从企业员工持股中寻机会

“内部人员购买本公司股票的原因只有一个，他们认为公司股票的价格被低估了，并且最终它会上涨。”彼得林奇在他对理想公司的最重要的13个特点中如是说道。

一般来说，当公司内部人员疯狂地购买本公司的股票时，短期来看至少可以肯定这家公司在未来的半年内不会破产。从长期来看，这样的公司又有另外一个重要的优点：当内部管理人员自己拥有公司的股票时，如何回报股东就成了优先考虑的事情。

股票市场是个信息不对称的场所。虽然互联网的发展使得现在获取信息的渠道增多，加上噪音的因素，使得甄别信息的真伪似乎都变得比以前困难许多。在这种情况下，由于公司内部人员最了解上市公司的现状和未来发展，他们交易自家公司的股票，等于向一般投资者公开了不易获取的有价值的信息。

虽然内部人员买入本公司股票向市场发出积极信号，但有些时候其买进公司股票的行为，并不能简单地被认为就一定是股票马上见底的信号。2008年美国金融危机发生后，A股市场从2008年9月底到2009年年初有众多上市公司内部人员较大规模地买进了本公司股票，从这次内部人员购买本公司股票的过程来看，他们对于时点的把握并不见得都很准确，特别是在2008年9月开始买进本公司股票的内部人员，之后还承受了股价在10月份二次探底的风险，直到11月初国家出台4万亿经济刺激计划后，市场才开始重新步入上升通道，并在2009年又迎来了一波小牛市。

通常来说，公司内部人员只有在判断公司价值没有被市场合理评估，且跌到心理价位时，他们才会自购股票。但另一方面，股市又是一个掺杂着复杂心理交易过程的场所，当内部人员卖出公司股票时，或许是他们希望将投资收益落袋为安，特别是对那些持有大量公司原始股票的创始人来讲，在股价表现良好时，他们会逐步减少持股，这是一种很自然的现象。正常情况下内部人员出售本公司的股票并不是公司遇到麻烦的一个信号，也未必就是市场见顶的充分条件，他们有很多理由可以卖出自家股票。但是，如果一只股票大幅度上涨几倍之后，内部人员在大量卖掉自己的股票时那就要多加关注了，特别是大部分高层管理人员卖出股票，变成一种“群体性”的行为时，这对于市场投资者而言是一个很值得警惕的信号。

选自《投资有道》