理工监测:需求释放 业绩增长等

理工监测：需求释放 业绩增长

扣除铜贸易后主营业务收入大幅增长。2011年1-6月份公司营业收入9869.40万元，其中铜贸易实现收入2974.59万元。扣除铜贸易业务后，2012年1-6月主营业务收入同比增长73.10%。公司营业收入快速增长主要源于电力高压设备在线监测产品的市场需求继续释放。

营业利润率提升较快。2012年1-6月，公司营业利润率为19.03%，同比提高5.53个百分点，我们认为主要原因是去年同期铜贸易毛利率过低，拉低了整体营业利润率水平。与第一季度相比，公司营业利润率同比提高13.06%。

行业需求稳定增长，公司订单预计稳定增长。2011年公司新接订单3.74亿元，同比增长89.80%。扣除2011年主营业务收入2.13亿元后，预计今年至少结转1.61亿元。2011年变压器在线监测（含油色谱）招标量为6-7亿元，预计2012年全行业招标量在10亿元左右，公司订单仍能稳定增长。

操作策略：二级市场上，该股目前量能比较温和，在目前股价稍低位置有较强支撑，MACD有形成金叉的潜力，K线形态上有望呈现反转形态。

好当家：后市或维持升势

海参持续放量，短期增长无忧。2012年海参持续放量，1季度营业收入和归属母公司净利润同比增长31.4%和1%，利润低于收入增速原因在于海参苗结转成本增加使毛利率同比下降8个百分点。2季度海参价格快速下跌，上半年海参以量补价，预计价格同比下跌15%-20%，销量同比增长40%左右，业绩有望实现10%以上增长。

海参市场价格企稳，品牌和渠道提升溢价能力。海参市场价格的整体判断是短期企稳回升，长期稳中有跌。预计下半年随着需求旺季来临，海参出皮率提高，海参价格企稳回升。供求关系决定了海参销鲜价格长期变化趋势。海参需求由高收入人群扩展到中高收入人群，需求持续增长趋势不变。底播养殖、围堰养殖、虾池养殖、吊笼养殖方式并行不悖，海参供给持续增长。未来2-3年受制于市场需求平稳增长，市场供给并不会无限制非理性快速放大。由于海参供给结构性变化，海参销鲜价格稳中有跌。海参产业发展到成长期后半期，品牌和渠道端价值正在积聚，将提升企业溢价能力。

做强海参产业链，确保业绩可持续增长。公司海参产业发展进入外延式增长向内涵式发展过渡阶段。公司现有海域资源海参年可捕捞量有望达到9085-17,740吨，为2011年产量的4.0-7.8倍。因此，海参产量不是业绩增长关注的核心问题。关注焦点在于海参产业链价值由养殖端向下游深加工、销售端转移过程中，公司能否改变以坐销为主经营模式，通过构建品牌渠道，强化竞争优势，持续获得产业链价值。

操作策略：二级市场上，该股均线即将形成多头排列，并且量能有效配合股价温和上升，短期看高一线。

唐山港：新码头投产带来增长

新码头投产带来收入高增长。京唐港区上半年矿石吞吐量同比增长65%至2582万吨，这一增速高于整个唐山地区29%的增速。京唐港在整个唐山地区的矿石货量份额从去年同期的28%提升至今年上半年的36%。矿石吞吐量的快速提升源于公司控股60%的京唐港首钢码头，于去年底投入运营。由于矿石吞吐量的快速增长，公司上半年收入同比增长50%。

二季度业绩增长提速。分单季度来看，一二季度每股收益分别0.12和0.18元，二季度环比提升48%。一季度同比增长26%，二季度同比增长35%。业绩增长的提速源自于首钢码头的产能释放。我们估计新码头的月度吞吐量保本点约110万吨，而公司三四月份首钢码头的吞吐量预计超越200万吨，显著好于投产前期。

