期铜走软市场担心需求增长前景

随着时间推移，供应量将大幅增长，预计10月以后上涨难度将会加大，9月份应是反弹行情的最佳契机，后市谨慎对待反弹行情

9月2日，因美国劳动节长假日影响，LME基金属市场交易清淡，市场缺乏明确指引，期铜收跌115点报7390美元。技术上，价格未跌破前期下跌阻力线；交投情绪显得茫然、不确定，多空投资者均有顾忌，消费旺季的良性预期夹杂着中期宏观形势的忧虑，市场难做抉择。

伦敦金属交易所基本金属昨日全线下跌，期铜早盘下跌，场内交易中振荡，终盘报收于7385美元，下跌了75美元，成交量为47460；期铝早盘也下跌，场内交易中扩大跌幅，终盘报收于2475美元，下跌了69美元，成交量为99712；期锌追随期铜走势，早盘下跌，场内交易中振荡，终盘报收于3040美元，下跌了70美元，成交量为17884。

周二美国公布8月制造业活动报告和美联储周三公布褐皮书，欧洲央行(ECB)将于周四公布利率决定，美国将于周五公布月度就业报告。

在宏观经济数据出台前铜市场成交清淡收跌，显示了市场的着眼点还在宏观经济的前景。期货人士认为，当前世界经济还没有衰退的迹象，将要公布的数据不会很糟。

“目前国内随着消费旺季的来临，向下调整空间应该不大”。长江期货分析师薛辉表示。

铜价支撑因素

2002年以来,世界经济的复苏和“中国因素”造就了本轮有色金属大牛市。从IMF最新对世界和主要经济体的经济增长速度的预测来看,2007年~2008年世界经济增长速度仍将维持几十年来罕见的高增速,足以维持有色金属价格在高位振荡。

从5月份开始,中国铜月进口量环比就在递减:5月精炼铜进口为11.67万吨,远不及4月份的18.6万吨。6月精炼铜进口为10.81万吨,较5月继续下降。同时,国家统计局公布:1~6月份累计国内精铜产量为156.62万吨,同比增加了12.9%。

随着近几个月国内铜精矿和废杂铜进口量的加大，预计未来国内精铜产量的增长趋势还将得以保持，这就使得国内的供应依然较为宽裕。此外，目前已经进入空调制冷行业的用铜淡季，加剧国内铜供应过剩的局面。尽管目前LME铜库存位于较低水平，但未来中国的进口量减少可能给铜价带来很大的压力。

从世界经济发展这一宏观角度来看，期货人士认为，本轮经济调整很可能以温和的方式延续并结束，2007年~2008年金属价格维持在高位仍然可以期待，这是由中印等国家新经济活跃起来后，全球经济驱动力多样化、基础更加雄厚的新格局所决定。

对于目前国内A股市场45倍的整体估值水平，市场人士认为，不论其本身是否合理，但很明显，A股市场整体估值水平的提升已构成了有色板块整体估值水平的一个安全边际，吸引投资资金再度涌入。

有望稳步走强

铜作为商品期货品种一直以市场流动性强、价格发现功能良好的特点而受到投资者关注。近来，受美国次级债危机持续影响，铜价波动频繁，市场风险不断加剧。

投资银行高盛将今年三月期铜价预测从7500美元/吨上调至8500美元/吨；标准银行集团预测今年9―12月期间平均铜价将达到7500美元/吨；波兰金属集团KGHM预期到年底之前铜价将维持在大约7000美元/吨水平；麦格理银行“温和”上调2007年铜价至3.31美元/磅。传统铜消费旺季临近， 探寻铜期货价格变化的规律。

从现在实际情况看，就库存而言，各类数据都表明铜基本面趋紧。国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告称，今年1―5月全球精炼铜消费量超过产量30万吨，去年同期供需短缺6000吨；全球金属统计局(WBMS)公布数据显示，全球今年前6个月铜市供应短缺216000吨，去年同期为7.4万吨。

随着中国消费旺季的临近，铜消费需求（约占25%全球消费）预期看好，全球总库存趋于下降。而由于受次级房贷危机的持续影响，美国铜消费（约占15%全球消费）将受到一定的压制，但达到2006年交易所总库存水平是可能的，对铜价会产生200美元幅度左右的支撑。CRB指数目前呈现下降趋势，突破今年新低的可能性不大，近期处于反弹之中，但上方压力依然很重，因此CRB整体对铜价的影响有限。

就美元而言，美国贸易收支继续保持庞大逆差，日元、欧元持续走强，人民币升值，美元汇率状况不会有大的改观，美元大幅度上涨的情况不会出现。然而美元已出现见底迹象，美元指数突破20年新低80点的可能性也不大，因此美元汇率对铜期货价格的支撑作用不大。

历史数据看，如果今年9―12月各主要影响指标达到2005年的均值水平，铜期货平均价格为7580美元，若达到2006年9―12月的均值水平，铜期货平均价格为7250美元。

期货人士认为，随着时间推移，供应量将大幅增长，预计10月以后上涨难度将会加大，9月份应是反弹行情的最佳契机，若反弹失利，后市行情很难乐观。后市谨慎对待反弹行情。从影响铜价的主要因素看（没包括非量化的因素），预期今年9―12月平均铜价将会达到7600美元左右。