平安重塑投资链

2010年岁末，中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“平安集团”）收到了来自证监会的新年礼物――筹备两年多的平安大华基金有限责任公司（下称“大华基金”）获批，将于近期挂牌成立。

作为国内第63家成立的基金公司，大华基金毫不起眼。但对于苦心打造金融控股集团的平安来说，新基金公司是其投资业务力争的最后一块金融牌照，好比拼图游戏只待嵌上的最后一块。

大华基金是平安信托与新加坡大华资产管理有限公司结合的产物，另一家财务投资人是三亚盈湾旅业有限公司。三家公司的持股比例分别为64%、25%及11%。平安集团对这位“迟到”的新成员相当眷顾，配备了曾担任平安证券董事长兼总经理的杨秀丽做董事长，曾筹建过两家基金公司的前湘财证券副总经理李克难做总经理。

有了基金的加盟，平安集团的投资业务将形成资产管理、信托、证券、基金四足鼎立的局面，共同撑起目前超过7700亿元资产规模的平安投资大厦。

“投资大脑”

大华基金总经理李克难表示，基金未来专注于中国家庭的投资与理财，集团将给予后台支持，包括人员培训、风险评估和客户服务。

具体的作为，该基金公司以“还未开业，不便细述”为由，没有做进一步的讲解。不过，平安信托董事长童恺正准备将业务重点从机构业务向个人业务转型，两家公司联手有很大空间。

平安信托介绍说，该公司的销售队伍分为两支，分别是直销团队与交叉销售团队，主要通过集团旗下其他子公司的销售渠道与销售队伍，以客户推荐的方式销售其信托产品。未来基金公司销售的基金产品，也会利用类似的渠道和团队。

平安内部人士表示，平安的投资业务之所以能够相互协作、前后呼应，主要源于平安集团投资管理委员会（下称“投资管理委员会”）的统一管理。

投资管理委员会位于平安集团最高决策层――执行委员会所设立的四个管理委员会之首，日常工作是监督投资业务，监管投资风险，以及编制投资政策和投资策略。从投资项目的申报确定，到投资产品的订价审核，投资管理委员会都要开会讨论，俨然一个全能的“投资大脑”。

投资管理委员会的灵魂人物正是平安资产管理公司董事长兼首席执行官陈德贤。

在被平安集团董事长马明哲挖到平安之前，陈德贤在香港积累了20多年的投资和管理经验，一路做到法国巴黎资产管理（亚洲）有限公司中国区总裁，其强项是股票和固定收益方面的投资。2001年，陈担任平安资产管理业务顾问后，在马明哲的再三邀请下，于2005年加入平安资产管理团队。目前，陈德贤是设在上海和香港两地的平安资产管理公司共同的董事长兼首席执行官。

此外，虽然平安港籍“外脑”叶黎成已经隐退，但他仍然担任投资管理委员会主任，依然是平安集团重大事件的决策者。

投资管理委员会的副主任是跟随叶黎成加盟平安的另一位港人陈敬达，他曾任平安证券董事长。

投资管理委员会的其他成员还包括平安证券董事长兼首席行政官杨宇翔，平安证券总经理薛荣年，平安信托董事长兼首席执行官童恺，以及平安信托总经理宋成立。

在投资管理委员会这一“投资大脑”的指挥下，平安资产管理、信托、证券三家公司组成了投资团队。在股权架构上，平安资产管理公司是平安集团的全资子公司，平安信托是平安集团的控股子公司。平安资产管理公司和信托同属一级，平安证券则是信托的控股子公司。

2010年底，平安信托受让林芝新豪时投资发展有限公司所持有的平安证券9.9%股权。至此，平安信托持有平安证券96.67%的股权，而平安集团持有平安信托99.88%的股权。

据平安集团高层介绍，平安集团将平安信托定位为“集团保险资金运用之外的多元投资平台”。虽然在股权架构上，平安信托是证券、银行和基金公司的母公司，但是在经营上，四家公司是同一级单位。之所以让平安信托持有证券、银行和基金等公司，是因为在信托旗下“好办事”。

例如，保险公司设立基金公司没有现成的法规可循，但是信托公司就有。根据《证券投资基金管理暂行办法》，符合资质的证券公司和信托投资公司都可以作为基金管理公司的发起人。于是，中国保险系的第一家基金公司就从平安信托中孕育而出。