拟中期每10股转增8股。公司去年增发募集资金用于首钢码头的建设，预计今年8月27日前后解禁。转增股本，体现了管理层对于资本市场的积极态度。公司近期股价的表现，已反映出中报高增长和高送配的预期。

全行业放缓不碍短期业绩增长的确定性。中国港口行业的高增长时代已经过去，但相信具有靠近腹地优势的港口在产能扩张期有相对的成长优势。曹妃甸的矿石码头建设在今年有所放缓，恰为京唐首钢码头的快速达产打开了窗口期。加之装卸费率的提升，公司业绩的较快增长期延续至明年上半年。

操作策略：二级市场上，该股目前呈空头排列，短期会向下寻求较强支撑，找到支撑后有望进一步突破前期高点。

凤凰股份：形成支撑后反弹概率较大

南京、苏州商品房成交高涨。2012年1-6月，作为公司项目主战场的南京和苏州的商品房成交高涨。据浙商证券研究所统计显示，南京1-6月商品住宅成交325.6万平方米，同比增加58.6%，其中6月当月成交78.9万平方米，环比和同比分别增长了24%和174%。同期，1-6月苏州商品住宅成交为640.8万平方米，同比大幅增加了179.9%，其中6月当月成交153.7万平方米，环比和同比的增速分别为5.2%和303.9%。我们认为，南京和苏州两市高涨的商品房成交态势，将利好公司在售及拟售楼盘的去化，进而利好公司业绩。

下半年新推近15万方，销售值得期待。上半年公司主力销售的凤凰和美3期项目销售良好，目前去化率达85-90%，回收资金4个多亿，基本接近售罄状态。下半年，公司将有三个楼盘上市，分别为凤凰和美4期项目（9月上市）、凤凰山庄项目（9月上市）及苏州凤凰国际书城项目（择机上市），合计项目面积在近15万方。在当前南京、苏州相对高涨的氛围下，公司商品房销售还是值得期待的。

操作策略：二级市场上，目前该股已经找到较强支撑，MACD指标有聚拢向上翻红的的趋势，后市向上的动力较强。

荣盛发展：小幅下探后反弹可期

上半年销售大幅增长。2012年1-6月公司商品房销售形势喜人，实现销售面积约130万方，合计销售金额在68亿元左右，分别较去年同期大幅上升了94%和65.9%，同时亦较公司年初计划的60亿元销售目标增加了13.3%。从区域的角度看，公司上半年销售贡献最大的区域有徐州、南京、蚌埠和廊坊四个城市，符合我们之前《销售释放在即，成长值得期待——荣盛发展（002146）1季报点评报告》中“在三、四线城市商品房有望率先回暖的背景下公司将有较高的销售弹性”的基本观点。

下半年销售超百亿值得期待。截止6月底，公司可售货值在65亿元左右，结合下半年公司将新推200万平方以上的商品房（对应的货值在105亿元以上），我们预计公司下半年总的可售货值在170亿元以上。上半年公司新推货值140万方（对应货值约73亿元），2011年留下的可售货值在60亿元左右，上半年总可售货值在133亿元，进而可得公司上半年的商品房去化率在51%。结合当前相对良好的商品房销售前景以及公司历年以来的销售业绩，我们预计公司下半年的销售去化率在60%左右，由此，公司下半年的销售额有望超百亿。全年销售额有望达170亿元，较去年同期增长44%。

操作策略：二级市场上，该股在形态和指标上显得较为难看，但是股价的下滑也意味着风险的释放，股价下方有较强支撑位，而且目前有资金介入痕迹，等股价继续小幅下探后有望迎来反弹。

顺络电子：业绩回暖 拐点已现

期间费用控制能力有所上升。公司期间费用率11.73%，同比降低3.94个百分点。其中，销售费用率3.44%，

同比下降0.18个百分点；管理费用率8.12%,同比下降1.95个百分点，主要是由于收入增加带来的规模效应所致；财务费用率0.17%，同比下降1.81个百分点，主要是由于汇兑收益增加所致所致。

