复星娱乐棋局 电影如何“落子”

近两周国内股市震荡下行，已经在纳斯达克开始了私有化退市步伐的博纳影业难免有些进退两难。作为本次资本运作的主要“幕后推手”，复星集团影视娱乐及衍生品事业部董事总经理黄竞彦对博纳回国上市一事言辞谨慎，不过她表示十分看好资本与影视行业的“联姻”，“影视行业达到如此体量，将来肯定会是资本驱动，可能一家影视公司的控股股东就是一家金融机构。就和美国一样，好莱坞很长一段时间里都由华尔街控制。”

就在前不久的第18届上海国际电影节期间，复星集团（以下简称复星）动作连连。6月15日，复星与上海温哥华电影学院签署战略合作协议，将就实习就业、培训服务、影视项目孵化等方面展开合作。就在同一天，复星继今年4月联手TPG（德太投资）投资太阳马戏团后，又宣布了太阳马戏团在中国的发展计划。同样在6月15日，复星宣布与英国旅游公司Thomas Cook成立合资企业，致力在该品牌下为中国游客开发旅游产品。

复星以上一系列投资动作看似毫无关联，却指向同一个目标――文化创意产业和轻资产。

入局影视

2013年10月，复星以每股普通股10.4美元的均价购得博纳影业200万份普通股股份，交易总额2080万美元。交易完成后，公司拥有博纳影业6.4%的股权。这是复星首次触碰影视行业，不过这样的持股比例看上去不过是一次常规财务投资而已，并未引起电影行业太多关注。

真正让复星在影视圈获得瞩目的是其与美国Studio 8的合作。2014年6月6日，复星与这家由华纳兄弟前总裁Jeff Robinov创办的电影公司签署了投资协议，投资额度为2亿美元。复星国际2014年年报显示，公司“持有Studio 8 A类投资人中80%的权益，而A类投资人持有的股份占Studio 8总股本的60%”，即复星拥有Studio 8的股份为48%。Sudio8去年总共完成10亿美元的融资，除了复星2亿美元及索尼0.5亿美元的股权投资，还有来自摩根大通（JPMorgan Chase）、美国银行（Bank of America）、联合银行（Union Bank）、美国银行控股公司（CIT）、印地麦克银行（OneWest Bank）、美国银行（Bank of America）等金融机构总计7.5亿美元的债权。

这桩交易令外界大感惊讶，华谊兄弟此前与Studio 8已谈判了半年之久，颇有志在必得之势，却不料被复星这样的业外资本抢到先机。自此，复星对于电影产业的布局兴趣初露端倪。

据黄竞彦介绍，复星与Studio 8计划4-5年内投拍24部电影，复星依据项目进度安排投资，中国股东按照股权比例，享有全球分账。此外，索尼与Studio 8签署了5年的全球发行协议，但复星在Studio 8大中华区的发行拥有绝对话语权。“本集团就Studio 8所制作电影在中国内地、香港、澳门及台湾地区的发行安排拥有重大影响力。”复星2014年财报中如此写道。目前，Studio 8已经确认的项目为与博纳合作的李安新作《比利・林恩漫长的中场休息》。

随后在2014年7月中旬，复星又从博纳总裁于冬手中购得博纳影业13.3%的股权。美国新闻集团将所持博纳股份全部清出，由于冬接盘。此次交易完成后，复星成为博纳影业第二大股东，持股20.8%。该笔交易金额约为4916万美元。复星此举一方面是产业层面的布局，另一方面也有资本层面的考虑。“复星投资博纳，看中的第一是电影产业，第二是优秀的团队，第三是公司业绩突出，第四是符合我们的投资逻辑，博纳的市值一直是被低估的。”黄竞彦透露。

事隔不足半月，7月29日，复星集团又宣布与上海电影集团正式结成战略合作伙伴关系，并将联合成立上影复星文化产业投资基金，计划以此为平台，在影视制片、发行、放映和衍生品开发等领域展开深入合作。黄竞彦介绍，复星与上影集团的合作主要是出于影院终端布局层面的考虑。

再加上今年上海电影节期间，复星与上海温哥华电影学院的合作，至此，复星对电影产业完成了从制片、发行，再到影院终端的全面投资布局。“一部好的电影作品少不了各环节强力支撑，比如视觉特效、音乐、故事、演艺经纪，这些都有可能是复星比较关心的行业。”

除此之外，复星之前还投资了游戏公司完美时空和蓝港互动，加之此次对太阳马戏团的投资，复星入局娱乐产业的决心日益凸显，正如公司在2014年财报中所言：本集团长期看好中国电影娱乐市场未来的发展前景。

弃“重”就“轻”

影视娱乐版块是复星“快乐时尚”战略当中的重要一环。

复星2007年以前主要投资制造业，2007年之后提出“消费中国和资本中国”，2012年又提出要将投资方向聚焦于中产阶级，今年则明确提出聚焦中产阶级的健康和快乐时尚领域。“我们判断2007年之前，也就是改革开放前30年，所谓的‘中国动力’，更多来源于中国的制造业动力，所以复星2007年之前投房地产、制造业还有钢铁、矿业”，复星集团总裁高级助理、复星创富投资管理有限公司总裁唐斌表示，但是2007年之后，中国经济开始转型升级、结构调整，“从原来的制造业，更多向消费品、快乐时尚、互联网方面转型，从重资产向轻资产转型。作为投资机构，我们应该遵从这样的趋势。”

