电子行业在经济转型中长期受益

根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计,上周投资评级上调居前的25只股票中,电子设备与仪器居行业排名之首,有3只个股入围,这引起了我们的极大关注。本期重点点评一下该行业。

今年是科技股元年,在经济复苏时期科技股成为大家最为信赖的股票,从年初至11月19日,电子元件行业指数上涨了68.57%,而上证综合指数在此期间下跌了10.95%,沪深300指数下跌了10.08%。在年初至11月19日的各行业涨跌幅排名中电子行业指数涨幅最大,不仅跑赢了大盘,并且跑赢了其他行业。而明年科技股仍然是市场中的中坚力量,依然值得信糊。

从估值上来看,2010年电子行业估值相比2009年同期估值提升了52%,目前电子行业的估值处在历史高位。但是,现在的形势与以往的形势有所不同,在曾经的讲话中就说“今年是中国经济最复杂的一年”的论调,电子行业明年也会符合“复杂”这个特征。从整体估值的数值上来看,确实有很大的下行压力,但是要看到,目前我国经济正处在一个经济复苏和转型阶段,处在这样一个复杂的环境之中,电子行业肩负着重大责任。事实上具有高科技特性的电子行业在今年的出色表现已经证明了这一点。当今局势下电子行业可以引导经济完成转型、步入正常轨道。

相信在明年消费升级和产业升级这两个鲜明投资主题下,电子行业依然值得信赖,高成长性决定了电子行业应该享有高估值。新形势结构化增长成为投资主要特征。在国家七大新兴战略产业中的信息技术产业中就提到:着力发展集成电路、新型显示,加快重要基础设施智能化改造。大力发展数字虚拟等技术。在新材料产业中:大力发展稀土功能材料、半导体照明材料等新型功能材料。开展纳米、超导、智能等共性基础材料研究。

在投资评级下调的25只股票中,建筑工程行业有5家公司入围而名列榜首,具体原因何在?

目前,A股建筑行业2010～2012年的市盈率为17、13、10倍,略高于国际建筑行业估值水平的均值。年初以来,国内建筑行业和国际建筑业的估值差异有所缩小,这主要有两个原因:一方面,中国建筑企业的发展模式与国际建筑巨头的业务模式逐渐趋同(多元化业务模式),另一方面,中国建筑业在“2008年大投资”效应逐步退出之后,行业的增长动力有所下降。总体上看,近三个月A股建筑行业与全球建筑业的估值差距未发生明显变化。这也显示出,当前全球和国际建筑市场的基本面情况并无较大变化。

目前国内建筑业与全球建筑业的估值水平相比,是合理的。结合行业目前估值水平和行业景气状况,维持对行业“中性”的投资评级。

本期我们选择居评级上调的法拉电子、南洋科技以及评级下调的新疆城建进行简要点评。

法拉电子(600563)

新兴产业中的强者

公司是国内最大的薄膜电容器生产企业,公司产品大功率薄膜电容是太阳能发电、风机发电、新能源汽车等产业必不可少的元器件;随着国家“十二五”规划将新能源和新能源汽车列入七大战略性新兴产业之中,新能源产业和新能源汽车产业在“十二五”期间将保持快速增长,而作为必要元器件的大功率薄膜电容也将保持高增长,看好公司未来增长前景。

公司2010年第三季度实现归属上市公司股东净利润0.61亿元,同比增长91.1%,公司2010年1至9月实现归属上市公司股东净利润1.71亿元,同比增长104.3,实现EPS0.76元,高于公司预增公告估计。公司2010年第三季度母公司主营业务收入为2.45亿元,同比大幅增长58.5%,环比增长3.5%,符合市场的预期。

公司2010年第三季度毛利率达到了37.9%,为近年以来的新高。这主要是由于:1)薄膜电容市场供不应求,市场平均售价有所提升;2)公司产能利用率为100%,大大提升了生产效率;3)三季度主要原材料价格维持在较低水平,降低了公司生产成本。

南洋科技(002389)

高端电子薄膜制造的龙头

公司是我国第二大聚丙烯电容器薄膜生产企业,拥有金属化膜产能3000吨和基膜产能5000吨,仅次于铜峰电子。但公司产品集中于高端领域,综合毛利率30%以上,远高于铜峰电子的5～20%。目前6um以下薄膜、高压电力电容器薄膜、金属化安全膜等高端产品已经占公司产品总销量的70%以上。其中,公司6um以下薄膜的市场占有率约16%,其余基本为进口品牌占据,年进口量超过1万吨,公司产能严重不足。

公司利用募集资金1.6亿元建设2500吨超薄型耐高温金属化薄膜项目,预计2011年5月可建成投产,当年实现设计产能的30%,第二年达到80%,第三年产能完全释放。

另外,公司拟建设1500万平米锂电池隔膜项目,投产后预计实现销售收入1.2亿元,实现净利润2500万元。按公司85%的股权计算,将提高公司EPS0.32元。公司本身是高端电子薄膜制造的龙头企业,对于各种厚度、各种规格的高端电子薄膜拉伸制造有着丰富的经验和技术储备,因此在锂电池隔膜制造方面有着得天独厚的优势。公司目前已经掌握了干法和湿法两种制膜技术,以及动力锂电池膜的制膜工艺,未来发展前景十分广阔。

新疆城建(600545)

公司综合毛利率大幅下降

2010年中报业绩扭亏为盈,但仍低干预期。2010上半年,公司实现营业收入5.89亿元,同比增长5.86%;实现营业利润6332万元,同比增长0.43%;归属上市公司股东的净利润为5481万元,同比增长0.41%,对应每股收益0.08元。

报告期内,公司基建业务实现收入3.69亿元,同比下降4.87%,降幅较一季度加大1.76%,对总营业收入形成负向拉力。上半年,公司房地产收入1.63亿元,同比增长40.58%,但受成本上升的侵蚀,利润率较去年同期下降19.58个百分点,为32.13%,导致公司综合毛利率大幅下降2.46%至21.83%。