利率市场化渐行渐近

“银行利率市场化”是一个中国银行业长期以来热议的话题，可始终没能上升到正式实施的层面。2012年6月8日，“银行利率市场化”的破冰之旅正式启程。

建国以来的60多年间，法定利率始终是一块不可进入的雷区。中国银行业的利率始终掌握在央行手中。但有违犯者，必严厉查处。这是为了避免同业间为揽储而发生的恶性竞争。但也正因为没有了利率竞争，而使中国银行业变成了死水一潭，百病丛生。

2011年这个问题越发严重。2011年由于不断提高的存款准备金率，使中国银行业存款准备金率达到了建国以来空前的高水位，使银行可以用于放贷的钱几近枯竭，使高利贷猖獗异常。而使中国银行业成为暴利行业，大批的中小微企业倒闭。既危害了中国的金融安全，也严重挫伤了中国的实体经济。中国银行业成为众矢之的。

也许是这样的现状，使央行下了决心，开始了“银行利率市场化”的破冰之旅。

发达国家的银行是如何实现“利率市场化”的

国外利率市场化的改革实践，主要依据麦金农和肖的《金融抑制理论》与《金融深化理论》，即利率管制导致金融抑制，导致利率远远低于市场均衡水平，资金将无法得到有效配置，金融机构与企业行为将会发生扭曲。

美国利率市场化过程曲折、时间较长，总体可以分为两个阶段。第一阶段为酝酿准备阶段，前后历经十余年；第二阶段为实施阶段，前后历经5年左右。美国“利率市场化”的实施主要集中于两个法案：即1980年3月美国政府制定的《1980年废止对存款机构管制及货币控制法案》，和1982年10月制定的《1982年存款机构法案》。1986年4月，取消存折储蓄账户的利率上限，同时管理当局设定存款利率上限的权利到期，标志着美国“利率自由化”的进程到此完成。

与美国的“利率市场化”相比，中国的“利率市场化”显然还处在起步阶段。中国的“利率市场化”还在小心翼翼地蹒跚学步。

日本“利率市场化”改革，使大银行竞相抬高存款利率，降低贷款利率，甚至出现存贷款利率倒挂现象。似乎有点出格了。小银行难以招架，或被大银行吞并，或破产倒闭。日本的实践说明，利率市场化符合收益递增规律，使得大银行日益强大，小银行纷纷破产。

很可能，在这一点上，中国会步日本的后尘。尽管中国实行利率有限浮动，但中国的大银行上浮利率一步到顶的动作，己对小银行发出了警告。这是件坏事吗？未必，我们需要进一步观察。

阿根廷是拉美率先推行“利率市场化”的国家。但其“利率市场化”却是在国内经济不稳定背景下展开的。多次改革实施后，阿根廷国内利率迅速上升，利差进一步放大，银行等金融机构放贷热情高涨，国内资金供不应求，资金需求者转向利率较低的国际金融市场借贷，导致外债过度膨胀，大批企业无法偿还银行贷款而倒闭，最终导致债务危机，阿根廷政府只好在20世纪90年代初，放弃了“利率市场化”的政策。

此种情况在中国不大可能发生，至少在相当一段时间内不大可能发生。因为阿根廷与中国的外部情况不仅大不相同，许多地方甚至截然相左。

智利的“利率市场化”进程并不顺利。1974年，智利政府开始推进经济自由化改革。到1979年，银行私有化、“利率市场化”和资本账户开放等改革就已完成。由于智利的“利率市场化”的各项基础条件尚不成熟，1976年至1982年，智利出现了一个超高利率时期，年平均实际利率高达32%，银行大量破产，中央银行不得不通过公布指导性利率的方式，宣布重新对利率进行管制，并对银行进行重组。直到银行重组基本完成后，智利中央银行才不再公布指导性利率，而转向通过公开市场操作引导市场利率。

其实我们重放智利的“利率市场化”进程，似乎也很正常。“利率市场化”所导致的金融业的大洗牌，也许并不是件坏事。很可能是件大好事。

值得注意的是，根据世界银行的研究报告，在调查的44个实行“利率市场化”的国家中，有近一半的国家在“利率市场化”进程中，发生了金融危机，如东南亚国家、拉美地区国家、日本等。

可这说明不了什么问题。金融危机是“利率市场化”的结果吗？我们看不出两者之间的因果关系。

“利率市场化”将怎样改变中国银行业？

2012年6月7日，央行宣布，不对称下调金融机构人民币存贷款基准利率。将金融机构存款利率浮动区间的上限，调整为基准利率的1.1倍，并将金融机构贷款利率浮动区间的下限，调整为基准利率的0.8倍。7月6日起，央行第二次降息，采取“不对称降息”：其中金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。

“不对称”下调是个新鲜的词儿。存款利率浮动的上限为基准利率的1.1倍，而贷款利率浮动区间的下限，为基准利率的0.8倍。这就是“不对称”下调。

一方面，央行的《决定》将浮动的上限为基准利率的1.1倍，也就是说，最高利率不得超过3.25%×1.1＝3.575%。

于是，一大批大银行，如中信银行、民生银行，闻风而动，立即将该行的利率水平一步到位，上涨到了上限水平，占据利率高地，以最大程度地争取储户的存款。

不一定所有的银行都会这样作，只有拥有大量贷款需求和信誉良好的贷款资源的大银行，不良资产率偏低的大银行才敢如此。

中国金融业一直存在着过高的存贷利差，其形成历史渊源长久。那么，今年的两次下调利率，会对中国银行业的利润水平发生重大影响吗？

按照央行文件，贷款方面，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，同时贷款利率浮动下限扩大到基准利率的0.7倍。通过基本测算，此次降息将令银行业净息差总体下降2.7至6.9个基点，净利差下降1.2至5.4个基点。

但由于大部分银行的贷款会在今年年底和明年才开始重新定价，因此本次降息对于今年银行业的利润影响基本不大，不过，2013年的行业总体利润增速，将可能下滑1到2个百分点。

我们换一个角度看降息对中国银行业的利润水平的影响，按照今年第一次降息之前的贷款利率可下浮10%计算，当时一年期贷款利率最低为5.9%，经过两次降息后，最新的利率为6%，按照新规定下浮30%计算，最低一年期贷款利率是4.2%，前后对比下降了1.7个百分点，因此不难看出两次降息的力度非常大，体现了央行进行利率市场化的决心。