关于财务报表分析在投资管理中的应用探讨

摘要：财务报表是投资者进行投资分析和投资决策的重要依据，在投资管理中起着至关重要的作用。投资者必须重视财务报表分析工作，通过财务报表分析获取重要财务指标信息，了解公司的经营成果、财务状况以及现金流量情况，并且合理预测公司的未来发展趋势。本文在阐述财务报表分析要点的基础上，对财务报表分析在投资管理中的应用进行探讨。

关键词：财务报表 投资管理 经营成果 财务状况

一、财务报表分析的要点

财务报表体系主要由资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及附注构成。不同的财务报表反映的经济内容有所不同，资产负债表反映公司的财务状况；利润表反映公司的经营业绩；现金流量表反映公司的现金流量；所有者权益变动表反映公司所有者权益的增减变动情况；报表附注是对公司重要事项进行说明，采用文字和数字相结合的说明形式。在分析财务报表时可采用以下四种分析方法，即对比分析法、趋势分析法、结构分析法和因素分析法。投资人在分析财务报表的过程中，应当注意以下几个关键点：

（一）了解被投资公司情况

首先，对公司经营情况进行充分了解。具体包括以下内容：被投资公司所在的区域、所属的行业范畴以及控股股东等，借此来明确公司的主营业务，如产品、服务类型等，并掌握公司近年来的成长情况。同时，看公司在经营方向上是否拥有高于同类竞争对手的技术与能力，这是因为如果被投资公司的经营方向较少，其很难保持长期强劲的发展势头，并且也不利于经营风险的分散。此外，还应从不同的角度对被投资公司的经营环境进行全面分析，如公司所处的行业环境、竞争环境等等。其次，对公司的股权情况加以了解。主要包括股本结构、股本的变动及原因等，并在此基础上，掌握公司现有的股东人数及持股数量较大股东的持股和变化情况。再次，对公司的分红融资情况进行了解，主要是分红方案的说明，并检查其是否在最近一段时期内进行了股权再融资活动。

（二）分析报表中关键性项目

由于报表当中包含的数据量较大且涉及的内容较多，从而增大了关键性项目的识别难度。为此，可在找出多期数据的基础上进行一并分析。在对多期数据进行处理时，可以借助EXCEL工具，计算出数据的增减变动幅度，然后绘制成散点折线图，由此便可识别出某一段时期内哪些是变动幅度较大的项目，哪些是比较稳定的项目，前者是投资人应加以重点关注的项目。当找出应进行重点关注的项目之后，可结合公司环境对其变动的内在原因进行分析。

（三）计算分析财务指标

为了使投资人在投资前期掌握公司经营业绩、偿债能力、资产管理能力、经营风险、可持续发展能力等方面的情况，必须以财务报表数据为依据，对其进行计算，获取相关财务指标，从而客观反映出投资人需要了解的情况。如，在盈利能力分析中，要计算出销售利润率、资产利润率、权益净利率等财务指标。同时还要关注公司的主营业务收入中，与主要客户的交易收入所占的比重。比重越大，则说明公司对主要客户的依赖程度越高，对公司持续盈利的影响越大。

二、财务报表分析在投资管理中的应用

投资者在进行投资管理的过程中，必须重点分析资产负债表、利润表和现金流量表三大会计报表的数据，了解被投资公司的具体情况，为投资决策提供可靠依据。具体如下：

（一）资产负债表分析

通过资产负债表分析，主要了解公司的财务状况、偿债能力以及资产、负债、权益等相关重要信息。具体包括：

1、资本结构分析

资本结构是指公司负债与净资产的比例，通过分析资本结构能够了解公司是否存在风险隐患。对于上市公司而言，公司的资本金和公积金中被计入了高溢价发行股票所募集的资金，使得负债比例有所降低。在这种情况下，如果上市公司的负债一直保持过高比例，那么就必须考虑公司的财务状况，分析公司高负债对其经营和发展带来的不确定性。投资者在投资分析中，要对公司的资产负债率保持谨慎态度，如商贸企业的资产负债率应在30%以内，能源、房地产企业的资产负债率应在40%以内。

