中石油套牢千亿资金

7日，中石油收盘于40.43元/股，较开盘价39.70元/股略有小幅回调。这是其5日首次登陆A股连续两天阴跌之后的首次回调，但与其首日48.60元的开盘价还存在着很大的差距。中石油首日上市高开表现了市场对于蓝筹股的极度追捧。

“中石油下跌实际上是价值的回归。虽然由于流动性资金的支撑不好判断这种下跌之势会持续多久，但是，照目前股市的基本面，还会有所回落，其价值本来就在30元/股左右。”光大证券的张力扬分析。

市值超美孚

“亚洲最赚钱”的公司中石油首日开盘价大出机构分析师预计，以48.60元/股的价格成为继神华之后A股市场的第二个神话。上市之前，记者从几家证券机构研究报告得知，28-32元是大部分机构给出了合理价值区间，与48.60元的价格可谓是相去甚远。市场一度揣摩中石油可能复制神华模式路演A股市场。也的确不负众望，中石油成功的复制了神华首日上市高开之势，但却未能众望所归的实现神华的高走之势，而是高开低走。

接受记者采访时，招商证券裘孝锋表示，历史终不能复制，在股票市场上能够出现雷同的表现几率极低。中石油在复制神华开盘价的时候，却没能如神华般连续拉上3个涨停板。“我还以为它能够像神华那样出现几个涨停的，所以都没舍得抛。”申购时有幸中签1000股的王女士对此很是无奈。

按照中石油首日的开盘价格48.60元计算，中石油的总市值超过11000亿美元，远远超过全球第一市值埃克森美孚石油公司4800亿美元的市值。即使按照当日收盘价计算，其市值也有近1万亿美元，对应2007年市盈率达到了52倍。实际上，我们不能仅用堆积的数字来分析。目前，我国原油价格还是按照定价机制进行，除非成品油定价机制改革启动，否则，基本面并不支持中石油如此高的估值定位。

“整体估值过高不只是中石油一家的问题，由于国内资本市场相对封闭，仅有那么几只股票可以选择，而目前又存在着大量过剩的流动性资金，使得其市值不高也不行。之前的工商银行成为全球市值最大的银行业不能排除这个原因。如果国内资本市场完全开放的话，中石油不会有那么高的估值。”中信证券股份有限公司阎涛分析，“如果从成长性角度来讲，国内的公司较之外国公司占有一些优势。但是市值高出2倍是不现实的。”

套牢资金

中石油首日上市就暴跌不停，直至第三日方现峰回路转之势。那么，中石油连续阴跌，套牢了谁的资金？

从上市首日龙虎榜看买入前五名席位共成交约23亿元，仅占总量700亿元的1/30。其中只有一家机构席位买入4.8亿元，1000多万股。即使这个机构是基金，1000多万股也仅占中石油40亿流通股的0.3%。而代表机构的三家席位(中金陆家嘴、中信总部非营业场所、一家机构)共抛出55亿元约1.2亿股，是前五名买入席位成交的两倍。上市次日龙虎榜买入席位无机构，卖出席位四家机构共抛出约20亿元是前五名买入席位成交的四倍，可见，对于40多元的中石油，崇尚价值投资的机构是坚定的空头。

据监测，中石油上市首日绝大多数成交每笔都在1000手(即10万股)之上、对应45元的均价每笔成交450万元以上，有机构认为，如此大的资金注入，散户所为的可能性不大。实际上，散户对于40多元的中石油价格，也同样看空。40元/股的价位已经高出了中石油的价值。实际上，中石油是一个缺乏投资价值与高成长性的超大盘股，更何况中石油上市首日高开低走的恶劣走势几乎套牢所有买入者，即使喜欢炒新短线客也不会介入，即使有少数参与的短线客也已在次日夺路而逃。“但是这样的情况也能说完全不存在，从工商银行和中石化等大盘蓝筹的经验来看，每笔达1000手的散户也大有人在。”光大证券石油化工行业分析师张力扬说。

据一些研究机构分析，尽管中石油上市两日两根大阴已使中石油跌破40元，但入驻中石油的超级主力，很可能不会让中石油在40元以下停留过久、换手过多，让已被轧空的基金有太多的机会。他们认为，狂买中石油被套牢10%-20%的700亿资金，既不是散户，也不是机构，而是为备战股指期货抢筹第一市值股中石油的内地香港两地作战有特殊背景的“过江龙”抑或境外热钱。上市首日买入席位高度分散，买入前五名席位共成交约23亿元，仅占总量700亿元的1/30。但买入价位与数量高度集中，仅开盘竞价48.6元就将动用近100亿资金扫盘抢了2亿股，据判断不可能以100亿资金作开盘价掩护中签新股出货。“实际上，散户和过境热钱被套中石油的可能性都存在。”张力扬说。

让利股民

虽然中石油在询价期间最后定价没有超出机构预测，但是首日上市价格却完全脱离了轨道，未能实现今年8月份中石油董事长蒋洁敏，对公司回归A股时定价将尽量选择低价发行的愿望。实际上，无论是16.7元/股的发行价格，还是首日上市的48.60元/股的价格，站在投资者角度分析，价位都不低。

虽然，与港股19港元/股的价格相比，16.7元/股的发行价格似乎占了些许便宜。但是，据了解，2000年4月在香港IPO的价格仅有1.27港币。即便随着时间的推移，中石油的隐性价值不断凸现。但是，目前中石油H股19.380港元/股的价格，是建立在中石油发出A股IPO消息之后，暴涨70%的基础上。“当前股市都是在消息正式之前疯狂上拉。像中石油，或是神华，等到真的A股发行的时候，其价格早已突破了本身的实际价值。而国外股市则是消息之后股市才开始上涨，不像我们的股市是提前显现价值。真正赚到钱的，还是消息人士，散户总是最后接盘的倒霉蛋。”股民张先生感叹自身并未从中得到所谓的让利。

计入指数

据上海证券交易所和中证指数有限公司公布消息，中国石油将于11月19日计入上证综合指数及其分类指数，以及上证180等成分指数。由于中国石油A股发行总市值达到27040亿元，总市值排名在沪市和沪深A股的第1位，根据上证系列和中证系列成份指数样本股临时调整规则，新发行A股股票符合样本空间条件且发行总市值排名位于沪市或沪深两市前十位的，启用快速进入指数的规则，在其上市第11个交易日进入上证180 、上证50以及沪深300 等成份指数。据此，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，中国石油将于11月19日进入上证180、上证50、沪深300、中证100 、中证800 、小康指数和沪深300能源指数。

据了解，48.6元的开盘价和高开低走的走势产生巨大的挤出效应，大部分中字头公司出现下跌，沪指全天以5634点收盘，下跌143点，成交1571亿元。深成指以18116点收盘，下跌447点。市场涨跌股风格也自中石油上市那一刻起发生了明显改变，“二八现象”转变成了“八二现象”。近两个交易日，指数平均每天下跌100多点，中国石化、中海油服、中国铝业等大盘蓝筹成了拖累指数的主要力量。

“以中石油的权重来看，其计入指数对股市的影响肯定是一记巨浪。”张力扬说。“计入各指数之后，中石油涨一个点，上证指数会涨15个点。而对沪深300影响不大。”阎涛说，“结果可能导致上证指数失真，投资者可能会从对上证指数的依赖性转向沪深300等其它指数。”