国金证券定增融资前途未卜

11月27日，国金证券股份有限公司（下称“国金证券”　）公告，已于前日收到证券监督管理委员会《关于核准国金证券股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司定向增发新股的方案。

增发前景尚待考察

国金证券于6月27日公布的《非公开发行股票预案（修订版）》显示，本次发行对象为不超过10名的特定投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、保险机构、信托投资公司等符合规定条件的法人、自然人，不涉及控股股东、实际控制人及其控制的企业。

预案显示，此次定向增发的股票数量不超过3亿股，发行价格不低于定价基准日（即董事会定增决议公告的3月20日）前20个交易日股票交易均价的90%，即不低于10.31元/股，募集资金不超过30亿元，用于增加公司资本金。7月4日公司公告称，因2011年度利润分配方案（向全体股东每10股派发现金1元人民币）已于6月底实施，公司将定增股票的发行底价调整为10.21元/股。

本次增发完成后，实际控制人、去世大佬魏东妻子陈金霞的股权比例将由43.25%下降为33.27%，但公告显示，其对公司的控股权不会发生变化。

近年，国金证券的经营业绩也一路下滑。在2009年券商行业整体业绩飙升的时期，国金证券是唯一一家净利润下滑的证券公司，当年实现净利润5.16亿元，同比下降31.72%。到了2011年，其净利润更是滑落到2.32亿元，同比上年下降47.18%，为上市5年来的最低值。2012年中期报告显示，今年上半年公司净利润为1.97亿元，较去年同期又下滑了5.91%。

近年来，因受净资产规模限制，国金证券的业务发展极为缓慢。2012年中期末，公司净资产仅为27.8亿元，在上市券商中排名倒数第三；网点数量仅为22　个，在上市券商中居于末位。受此影响，国金证券的直投、资管、融资融券业务资格均到今年才获批准，落后于其他中小券商；此前其盈收主要依靠经纪业务和承销业务，盈利模式较为单一。公司在增发方案中表示，此次融资的30亿元将全部用于扩大业务范围、发展和优化创新业务。

“国金证券上市之后一直没有增发过，净资产比较小，很多新业务都是刚刚申请下来，都需要有资本金作保证，所以会有定增的融资需求。”海通证券一位分析师对本报记者表示。

至于融资后其业务发展前景如何，平安证券一位分析师对本报记者指出，“国金证券之前在业务结构上不是很强大，新业务的开展光有钱还不够，从行业的角度来讲，比如融资融券等业务的发展要看渠道和客户两方面，像国金的营业部数量在业内是比较少的，渠道方面的条件就比较弱，新获批的业务都还需要观察。”

受增发的利好消息影响，国金证券股价一路上扬，8、9月暴涨超过50%，远远大于券商股平均14%的涨幅。但有业内人士分析，国金证券的创新业务尚处于起步阶段，且股东层面的变动存在不确定性，这样的估值相对过高。

人事动荡前途未卜

此次增发后，公司实际控制人陈金霞的股份将被摊薄，这也使风传多年的国金将易主的消息再度发酵。

传闻尚未成真，但国金证券近年来管理层动荡频繁却是不争的事实，自从前董事长雷波被调查，国金证券内部也发生了一番较大人事的变动，业内多将之视为背后股东势力的角逐。

2009年5月，受“案”中有关牵连，时任董事长雷波被有关方面调查，国金证券董事会选举有着原成都国资股东背景的冉云为公司董事长。公开资料显示，冉云曾在成都金融市场任职、成都市人民银行计划处任职，后历任原成都证券（即国金证券前身）公司发行部经理、总裁助理、副总裁、监事长，并主导了当年国金证券借壳上市。冉云的上台多被解读为成都国资方面有意对国金证券加强控制。

随后，国金证券总经理张峥辞职，而后转任监事长，原监事长金鹏继任总经理。而董事廖军（第二大股东清华控股有限公司代表）、合规总监冯立新（曾任深交所信息管理部副经理、市场监察副总监、上市部总监）等旧将辞职。另有龚云华、周涛、刘江啸等金牌分析师集体跳槽，现于齐鲁证券研究所任职的刘江啸在听到本报记者有关国金证券的问题时仍严肃表示“关于国金的问题我不想提”。

前述海通证券分析师对记者推测，上述一类基金公司等机构进行认购的可能性较大，而“大股东的股权被摊薄，从股权集中度降低的角度讲是有一定利好的，但是如果因股权方面的变化而使公司管理层发生变动，对公司经营管理就会有一些影响”。