2、资产结构分析

投资者要通过分析资产负债表掌握公司的资产结构，从而了解公司的资产质量，具体从分析流动资产和长期投资入手：流动资产。流动资产中要重点关注期末存货和应收账款。公司存货占流动资产比例应在30%以内，若公司的存货比例过大，占用公司资金比重较高，则会降低公司资金的流动性和短期偿债能力。应收账款余额过大，会增加资金回收难度，降低资金周转率，给公司带来较大的经营风险。长期投资。投资者要重点评价长期投资的回报，了解公司长期投资的资产质量。

3、债务结构分析

公司的负债总额是由多个部分组成，如短期借贷、应付股利以及应交税费等。投资者应对后两项的余额情况加以重点关注。应付股利。由于很多上市公司的大股东均为国家或国有公司，故此应付股利一般都是尚未支付给国家股或国有法人股的股利。当公司历年累计的应付股利金额较大时，表明其流动资金较为紧张，此时应对公司的股利分配政策及盈利状况的真实性产生质疑。应交税费。通常情况下，应交税费是由公司应当交纳但却未交的所得税组成，若是金额比较大，表明公司的流动资金十分紧张，如果连年欠税，则可能是由于公司的应收账款比例过大，致使其流动资金周转困难，由此表明公司在销售政策及财务内部管理上存在严重的不足。

（二）利润表分析

通过利润表分析，主要了解公司的生产经营成果，衡量公司的生存发展能力。

1、利润结构分析

利润表主要反映的是上市公司某个期间内的净利润或是净亏损情况，该财务报表的重点为收入指标和费用指标。利润表中包含了营业利润、主营业务利润、净利润以及利润总额等会计指标，投资者应当对公司的主营业务利润及净利润的盈亏情况加以重点关注。由于主营业务是促进公司长期发展的动力之源，通常情况下，主营业务亏损但净利润却有盈余的公司的危险系数要远远高于主营业务盈利但净利润亏损的公司，这是因为公司可能会通过一些不稳定的指标，如营业外收入、投资收益等，将当期净利润和利润总额做成盈利。

2、关联交易分析

投资者要对公司的关联交易进行分析，掌握公司真实的利润来源，避免投资者因公司利用关联方交易调节利润而对投资决策造成误导。在关联交易分析中要重点考察以下三种利润调节方式：母子公司利用关联交易转嫁费用，所以在分析公司利润时必须剔除因关联交易产生的利润。母子公司利用资产租赁的方式调节利润，子公司的大部分资产通过租赁的方式从母公司获取，甚至可将租赁的资产转租给母公司，以达到转移利润的目的。上市公司可以通过与母公司之间进行资产转让置换的方式，来粉饰自己的经营状况。上市公司一般会利用购买母公司资产的款项挂往来账，由此便可以不计利息，这样不但能够获得资产的经营收益，同时，还不用付出任何代价便可将经营风险转移给母公司。此外，上市公司通过将自己的不良资产与债务剥离给母公司的方式，可以实现避免经营亏损的目标。

（三）现金流量表分析

通过分析现金流量表，了解公司现金构成、现金来源以及现金用途。

1、关联公司往来资金分析

融资性是关联公司往来资金所具备的一个典型特征，借款方一般都是放在其它应付款中进行核算，而贷款方则是放在其它应收账款中进行核算。在现金流量表的编制中，应收及应付款变动额会被作为公司经营活动产生的现金流量，但从本质的角度讲，这些变动所反映的是投资和筹资活动，所以可能会造成现金流量净额被夸大。

2、股利支付分析

对于财务状况较为良好的公司而言，其在现金股利的分配上可以保持连续性，并且账面利润也比较好。而财务状况比较恶劣的公司，一般无法经常进行现金股利的分配，因此，从现金股利的分配上能够判断公司的财务状况。

3、每股现金流量分析

有的上市公司虽然税后利润指标较好，但其现金流量却并不充足，这极有可能是因为关联交易引起的。以主营业务盈利的上市公司，其每股经营活动所产生的现金流量金额应当高于同期每股收益，这种现金流量才属正常。所以投资者在投资时，应当选择每股税后利润与每股现金流量都比较高的个股。

三、结束语

总而言之，财务报表分析对降低投资风险，实现投资收益目标有着重要意义。投资者要善于运用财务报表中的数据以及报表与报表之间的逻辑关系进行投资分析，掌握公司的经营业绩和财务状况，为投资者进行投资决策提供可靠依据，从而确保投资者能够获得预期的投资回报。