中牧股份:领跑动物疫苗

对中牧股份（600195.SH）而言，每年春季都是最忙碌也是布局全年的关键时令。2010年新春刚至，公司就一边忙着选举独立董事，一边成立新的下属企业用以动物疫苗业务投入。

《投资者报》3月2日从中牧股份了解到，公司今年将加大研发和生产投入，近期公司将与控股子公司乾元浩生物股份有限公司与控股股东中国牧工商集团以现金出资组建中牧泰州生物有限公司，注册资本2亿元，中牧集团、中牧股份、乾元浩出资比例分别为40%、35%、25%。

中牧泰州将开展兽用生物制品新产品、新技术、新工艺等方面研究，逐步形成国内一流的动物生物制品研发基地，为公司兽用生物制品产业发展提供技术支撑。而公司此前已完成对乾元浩保山生物药厂的收购工作，近期又设立中牧股份保山生物药厂。云南保山厂未来可能继续从事特种疫苗的研究，特别是针对热带地区流行的动物疫病。

而中央一号文件对农业的再度聚焦，也为公司业绩间接带来利好，加上近期公司的萧山饲料厂将要搬迁，预计公司可获得一定的搬迁补偿。由此可见，动物疫苗销售高峰的春季，将给中牧股份的主业注入更多发展活力。

作为畜禽疫苗生产领域的龙头企业，有着农业部背景、实际控制人为国务院国资委的中牧股份目前所生产的畜禽疫苗销售量占全国市场份额30%以上,畜用疫苗和特种疫苗的市场占有率更是接近50%，居国内第一。疫苗业务占公司主营业务约60%，饲料业务占比约34%。

正是业务的高毛利和所处的行业垄断地位，使得公司业绩表现抢眼。2009年前三季度，公司实现营业收入15.20亿元，同比增长14.12%。公司的好业绩与疫苗业务的高毛利有关。事实上，公司饲料业务的毛利率仅15%左右，而动物疫苗业务的毛利率高达64%。

值得注意的是, 动物疫苗产品与人用药品不同，进入招标行列后利润率不但不会下降，反而还有所上升，因为国家采购品种都属重点防疫产品，为提高企业积极性,都会给予一定利润空间。

对于公司今年业绩看点，一是A型口蹄疫苗可能投入研发。农业部1月15 日消息，近期在新疆库尔勒出现A型口蹄疫疫情。早在2009年初就在武汉、上海出现过，因此可能进入政府强制免疫品种，一旦确定，将给公司带来口蹄疫疫苗市场的扩大。

二是猪蓝耳病弱毒活疫苗。2009年农业部就开始在6 个省试点招标蓝耳病弱毒活疫苗。弱毒疫苗目前定价约1.6 元/头份，远高于现有的强毒灭活疫苗，且生产企业仅4 家，即中牧股份、扬州威克、广东大华农、北京世纪元亨。兴业证券分析师王认为，今年很有可能开始在全国推广弱毒疫苗。即使考虑到可能增加新的弱毒疫苗生产企业，但由于弱毒疫苗的技术门槛较高，中牧股份市场份额也将同步提升。

另外，新型合成肽疫苗今年有望获批。中牧股份此前的猪O型合成肽疫苗已经进入市场，目前在开展牛羊亚洲I型~O型口蹄疫合成肽疫苗研究。国内有几家企业同时在开发这一产品，推出后将部分替代现有的二价疫苗，且合成肽疫苗定价高，毛利率更高。