债券牛市需冷静

债市也现“打新潮”，企业债风险已高，追捧债券牛市需冷静。

近期，债券市场的红火程度恍如去年的股票市场，种种有利因素促使大批资金从股市流出，转入债市，众多股民做起了债民。

据报道，在债券二级市场上，投资者也象炒股一样，根据债券价格的变动买入卖出而获利。例如，在“08新湖债”的投资者中，近70％为个人投资者。债民亦如股民一样，在债市频繁地波段操作。

公司债为何如此受追捧?

首先，从目前来看，公司债的收益比同期的银行存款、国债利率高出30％至50％，也远高于银行理财产品的平均年化收益率。

其二，公司债在上市后可以像股票一样在交易所挂牌交易，同时，在二级市场实行“T+O”交易，可以当天买入当天卖出，这比股票的流动性还好。据悉，目前公司债的投资者，通常选择在一级市场认购，在二级市场抛出，以获得短期高收益，这就是目前流行的“打新债”。今年以来，在交易所上市的公司债，大多数有至少1％以上的短期投资收益，“打新效应”再现债市。

市场人士分析指出，交易所的交易活跃度远远高于银行间市场，正是大量资金的注入推动了债券二级市场不断升温。显然，在资本市场萧条的大背景下，债券市场成为投资资金理想的“避险”场所。

因为，公司债往往有良好的收益保障，有些公司债的担保人有良好的资质譬如“08保利债”、“08北辰债”都具有央企或者地方政府背景进行担保。资料显示，“08北辰债”10月17日收盘价为109.27元，到期税前收益率达到5.89％。万科债在上市首日涨幅也一度高达7％以上。

据悉，交易所债券，特别是高票息公司债，正在受到越来越多的投资者的追捧，在一级市场和二级市场表现均很活跃。

但记者发现，一味追求高收益的投资者，对发行者基本情况却不甚了解。之前，一些未来基本面不被市场看好的公司发行的债券，依然成为了受追捧的高收益债券，如“08保利债”、“08北辰债”、“08泰达债”、“08金发债”等。

“08金发债”票面利率高达8.2％，发行当天3分钟之内即被一抢而空。投资者却没有注意到，金发债的信用评级仅为AA-。据悉，金发债是已发行公司债中级别较低的，同时无担保，其风险显而易见。

同时，最新数据显示，新湖中宝、保利地产每股经营性现金流同比出现较大负值、净负债率上升，北辰实业每股经营性现金流虽然为正，但真实负债率和净负债率明显上升，三家上市公司的偿债能力相对下降。

因此，业内专家提醒投资者，由于公司债的发行主体是企业，发行主体迥异、信用资质不同，他们发行的债券并不能“保本无忧”。据记者了解，现在很多公司债都是没有担保的信用债券，备受追捧的“08新湖债”也在无担保之列。

本刊特约理财师提醒投资者，买公司债也要了解公司背景，评估其信用风险，也要对公司财务报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力之后做选择，这和买股票一样的道理。另外，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，排除公司不能兑付的情况。

且从目前市场数据来看，由于短期内债券价格上涨过快，眼下存在高位风险，已不宜短炒。以上证所的首只信用公司债“08新湖债”为例，七月初，其发行价为101.08元，到10月17日，不到三个月的时间已涨到了110.79元。

但也有业内人士认为，CPI回落已成趋势，债券市场的财富效应仍在积聚，若宏观经济增速继续下滑，债券市场有望中长期向好，市场对降息周期的预期会使未来公司债的价格还有上涨空间。甚至有专家断言，“从紧型”货币政策转向，通货膨胀压力的缓解，可以预期未来债券市场将出现供不应求的局面。

有专家建议，投资者可采用分散投资的方法，购买不同期限债券、不同债券品种配合的方式，以防范利率风险。在目前环境下，可以选择剩余期限比较长的债券，因为收益率下降一点，价格可以上升很多。