此外，平安信托自身的业务模式主要是“为中国高端的私人银行客户提供专业化的投资理财服务”。据平安信托介绍，目前该公司累积的优质私人银行客户超过了1万个，主要是民营企业，管理的第三方资产规模超过了1500亿元。

协同效应待显

为了把各子公司的投资业务归为一盘棋，平安集团做了相当多的尝试，其中最引外界关注的是对PE（私人股权投资）业务的矩阵式管理。

2007年，平安集团董事长马明哲启动PE“长城计划”，提出PE要进行整合营销。

在这一思路下，平安二级子公司的PE团队在立项之后，都交由集团进行统一审批。PE团队由信托、证券和资产管理三家公司组成，决策机构是投资管理委员会。

根据投资管理委员会的要求，PE业务将实行流水线操作，分为前台、和后台管理。前台为三家子公司中的PE团队，负责对所有项目进行整合，后台对项目进行管理输出。和后台由平安信托全资子公司――平安创新资本有限公司经营。

但作为集团主要的股权投资平台，平安创新资本公司本身的目标是在3~5年做到亚太区PE老大。

此外，平安资产管理公司也将成立一家专门做PE的子公司，只等中国保监会出台相关细则就上报申请。而平安证券据说也会成立一家PE子公司，不过该公司已经有了专做直接投资的子公司，即2008年9月成立的平安财智投资管理有限公司。与平安信托和平安资产管理不同，平安财智主要做一两千万的小规模投资。

待三家公司的PE子公司成立后，将形成信托对口银监会，资产管理对口保监会，证券对口证监会的审批三条线。

不过，倘若三家公司都拥有自己的PE子公司，投资队伍建设会不会重复？各公司为了自身利益会不会拖累整体投资计划？这将考验平安集团投资管理委员会成员的默契。

有业内专家表示，由于金融控股集团的子公司实际上都是独立的法人，自身的利益与考核指标所形成的内部竞争，有时会削弱整个集团的协同效应。应该说，金融控股本身不是竞争优势，美国的多个金融控股集团就发展得并不成功。从国内来看，中信集团与平安集团的金融控股建设走在前面，但多半停留在形式与规模上。

陈德贤说，成功的金融控股集团要具备四个条件，客户群庞大、战略得当、执行能力强以及科技平台先进。他认为，平安投资的核心竞争力就是投资平台。对此，平安集团投入了大量的人力、财力进行平台建设，自建了一系列系统平台来支持投资业务。目前，集团正在推进全球投资管理平台，“相信这个应当是目前国内投资领域耗资最大，最领先的业务平台，平台建成后将有效支持平安投资管理业务”。

利润增长点

尽管投资团队兢兢业业，但平安1~9月的投资收益为202亿元，比2009年同期下降14.6亿元。

陈德贤表示，2010年平安集团的投资有所收缩，主要原因是2010年国内资本市场走势不佳。截至2010年上半年，集团投资组合中，权益投资从2009年的10.8%减少为8.1%，减少的部分都增加到固定到期日投资中去了。目前，固定到期日投资占了总投资的八成，大量的资金还是放在银行做定期存款和买国债。相对保险的基建投资，也只占到投资组合的1.4%。

对于这样的投资组合，作为平安资产管理公司董事长兼首席执行官的陈德贤自然不满意。

2010年年初，陈德贤表示，在法规允许下，平安将提升非资本市场的配置比例，如投资债权投资计划和股权投资计划，为保险资金提供长期稳定的投资收益，有效分散风险。据说初期投入的资金量为资产管理规模的3%~5%，按其目前管理的6200亿元资产计算，这笔投资有200~300亿元。

2010年3月，中国保监会第一批审核通过了四家保险资产管理公司从事基础设施的债权投资，平安资产管理公司就是其中之一。获得债权投资通行证后，平安资产管理在年内就做了两单大生意。

2010年9月，平安资产管理与江西省铁路投资集团签署了债权投资合同，平安将投资19亿元建铁路，成就了保险资金债权投资省一级铁路的国内第一单。

同年12月，平安资产管理与重庆两江新区签订债权投资协议，平安将投资50~100亿元，用于两江新区的基础设施建设项目，期限5~10年。

目前，平安投资业务的净利润只占总量的一成，未来平安投资团队的利润增长点将放在债权投资与股权投资上。2010年11月，平安信托参股40%组建涛石股权投资管理有限公司，投资山西煤炭业，也是投资团队对PE运作的大胆尝试。

平安集团表示，未来3~10年，投资业务在集团整体业务中将力争成为新的利润增长点。