浅谈次贷危机对人民币汇率的影响

摘 要:2006年以来的美国次贷危机给我国的金融体系带来了巨大影响。本文主要分析次贷危机对人民币汇率的影响,提出了相应对策。

关键词:次贷危机;升值;外汇储备;国际贸易

中图分类号:F113.7 文献标识码:B 文章编号:1009-9166(2009)020(c)-0069-01

次贷危机引起的金融风暴在06年春季已经凸显出来,导致全球金融市场出现资金流动性不足。07年次贷危机已经成为国际上的一个热点,而中国也难逃此劫。由于金融市场的密切联系各方面都会受到影响。自从金融危机带来的惨重危害,美国政府采取了一系列的积极性政策导致美元贬值,而美国作为中国最大贸易出口国中国不免受其影响。

一、原因

(一)外汇储备增长对人民币升值有较大影响。我国实行的是强制结售汇制,即企业的外汇所得只能与银行兑换成人民币才能使用;当企业需要外汇时再向银行购买回来。近年来,我国产品在国际市场上的竞争力逐步增强,出口创汇能力增强,使得出口贸易持续贸易顺差;又因为政治稳定和良好的投资环境,外商直接投资增势迅猛,并进一步带动我国出口的增长,最终形成了经常项目和资本项目长期“双顺差”的局面。这使得我国国际收支长期处于不平衡、收入大于支出、入超长期积累形成数额庞大的外汇储备。至2008年末国家外汇储备余额达到1.95万亿美元。外汇供大于求,增加了人民币升值的压力。为保持人民币与美元的汇率稳定,央行不得不收购大量外汇,投放大量的基础货币(形成外汇占款),而投放基础货币量过大会引起国内的通货膨胀,对国内经济也会产生不利影响。在我国基础货币投放中,外汇占款的比例高达60%―70%,这给我国带来巨大的通货膨胀压力,需要通过人民币升值来加以缓解。(二)近年来中国的经济发展水平有了很大的提高,这给国内外投资者提供了更大的投资空间。中国经济的利好发展消息和综合国力的增强是世界有目共睹的。人民币升值是大势所趋已成为各界人士谈论焦点,所以这种对人民币升值的预期也加剧了升值的步伐。

二、影响

任何事物都有两面性,而人民币升值更是一个复杂而现实的问题。我们应该从利弊两方面分析。人民币升值的好处显而易见:提高人民币地位中国经济地位的提高,减轻外债压力增强购买力等等。虽然升值会带来某些方面的优势但我们感受更多的是它带来的不利影响。恰恰不利影响是惨重又深远的。人民币升值将会制约着中或的经济增长主要表现为三个方面。(一)次贷危机主要影响我国出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓,对中国经济的影响不容忽视,而这其中最主要是对出口的影响。2007年,由于美国和欧洲的进口需求疲软,我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降,一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓,同时,由于我国经济增长放缓,社会对劳动力的需求小于劳动力的供给,将使整个社会的就业压力增加。(二)我国将面临通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力。由于国际大宗商品价格居高不下,以及我国冰雪地震等自然灾害的影响,我国的农产品、生产资料、生活消费品等价格持续上涨,目前已形成成本推动型通货膨胀。2008年1―5月份累计,全国居民消费价格总水平同比上涨8.1%,流通环节生产资料价格同比上涨16.7%。同时,人民币升值又将进一步影响中国出口增长。

(三)美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。目前中国的外汇储备已经超过1.5万亿美元,成为持有美国国债最多的国家。美元贬值10%―20%的存量损失是非常巨大的。在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下,国际资本加速流向我国寻找避风港,将加剧我国资本市场的风险。如果人民币继续升值,今年会引起大量廉价资本进入中国市场,唯一可以消逝资金的就是房地产,到那时房地产泡沫破裂,内部需求急剧下降,中国将面临同日本易样的困境。“目前人民币升值已超出自我承受范围,并不利于中国经济的短期稳定及长远发展,因此政策管理层可考虑在合适时机采取一次性贬值对策”。

三、对策

人民币升值问题确实是一个复杂而现实的问题,是一把双刃剑。只有审时度势,把握好利弊,才能有理有力有节地从容应对。面对继续升值的压力,我们应该从容、冷静、沉着应对,兼顾现实和未来。(一)变革人民币汇率制度,确立市场的地位。其一,在逐步放开资本管制和利率市场化的基础上,使人民币汇率的决定基础由经常项目逐步过渡到经常项目为主多因素共同决定。其二,改革强制结售汇制和银行间外汇市场的封闭性,向意愿结售汇制直至自由结售汇制转变,从而真正发挥市场机制的作用。其三,增加人民币汇率的弹性。包括扩大汇率波动区间,运用经济手段调整汇率水平。其四,控制外汇储备的规模,抑制其增长速度,更重要的是促其合理使用,在降低风险的基础上提高运营效率。其五,推动人民币可自由兑换的进程。(二)推动产业结构升级,创造竞争优势。单一地依靠比较优势,易陷入“比较利益陷阱”。人民币升值与我国比较优势单一也有很大关系。为此,我国应该在保持劳动力比较优势的同时创造新的竞争优势,通过以经济手段为主的政策引导出口产业提高技术水平,变静态比较优势为动态比较优势。国家要支持战略产业的发展,特别是鼓励拥有自主知识产权的民族产业的发展。(三)人民币不断升值的一个重要原因就是预期指标的推进。今年以来,一些外资金融机构不断推出对中国人民币升值幅度的预期,不仅上升幅度超出中国汇率改革以来的预期目标,而且也超出中国目前经济金融压力的现实。一次性人民币贬值是打消预期的重要措施,是表明中国汇率态度的重要对策。(四)人民币升值也使得热钱在国内导致严重后果大量热钱的涌入,导致国内人民币过剩、CPI飞涨、通货膨胀压力日益严重;所以为了抑制通货膨胀可以通过加息、提高准备金、发行央票等紧缩政策减少货币流通量,但央行的紧缩政策无法只针对国际热钱收缴多余的流动性,而是针对全社会包括产业部门来收缴流通中的资金。

作者单位:北京大学应用文理学院

参考文献:

[1]陈雨露.国际金融[M].北京:中国人民大学出版社,2004.

[2]雷曜.次贷危机[M].北京:机械工业出版社,2009