复星高层认为，中国人均GDP已突破5000美金，社会群体的关注层面将从生存需求上升到精神需求。用复星集团董事长郭广昌的话来讲，即“一切都是娱乐”。

2015年3月20日，复星正式公布“快乐时尚”战略。在此背景下，近两年复星连同其管理的基金先后投资了希腊时尚品牌FolliFollie、激光美容品牌Alma Laser、意大利定制男装Caruso、美国女装St. John、旅游度假酒店三亚亚特兰蒂斯、英国休闲旅游集团Thomas Cook。影视层面则选择与博纳影业、Studio 8，以及上影展开深入合作。其布局涵盖俱乐部、美食、电影、酒店、旅游、时装等多个消费领域。公司战略中与“快乐时尚”并行的关键词还有“大健康”，包括健康教育培训、研发、批发零售、物流、医疗、养老，以及贯穿整个大健康所有环节的金融支付等。

郭广昌一直强调复星的投资是“形乱而神不乱”，“我们所有的投资都是围绕两个主线：第一是中国经济发展的不同阶段;第二是在这不同的阶段里面，中国人生活方式提升所带来的变化，这就是我们的两个‘神’。”

复星国际2014年年报显示，2014年，“健康”与“快乐时尚”版块在集团总资产中占比13.8%，利润在归属母公司股东利润中却占比24.8%，表现出强劲的盈利能力。对比钢铁与矿业，受到全国钢铁市场不景气影响，复星国际钢铁版块2014年利润同比下降32.6%，利润率只有1%左右;矿业方面的营收与利润也大幅下滑，利润同比去年下降70%。这自然是复星“弃重就轻”的直接原因。

对于Sutdio 8这样外资企业的投资，除了与复星“快乐时尚”产业链布局有关，也与其“中国动力嫁接全球资源”的全球化战略相关。2010年，复星投资地中海俱乐部，这是复星第一笔真正意义上的海外投资。此后，复星加快海外扩张步伐。据不完全统计，复星2013年共投资101个项目，实际投资金额超过300亿元，投资地区扩展至美国、英国、日本、以色列、意大利、法国、希腊、马来西亚等多国和地区。

而对于博纳、分众传媒、先声药业、完美时空等海外上市公司的投资，并推动它们回国上市，则顺应了近年来的中概股回归热潮。分众传媒已于2013年完成在纳斯达克退市，原定最快于今年回归祖国怀抱。博纳影业、先声药业、完美时空等之前也在筹划回归。有财经人士认为，中国的娱乐传媒企业和互联网公司回国上市乃大势所趋。但也有业内人士指出，结合目前国内的股市形势，以及企业的长远发展及国际合作途径，中概股回归终究利弊如何，还有待观察。

当然，站在电影产业的角度，复星的入局，带来的或许不仅仅是资本。

复星一直自比巴菲特的伯克希尔・哈撒韦公司，通过保险公司提供巨额浮存金及稳定现金流，为公司带来中长期优质资本，以提升自身未来的复合增长率。近年来，复星开始加速保险行业及其产业链的布局，将保险版图自中国扩展至欧洲和美洲。郭广昌曾多次公开表述复星的“1+1+1”战略。其中，第一个“1”为金融、保险，是资本提供;第二个“1”分别为“大健康”和“快乐时尚”，是内容提供;第三个“1”是复星打造“蜂巢城市”的地产开发能力。

结合以上思路，反观复星在影视产业的布局：与上影合作新建影院、太阳马戏团落地杭州，也都是秉承着“娱乐+地产”的思路。唐斌透露，复星也在考虑主题公园及影视基地等的筹建。黄竞彦则一直在强调复星在娱乐产业当中的“大IP”战略，“我们不仅盯着影视，而是将眼光放在整个IP打造上，可能是体育，可能是音乐、秀场、现场娱乐这些板块，当然也可能是版权。”

对话复星集团影视娱乐及衍生品事业部董事总经理黄竞彦

影视行业未来肯定是资本驱动

《综艺报》：华谊之前对Studio 8非常关注，谈判历时半年之久，复星与Studio 8是如何达成合作的？

黄竞彦：我和Jeff Robinov在北京相识，我们的理念非常契合。我们看重的是Jeff这个人，即便是项目合作或者其他方面的战略合作也可以。

2014年6月初，Jeff告诉我与华谊条款未谈成。而我们对Jeff和Studio 8的发展模式是全力支持的，并兼顾整个中国电影产业的发展需求，最终达成合作。

《综艺报》：复星提出全球化战略的背景是什么？

黄竞彦：复星一直在提全球化，因为全球化会使我们站的高度不一样。我们希望能够占据全球战略制高点。在电影方面的目标就是好莱坞，投资Studio 8是我们影视全球布局中的第一步。Jeff 拍过《蝙蝠侠》《哈利・波特》《福尔摩斯》，而且和很多电影人私交都很好。他不仅是非常棒的电影公司高管，也是一位尊重艺术家的电影人，跟他合作就好像手握一把打开好莱坞的金钥匙，能够实现中国故事或者中国元素在世界电影当中的布局。

我们的投资很清晰，就是在全球的产业链上做整合布局。我们不仅看中国的发展，也会看全球的发展趋势――这些国家在发展过程中出现了什么问题，又发生了什么样的机遇转变。通过这样的全球学习，重新整合布局中国的产品层。比如在影视行业，我们的资产配置就是，用资本的实力来改变产业布局。以往影视行业没有达到一定体量，不会有资本驱动，但这在未来肯定能看得到。可能一家影视公司的控股股东就是一家金融机构，就和美国一样，好莱坞在很长一段时间都是华尔街控制的。