瑞丰光电:LED封装行业技术领先者

投资要点：

1、拥有领先的技术水平和优质的客户资源；

2、第二大股东是康佳，公司对康佳的供货增长潜力大；

3、综合毛利率保持稳定，在行业内位居上游。

深圳市瑞丰光电子股份有限公司（以下简称“瑞丰光电，代码300241”）是国内领先的LED 封装厂商。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据统计，在SMD LED细分市场，2009年公司位居国内第三。国内领先的技术水平和优质的客户资源是公司成为行业龙头的两张“王牌”。有业内人士认为，随着公司登陆资本市场，募投项目将大幅增加产能，未来业绩高增长可待。

专注SMD LED封装业务

公司主要从事LED封装技术的研发和LED封装产品制造、销售，提供从LED封装工艺结构设计、光学设计、驱动设计、散热设计、LED器件封装、技术服务到标准光源模组集成的LED光源整体解决方案，是专业的LED封装商和LED光源的系统集成商。从封装结构来分，公司的产品全部为先进的SMD LED。

据了解，目前液晶电视背光源LED主要由日本、韩国、台湾地区的LED企业提供，国内企业中有能力生产电视背光源LED的企业极少，公司是少数几家可批量提供电视背光源LED 的国内企业之一，是国内中大尺寸背光源领域最大的LED封装企业。此外，在汽车应用LED方面，公司是目前国内品牌汽车生产商的光电器件主流供应商，在汽车应用的耐高温材料开发、荧光粉配色技术、产品耐振动性能等方面居于国内领先水平。

手握两张“王牌”

公司拥有较强的技术优势。公司及其全资子公司宁波瑞康拥有27项专利，已受理的专利申请33项，囊括了可靠性、光效、显色性、寿命等LED封装的核心技术。公司的16项核心封装技术水平处于国际先进或国内领先水平，均来自自主研发。公司SMD LED器件在显色指数、发光效率、稳定性、失效性等方面的指标位于国内领先水平，与国际较高水平接近，符合美国“能源之星”LED产品标准。在LED照明方面，公司是国内该领域前3名企业中唯一专注LED器件封装的企业，在共晶技术、无光点面光源、硅胶molding、陶瓷产品开发等技术方面居国内领先水平。公司建立了具有独特优势的三级立体研发机制，实现了“来源于客户、集成于公司、服务于客户”的良性循环，实现了LED封装技术的持续创新。

优质的客户资源是公司的另一张“王牌”。公司为安华高科技（全球领先的电子公司）提供OEM和ODM服务，并在此过程中提高技术水平，产品也通过安富利、大联大等全球领先的电子元器件商销往海外市场，并已向康佳、创维、长虹等电视机厂家批量供应液晶电视背光源LED。康佳是公司的第二大股东，康佳电视的年产量约为1000万台，随着LED背光的国产化程度提高，公司对康佳的供货增长潜力大。此外，公司已间接向现代、一汽、哈飞等汽车厂商供货。

业绩高增长可待

2008-2010年，公司分别实现营业收入10481.08万元、18666.37万元和26160.80万元；净利润分别为1737.98万元、2199.15万元和4399.31万元，成长性突出。过去三年，公司综合毛利率分别为32.56%、26.60%和30.98%，处于稳定态势，且超过了同行业上市公司国星光电和雷曼光电。

本次登陆创业板，公司拟发行人民币普通股2700万股，募集资金拟投向中大尺寸LCD背光源LED封装技术改造、照明LED产品技术改造以及LED封装技术及产业化研发中心项目。募投项目的实施将使得公司中大尺寸背光源LCD器件的年产能由目前的576KK增加到1332KK，照明用LED器件的年产能将由1056KK到2406KK。有分析人士认为，募投项目将进一步提升产品市场占有率，优化产品结构，增强技术研发能力，提升公司的核心竞争力。