公司是国内片式电感龙头，有望受益于景气周期回暖。公司片式叠层电感市场占有率较高，是国内的片式电感龙头企业，其产品下游市场主要包括智能手机、通讯基站、平板等领域，未来发展前景较为广阔。2季度电子行业景气周期处于筑底回升阶段，随着3季度消费电子传统旺季的到来，公司下游市场尤其是手机市场表现预计将超过上半年；另外，随着公司与高通、联发科、Marvell等IC设计厂商合作的加深，公司的市场开拓有望极大受益。因此，公司产能利用率不足的问题将有望得到解决，其将可能极大地受益于景气度的回升。

绕线式电感未来有望放量。目前公司主要产品片式电感广泛应用于电脑、通讯设备、视频音频设备、消费类电子产品等，由于下游需求持续保持旺盛，且智能终端对绕线式电感的需求增加较多，下游客户对绕线式电感方面需求有所增加，未来公司计划加大在绕线式电感方面的投入，未来几年内公司绕线式电感有望放量。

操作策略：二级市场上，该股均线呈多头排列，但是近期有回调压力，等小幅洗盘后，股价业绩的利好支撑下，有望继续上行。

顺络电子：二季度单季业绩创新高

顺络电子（002138）上半年实现销售收入31418.73万元，同比增长14.27%；净利润4710.85万元，同比增长10.34%。其中，2季度实现销售收入16583.57万元，创造单季度销售收入历史新高；实现净利润2892.61万元，环比1季度增长59.09%，实现连续两个季度环比增长超过45%，同比去年2季度增长46.61%，创造了单季度净利润最近24个月的新高。

报告期内公司毛利率为29.14%，比去年同期下降4.72%。其中2012年第二季度公司毛利率为32.52%，同比上升0.77%，环比上升7.16%，主要是原材料价格下降和规模效应体现的结果。

从台湾被动器件库存指数来看，自去年四季度开始，行业库存逐渐降低，被动器件今年二季度库存依旧保持低位，库存压力很小，行业景气带来主动补库存机会。国信证券认为，公司下半年营业收入增长较上半年将更为明显。主要理由有：去年下半年是淡季属反常现象；球智能手机的主力芯片商高通等均与顺络电子建立了良好的合作关系；公司传统合作伙伴MTK智能手机芯片国内6月份出货量猛增至8 00万套，出货量与高通持平且供不应求；司产品6月份新进入高通QRD方案，进一步带动公司产品下半年销售。

多家券商给予公司“买入”评级。二级市场上，该股反弹创出新高，价量配合理想，后市向上继续走高可能性大，投资者可重点关注。

南京中商：百货业经营情况低迷

南京中商（600280）日前的中期报告显示，报告期内公司实现营业收入289729.69万元，较同期减少3.72%；实现归属于母公司所有者的净利润842.71万元，较同期减少5.45%；每股收益0.059元。半年报低于市场预期。

公司的主营业务为百货业，上半年公司的百货业实现营业收入28.49亿元，同比减少3.12个百分点，毛利率同比减少0.52个百分点。显示出百货业经营情况处于十分低迷之中。造成这一状况的主要原因一方面是公司新街口店的装修对业绩造成一定的影响；另一方面，目前百货业态正面向多元化发展，网络电子商业等新兴业态也挤占了传统百货的份额。4月份，公司将超市股权出售，此举使得公司将更加专注百货业务，同时降低了经营风险。

未来，公司将继续组织实施外立面改造规划，同时要合理部署各楼层的商品布局，提高客流量和客单价，提升整体形象和业绩。另一方面，公司积极推动徐州中央国际广场、淮安雨润新天地、镇江雨润广场等项目的前期、拆迁、开工建设工作，并积极筹备大冶、河西开店营运工作。

天相投顾预计公司2012、2013年每股收益为0.56和0.61元。维持公司“增持”投资评级。二级市场上，南京中商股价出现大幅跳水，这与公司上半年经营业绩不佳有很大关系，该股目前重要均线都已跌破，投资者不宜盲目介入。