证综指、深证成指、沪深300等传统指数均是以市值为基础构建的指数，而基本面指数是以上市公司的净资产、现金流等客观的基本面财务数据为基础，对样本股进行排序和加权，以构建指数。这一做法，打破了股票价格与其权重之间的联系，使得基本面好的股票获得较高的权重，在一定程度上减少了高估值股票在投资组合中权重过高的现象，有效地消除了传统的以市值为基础构建的投资组合产生的业绩拖累。因此，基本面指数拥有较高的风险调整收益，即在既定的收益水平下，投资者将承担较小的风险。

长期来看，基本面指数在过去5年里在全球几个主要市场中均领先以市值为基础指数，而且在新兴市场上这种超额收益尤为突出。从历史统计来看，过去6年（即2005年1月4日―2010年12月31日）上证综指收益率仅为130%，沪深300指数为221%，而深证基本面200指数的累计收益率达到381%，其收益率分别超过深证100指数47%，超过深证成指61%。

随着基本面指数在国外成熟市场的蓬勃发展，A股市场的基本面指数和相关投资产品也相继诞生。据了解，国内首只基本面指数ETF及联接基金――博时深证基本面200ETF及其联接基金自5月3日起正在各大银行、证券公司发售。该基金跟踪的深证基本面200指数是由深市中流动性好、基本面价值大的200只股票编制而成，能综合反映深交所基本面价值大，即盈利能力强的上市公司股票的整体表现。

据业内人士介绍，深证基本面200指数超过同期市值加权指数的原因就是切断了权重与股价的关联，从而消除了市值加权指数中超配高估值股票及低配低估值股票所引起的收益拖累，实现了指数投资向基本面的回归。

价值投资的核心理念在于股票的二级市场价格终将反映企业的内在价值。坚守对企业基本面的深入把握能有效过滤市场噪音，是获取收益、规避风险的根本方法。在目前的市场状况下，长期坚持价值投资的博时基金推出深证基本面200ETF及联接基金，不仅能满足投资者长期投资的需求，ETF特有的交易特性还能满足部分专业投资者短期套利的需求。

博时深证基本面200ETF及联接基金的基金经理将由博时基金股票投资部总经理、ETF及量化投资组投资总监王政博士亲自担纲。据了解，王政博士曾先后在美国道琼斯公司、彭博公司、巴克莱全球投资公司工作，具有丰富的ETF投资管理经验。王政认为，从1季度已公布的宏观数据看，调控政策收紧的效应开始显现，但高通胀的状态没有改变，且短期通胀攀升的动力依然存在。随着紧缩政策的叠加效应显现，市场更多地关注宏观经济的影响，整体来看，经济层面虽遇短期波动，但中长期依然相对稳健。通胀仍处高位，紧缩政策放松的可能性较小。预计2011年二季度，A股市场依然会受通胀预期及抗通胀政策的影响，而处于均衡格局中。