金融改革寄望市场化

金改“十二五”规划的最大亮点是市场化。

9月16日,央行副行长潘功胜在“国际金融论坛2012学术报告会”上表示,经过长达两年的调研,金融改革十二五规划即将推出,此次金融改革的基本原则,坚持市场化和商业化改革路径。翌日,“一行三会”同时公布《金融业发展和改革“十二五”规划》(简称《规划》)。《规划》从完善金融调控、优化组织体系、建设金融市场、深化金融改革、扩大对外开放、维护金融稳定、加强基础设施等方面,明确了“十二五”时期我国金融业发展和改革的重点任务,勾勒出“十二五”我国金融业发展全景图。

潘功胜此前在国际金融论坛上指出,“过去的10年,在政府目标的引导下,政府通过金融体系为经济发展源源不断地提供低成本资金,从而通过大规模投资推动经济增长,但这样的经济增长方式及宏观管理手段存在着诸多问题。”金融体系改革取得了长足进展,但改革效果也受到外部因素的制约,而打破制约的重要途径是市场化。

市场化主题

《规划》内容涉及利率市场化、汇率市场化、人民币国际化等诸多战略及战术层面改革;在社会融资结构方面,涉及间接融资及直接融资等金融结构方面改革;在金融组织结构上,涉及金融机构综合经营试点和微型金融组织的发展问题;在宏观审慎和微观金融监管方面,则涉及构建宏观审慎管理政策框架等改革问题,可谓为新一轮金融改革圈出了重点。

其中,第五章“改革攻坚不断完善金融运行机制”从稳步推进利率市场化改革,完善人民币汇率形成机制,逐步实现人民币资本项目可兑换,进一步改进外汇储备经营管理,继续深化金融机构改革,鼓励和引导民间资本进入金融服务领域六点进行了破题,并明确要“坚持按照市场化方向推进金融重点领域与关键环节改革”。《规划》还提出“以直接投资便利化为出发点,实现直接投资基本可兑换”,明确了未来直接投资的开放程度为“基本可兑换”。

《规划》从更宏观的角度对利率市场化问题给予明确,同时,《规划》对推进利率市场化的步骤也表述得很清晰。国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松表示,《规划》在讨论利率市场化时,主要涉及三个部分,即完善基准利率并扩大应用;提出通过放开替代性金融产品的价格来推进利率市场化的路径,这实际是鼓励金融产品创新来推进利率市场化的路径,强调了完善宏观层面的利率调控体系以及商业银行的定价能力。

服务实体经济

《规划》强调要“进一步研究建立人民币对新兴市场货币的双边直接汇率形成机制,积极推动人民币对新兴市场经济体和周边国家货币汇率在银行间外汇市场挂牌”。这一方面有助于降低贸易成本、促进人民币的使用,同时也有助于加强市场在进一步强化人民币汇率形成机制改革中的作用。

《规划》还提出“推进金融机构股权多元化,研究国家对国有控股金融机构的合理持股比例,完善国有金融资产管理体制。”就此,专家表示,这个改革其实很有必要,也是当前需要面对的问题之一。这是因为国有控股金融机构规模都很大,只要腾挪一定比例的资金出来,就可以有效支持战略新兴产业的发展,使其发挥更大的资金效用,

央行统计数据显示,过去十年,社会融资规模由2002年的2万亿扩大到2011年的12.83万亿,但金融脱媒的趋势日益明显,人民币贷款占比由2002年的91.9%降至2011年的58.2%,大降33.7个百分点;与此相反,其他融资方式快速上升,2011年,除人民币贷款外的其他方式融资为5.36万亿元,是2002年的32.7倍,占同期社会融资规模达41.8%。

资料显示,在“十一五”时期,非金融企业直接融资占社会融资规模比重已经明显提高。“十五”时期的2002-2005年年平均仅为5.03%,“十一五”时期年平均则攀升至11.08%。为了达到15%的目标,显著提高股票和债券等直接融资比重,《规划》指出,要加快建设多层次金融市场体系,着力完善股票市场、积极发展债券市场。

预计“十二五”末,金融服务将基本实现全覆盖。《规划》指出,持金融服务实体经济的本质要求,确保资金投向实体经济,坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱,防止出现产业空心化现象。支持科技创新和经济结构调整的力度进一步加大。对“三农”、小型微型企业等领域的贷款增速超过全部贷款平均增速,资本市场体系建设基本完善,功能进一步发挥,保险覆盖面和服务领域明显拓宽。

存款保险数量化

《规划》用量化指标明确了“十二五”时期我国金融业发展和改革的目标,即金融服务业增加值占国内生产总值(GDP)比重保持在5%左右。东部沿海地区早已超越这一指标,深圳2011年金融服务业占GDP比重已经超过15%。但由于区域之间差距较大,5%作为全国性的平均水准,对中国金融业来说较为实际。

通过利率与汇率市场化,放宽金融机构准入门槛以及扩宽融资渠道等措施,势必加大金融行业的市场化竞争,同时抬升了系统性风险发生的几率。15年前的老话题——银行业存款保险制度重又提上日程。央行行长周小川是积极推动存款保险制度的金融要员之一,他已不止一次公开呼吁适时推出存款保险制度。3月份,央行行长周小川更在署名文章中表示,“建立这一制度的条件已基本具备”。

早在1997年,央行就已开始研究存款保险制度。10年后的第三次全国金融工作会议决定推行存款保险制度。但酝酿15年后,该项制度仍未在中国得以推行。

国务院发展研究中心研究员魏加宁认为,从金融改革的角度看,建立存款保险制度,为银行业提供一个公平的竞争环境,民营资本才能够进入,经营不善的金融机构才能够退出。

长期以来,中国在处置问题银行的过程中,储户损失基本上由国家承担,实行以国家信用为担保的隐性存款保险制度。随着中国金融改革的纵深推进和金融全球化的快速发展,更加市场化的存款保险制度呼之欲出,为利率市场化与金融机构退出市场保驾护航。

但保险的范围、赔付的标准、监管的机构等各方利益的均衡与游戏规则的制定还需进一步的细则出台。不过,《规划》中透露出改革的积极信号已经有所表示。