糖果的甜蜜霸业

收购吉百利成就了卡夫的梦想,全球最大的糖果公司可能就此诞生,但是从要约发出到收购完成这四个月中发生的故事,却是卡夫和吉百利永远都抹不掉的记忆。

就在中国新年来临前夕,美国卡夫食品公司对外宣布,已获得英国吉百利公司的控制权。这个历史可以追溯到1824年的糖果老店,就这样落入了卡夫之手,对此,很多英国人觉得失望、难过,并表示从此不再购买吉百利的巧克力棒。

而对于卡夫来说,195亿美元收购吉百利,成就了它多年的梦想。分析人士指出,卡夫对吉百利的收购,意味着全球最大的糖果企业即将诞生。卡夫食品公司执行长艾琳•罗森菲尔德对此次收购,称“感觉很棒”。

敌意开始

吉百利一直是英国人的骄傲,可以说,基本上每一个英国人都吃过吉百利的巧克力。可是,短短的四个月,这家让英国人骄傲的企业突然之间就易了主,多多少少引起了吉百利公司员工甚至是英国人的不满。

事件开始于2009年9月,一直对吉百利虎视眈眈的卡夫对吉百利发出了收购要约,报价102亿英镑,约合每股7.45英镑,该要约的具体操作为,3英镑现金加0.02589股卡夫新股换购吉百利一股股票。

接到这一要约,吉百利断然回绝了卡夫,理由是卡夫的出价低得可笑。就在吉百利还认为卡夫是在和他们开玩笑的时候,2009年11月9日,卡夫发起了恶意收购,向吉百利的股东提出了价值98亿英镑(约合165亿美元)的收购要约,当时,卡夫的股价正在下滑,这个报价又比9月的初始报价低4%,吉百利斥之为“荒谬可笑”。

就在卡夫发起收购的一周后,美国的好时公司、意大利的费列罗公司以及瑞士的雀巢公司也开始了对吉百利的关注,均表示正在权衡竞标,一时间,对吉百利的竞购大战一触即发。投资者受到可能爆发收购战的刺激,推动吉百利的股票价值一路走高,短短的一个月,吉百利股价上涨了43%。

在形势并不乐观的情况下,卡夫并没有放弃初衷,执行长艾琳•罗森菲尔德更是频繁和吉百利的股东接触,试图说服他们接受卡夫的要约。在这期间,卡夫的员工对艾琳•罗森菲尔德的评价是,她已经变成了一个疯狂的说客。

为了能引起吉百利的重视,2010年1月5日,卡夫在第一次发出要约的基础上修改了收购条件,即把对吉百利每股收购价中的现金部分提高至3.6英镑,但维持总收购价不变。但是这个报价也遭到了吉百利的拒绝。

吉百利集团公司总部设在英国伦敦,全球有雇员55000名,产品遍布全球200多个国家。是全球第一大糖果公司,第二大口香糖公司,第三大软饮料公司,也是唯一一家同时拥有巧克力、糖果及口香糖产品的公司。卡夫的恶意收购之路在吉百利这个百年老店面前走得有点艰难。

口水战不停

其实,作为卡夫第一大股东的沃伦•巴菲特对卡夫收购吉百利这件事一直是不赞成的,甚至称这是一笔“糟糕的交易”,巴菲特表示:“只要有可能,他将投票反对该交易。”

但是,巴菲特的反对并没有阻止谈判的进行,卡夫和吉百利的一些大股东已经表态,支持这一收购交易。

巴菲特持有卡夫逾9%的股份,他认为,卡夫的实际价值是高于其现有股价的,如果卡夫在收购吉百利的交易中把自己的股票用作货币,代价是非常高的。因此,巴菲特一直强调:“这笔买卖我在赔钱。”

巴菲特的反对令艾琳•罗森菲尔德觉得为难。罗森菲尔德后来在接受记者的采访时表示,她希望通过60%现金的最终报价化解巴菲特的忧虑,后来她也确实这样做了。

虽然巴菲特称并不赞成罗森菲尔德做的这笔交易,但是他认为,罗森菲尔德是一个“优秀的经营者”,“一直以来,我都乐于和她保持友好关系,尽管两人意见不同。”

56岁的罗森菲尔德是康乃尔大学高材生,拥有心理学学士、企业管理硕士以及营销与统计博士学位。在此次收购中,她是核心人物。

罗森菲尔德除了和巴菲特的对峙,和吉百利也是一场艰苦的协商,她不停地告诉吉百利的股东,她本人热爱吉百利的巧克力,会很好地经营这家百年老店,但是,她始终坚持,如果没有其他竞争者出现,卡夫将不会改变102亿英镑的竞标方案。

但是后来竞争者不仅出现了,还屡次抬高收购报价,这令卡夫11月22日不得不做出了妥协的表态,“卡夫将愿意提价收购吉百利。”1月5日,卡夫对要约的现金比例进行了增加。

正是因为此次要约的调整,这位声称自己是吉百利口香糖的重度使用者的执行官获得了和吉百利讨价还价的余地,最终,罗森菲尔德和吉百利达成交易,195亿美元,卡夫成功收购吉百利。

胜利的狂欢

2月2日下午,卡夫获得987684041股吉百利权益,相当于约71.73%的吉百利流通股。罗森菲尔德为此长出一口气,四个月的坚持终于在此刻落下帷幕。卡夫希望能够“低买”吉百利,而不是“高买”的愿望虽然没有完全实现,但是195亿美元的价格却为卡夫的未来发展创造了数个可能性。

卡夫表示,双方将在小食、糖果和快餐领域缔造年收入500亿美元、产品销往160多个国家的大型企业。并购后的卡夫食品将维持全球第二大食品公司的位置,但却成为新的全球糖果业的老大。合并后的卡夫旗下产品包括11个超过10亿美元的品牌,比如奥利奥、趣多多、吉百利巧克力、麦斯威尔咖啡、卡夫奶酪等,以及70个超过1亿美元的品牌。

而吉百利高层对它的被收购,称这是一次国际买卖,吉百利出卖的不是企业,而是国际业务。如今失望的吉百利员工和亢奋的卡夫员工形成了鲜明的对比。

对于吉百利员工担心的收购裁员问题,罗森菲尔德发表声明称:“我热烈欢迎吉百利的员工加入到卡夫食品的大家庭,并且期望在未来几天和数周内和他们中的多数人会面。”这份声明,打消了吉百利员工的不合作,但是还是有很多吉百利的员工选择了离开。因为他们不能接受吉百利被收购的现实。

业内专家称,卡夫的这次收购成功主要得益于两个过程:一是收购双方对吉百利估值上的巨大差异与双方均寸步不让的激烈交锋过程;二是收购过程更像是在巴菲特、卡夫CEO与吉百利董事长三人之间的一场博弈游戏。

甚至有人戏称,巴菲特的反对就像“紧箍咒”一般,高高地悬在罗森菲尔德的头顶,所以收购才会持续如此长的时间,但是也正是因为巴菲特的干预,让人们认为吉百利不值那么多钱,就算吉百利如何坚持,但是股神的话多少还是有些分量的。于是,卡夫吉百利最后能以195亿走到一起,巴菲特的作用被认为是很关键的一个细节。