香港上市公司频频变脸

近年香港品牌有回春之势，三年间超过10间公司上市，这种抱团式上市已十分罕见。纵观新上市品牌，它们有不少共通点：首先，凭借其本土知名度，公开发售时认购反应相当热烈；其次是借助上市平台，进而北望神州。当然，上市之后它们的股价表现迥异。在沪港通即将开通之际，笔者劝告内地股民谨慎为上。

三年超过10间港企上市

香港证券市场有123年历史，在这百年历史里，香港品牌有过几波上市潮。1950年代开始，香港制造业蓬勃，带来第一波上市潮的是工业股；之后香港经济起飞，金融地产开始抬头，便有了第二波的上市潮，如长实、新鸿基等老牌大型股份；时至今日，上市企业五花八门，有饮食业的翠华、鸿福堂，有搞美容的必瘦站，也有卖二手袋发迹的米兰站，还有夜店股Magnum凑热闹。正在筹备上市还有衍生，卖的是七星茶和开奶茶。

这些新晋品牌各有精彩，上市期间给市场带来不少谈资，上市之后也有不少惊吓。先说说有“超购王”美誉的米兰站，上市集资仅2700万，竟变成600亿抢购，超额认购2180倍，成为香港史上超购倍数最多的新股。

米兰站主席姚君达，只有中学学历，20年前是一名小贩，在街上摆地摊，日子久了，掌握了港人喜欢名牌和炒卖的性格，利用多年积蓄，2001年在尖沙咀开设了第一家米兰站，创下以现金收二手袋先河。然而，日子并非一帆风顺，开店初期遇上全球经济收缩，两年后又遇上沙士，香港经济几乎停顿，米兰站一度濒临生死边缘。幸好熬到内地开放自由行，业务始走上正轨。

米兰站是幸运的，伴随内地自由行与日俱增，生意越做越大，经过10年发展，该集团成为本港二手名牌手袋商龙头，全港共有10家分店，并成功进入内地市场。2011年上市，挟着内需和奢侈品概念，备受市场追捧，股价一度高见2.4元，姚君达的身家挤入10亿富翁行列。

姚君达声言米兰站就如他的亲生儿子，上市只是第一步，未来还有很大发展空间，不曾想还不到两年，米兰站就宣布卖盘。背后原因很简单，内地打贪、反奢侈，生意急剧向下。2012年度录得亏损1391万元，2013年度亏损进一步扩大至3752万元，根据早前该集团发出的公告，今年上半年更有重大亏损。也许是市场看淡该集团前景，洽谈了几个潜在买家最终都告吹。米兰站股价开始节节向下，由最高的2.4元，下跌至0.7元，跌幅超过七成。

上市后集体变脸

业绩变脸的不止米兰站，今年一月挂牌的Magnum，以香港首只夜店股的噱头，上市首日股价大升近九成，可惜3月便发出盈警，表明盈利不但倒退，甚至亏损。刚上市不久的鸿福堂也如是，去年才赚3446万元，但招股书指，上市开支总额估计高达约3400万元，差不多等于用尽全年盈利。除非该集团下半年生意额飙升，或有足够的盈利抵消开支，否则结果不难想象。鸿福堂靠卖凉茶起家，有近30年历史，1995年开始推广樽装凉茶，近年加入自家汤系列，逐步转型为养生品牌。

业绩相对不错的是翠华和必瘦站，前者是餐饮股，后者是美容股。上市至今尚未有变脸的丑闻。必瘦站始创人欧阳江，做过几年医生，在巨大压力下，靠狂吃零食减压，从标准身材变成了一大胖子，成转行催化剂，如今已回复标准身形。必瘦站与传统美容纤体公司不同，它主打医学美容，即靠非入侵性仪器改善肌肤或体型。

樱桃好吃树难种

惟必瘦站力推医学美容生意，短短三个月引入三大基金做股东，包括邓普顿、富达和有“亚洲巴菲特”之称的谢清海旗下惠理基金，刺激股价年升四倍，羡煞旁人。不过，2013年度业绩并没有带来多少惊喜，仅增加了6%至8302万元。

内地与香港联系日趋紧密，香港品牌冀望凭借其上市地位，进而北望神州，可惜樱桃好吃树难种。早在2004年进军内地市场的修身堂一度连年亏损，直至转型做美容批发才扭亏为盈。此外，内地维权意识开始抬头，如广州妈妈网和天涯小区等讨论网站，先后爆出香港美容公司销售手法有问题，其中必瘦站就是被质疑对象之一。

另一个需要留意的是，去年新修订的《商品说明条例》生效后，美容院有关虚假及误导性宣传、利用高压手段迫使顾客签帐等销售行为受到管制，前线销售人员不能像以前那样去做，生意难上加难。

不少内地游客慕名而来翠华，不过，站在港人角度，作为一间茶餐厅，实在想不明白为什么一杯奶茶、一碟不起眼的炒饭可以贵成这样，也许这也就解释了为什么物价飞涨、租金昂贵下，翠华纯利还能保持两成以上的增幅，2013年度赚了1.56亿元，成为餐饮股的奇葩。在内地打贪风暴下，翠华成了少数受惠者，内地业务按年增长超过七成，收益3.55亿元，也是香港少数新晋品牌成功赚钱的例子之一。

选择港股宜小心

沪港通开通在即，在运行初期，可供内地股民选择的港股只有266只，新晋香港品牌尚未纳入其中，然而，这些限制迟早会取消，笔者劝告内地股民在选择港股时宜小心，特别是那些略具知名度，但市值不大的股份。

沪港通在10月开通，吸引大量外资流入香港，为此香港金管局多次向市场注资。数据显示，7月金管局19度注资共651亿元，超越2012年12月美国第三轮量宽后单月注资630亿元纪录；8月仅两个交易日已三度注资67亿元，市场料吸资趋势将会持续。如果欲尝新措施的“头啖汤”，保守型投资者最好买入蓝筹股，譬如长实、腾讯等。

另外，盈富基金也是一个热门选择，该股买的一篮子香港蓝筹股，或者与一篮子中资股挂勾的HZMSCI中国指数ETF，持仓包括腾讯、中移动等140只股份，是一网打尽港股的最好选择。