“货币战争”的历史和现在

国际金价跌至 1300-1500 美元间，创下一年来最大的跌幅。对购买黄金的人来说，它是坏事；但对多数渴望经济复苏的人，它是一个经济好转的喜讯。人们不再恐惧货币即将崩溃，因此必须拥抱黄金。

今年以来，最危言耸听的经济评论均聚焦“货币战争”。我们似乎对危机上了瘾，2007 年 10 月以来，一个危机大过一个危机，危机如雨，长伴人生。2013 年，人们似乎暂时找不到什么危机，于是“货币战争”之说不断跃然纸上，尤其中国内地。媒体又嗜爱此标题，否则财经杂志表演不出下一部恐怖片。

首先，我们先来回顾一堂“货币战争”的历史。它最重要一次登上历史，发生于上世纪 30 年代，大萧条时期。当时各国仍实行“金本位”或“银本位”，各国的货币与黄金或白银储备均有固定的兑换率。

那一次发动货币战争的是英镑，1931 年 9 月英国面对大萧条，为挽救经济宣布脱离金本位，从此引发全球货币贬值的热潮。英国经济部门负责人包括经济学家 Barry Eichengreen 皆相信脱离金本位，乃是从大萧条走向复苏的必要步骤。英镑放手大贬采取浮动汇率，此举不仅使英国出口商品价格具竞争力，也使英国央行大印钞票，而有足够货币及财政工具刺激英国内需。

当时和英国唱反调的是法国。法国自诩财政仍有盈余，未意识到大萧条之厉害；直到 1936 年仍坚持捍卫金本位。结果一场历史实验下来，赤字国家的经济表现打败了财政盈余的国家。原因即在于英国一放弃金本位后，国家便可大印钞票，自由地推行 扩张政策；而且英国政策之狠准快早在小罗斯福“新政”实施前三年，大萧条发生后不到半年，立即出手。

根据统计 1931 年至 1938 年，二战之前英国 GDP 年平均增长 3.1%；而法国完全相反，自恃财政健全，结果连年负增长，至 1936 年大萧条七年后 GDP 仍衰退，为负 1.6%。

因此所谓“货币战争”，指的是上世纪各国面对大萧条时采取不同的汇率政策。而当 1971 年 8 月，美国总统尼克松正式宣布终止美元与黄金的兑换，撕毁 1944 年起美国对世界各国黄金与美元比率为一盎司兑 35 美元承诺后，世界上已经没有“金本位”，那已是最后的遗迹。也因此美国哈佛大学经济史教授 Furgersson 对目前日元快速贬值被称之“货币战争”觉得荒谬——因为自 1971 年 8 月起，这场各凭本事的汇率战， 已进行了四十年。

从某个角度而言，它已是所有人对所有人，所有国家对所有国家的战争。

1985 年它是美国对日本的战争；1987 年它是美国对四小龙的战争；1997 年它是人民币对东南亚国家的战争；2003 年它是美国对人民币的战争；2008 年起它是美元对世界各国货币的战争……

根据统计，日元在安倍上台后已贬值20%；但它在金融海啸后对美元升值了27%；韩元则相反，自金融海啸后对美元贬值了19%。日元在 1990 年代时，对美元汇率为1：153，几乎为去年 8 月之前的一半币值。因此多数经济学家把当今汇率之争，只看成各国的货币竞赛；谁也没有资格指责谁操纵汇率，因为严格而言各国都在操纵汇率。

相比 1930 年代惊人的货币战争，这次各国均止于微调。举大萧条时代一个例子，1934 年小罗斯福上台后一年，美国也加入英国发动的货币战争；美国财政部通过购买白银，一方面帮助美国自己白银生产商抬高银价，一方面使各国货币受到连动。脆弱的经济体如中国，即陷入灾难，白银外流，国内陷入严重通缩。于是中国国民政府只好于 1935 年放弃“银本位制” （当时中国非“金本位”），结果中国纸币成为世界上贬值最快的币值之一，单月通胀最高达 2178%，有若前几年的津巴布韦。这也预言了蒋政权日后的崩溃。

30 年代那场惨烈“货币战争”的另一个影响，则是间接为德国迎来了希特勒。在维也纳及柏林货币贬到一个人的退休金只能换取一杯酒吧的饮料，人生悲哀至一口喝掉一生的努力。

阅读历史，可以知道我们离当年“货币惨烈之战”很远；但若指货币的竞相贬值，这场“战争”我们已持续了快四十年。

（摘自《外滩画报》）