警惕高换手率的基金

在公开场合，基金公司言必称长期投资，并经常以此去“教育”广大投资者，但2009年的基金年报显示，国内400多只偏股型基金中言行不相符者比比皆是，基金的股票投资换手率指标居高不下就是明证。

据最新统计，2009年全部偏股型基金的股票投资换手率为2.93倍，这意味着每隔四个月，这些自我标榜为长期投资者的基金就要整体换仓一次，基金投资中的浮躁之风由此可见一斑。

股票投资换手率偏高的基金每天忙于买进和卖出股票，在投资者的不知不觉中，把数千万元甚至是上亿元的巨额基金资产，变为交纳给券商的佣金，最终受损的必然是基金的收益率。

长盛创新明火执杖

管理资产规模通常较小，这是股票投资换手率超高基金的一个普遍特点。统计数据显示，2009年，有18只基金的股票投资换手率竟然超过10倍，而它们的管理资产规模大多在5亿元以下。

据来自第三方专业研究机构的数据，在全部偏股型基金中，长盛创新先锋2009年股票投资换手率高达19.88倍。这意味着长盛创新先锋整体持股的时间平均只有约两周半，长盛基金公司的这种拿不住股票的投资表现远不如很多散户。很显然，这实在是一件很不光彩的事情。

“年股票投资换手率达到10倍以上的基金，如在成熟市场会成为很大的丑闻。”―位业内专家说。

对于市场的质疑，长盛基金公司回应称。根据该公司金融工程部计算的结果，创新先锋2009年的换手率为14，要比第三方机构的数据低―些。该公司接着解释说：“一个比较重要的原因(是)，(创新先锋)基金规模小，去年不少投资者短线进出频繁，基金有不少被动的买卖。”

然而，长盛创新先锋2009年的申购赎回数据并不能支持长盛基金公司所解释的理由。数据显示，2009年，创新先锋2009年的总申购份额为829.57万份，总赎回份额近1.33亿份，申购赎回的总份额为1.41亿份。显然，长盛基金公司在企图继续利用自身的专业，“忽悠”投资者，以掩盖事实真相。

截至2009年年底，长盛创新先锋持有的全部股票投资组合的个股数量为25只，但该基金全年买进的个股数量多达181只，卖出的股票数量多达188只。以该基金交易金额最大的东方电气为例，该基金累计买人东方电气1.15亿元，占期初基金资产净值的30.45％，累计卖出东方电气1.20亿元，占期初基金资产净值的31.65％。

年报数据还显示，作为一只管理资产规模仅有1.79亿元的袖珍基金，长盛创新先锋在2009年买人股票总额高达37亿元，卖出股票总额高达39亿元，向券商合计支付佣金642万元。该基金交易佣金占期末资产规模的比例高达3.58个百分点。该基金的频繁买入和卖出股票的行为，实际是对投资者明火执杖的打劫，暴露了长盛基金公司投研程序和内控形同虚设的问题。

中邮成长巨亏惊人

从表面上看，高换手率的问题主要存在于小基金中，但进一步探究却显示，事实并非如此简单。

以中邮核心成长基金为例，该基金2009年的股票投资换手率为2.07倍，似乎远低于2.93倍的平均水平。但如果考虑到该基金277亿元的管理资产规模，2.07倍实际上是一个相当高的数字。它从一个侧面显示，基金经理每个交易都要忙着进行4亿多元的股票买卖，已沦为一个炒手，哪里会有足够的时间进行深入的股票基本面研究呢?

与2.07倍的股票投资换手率相对应，中邮核心成长2009年买人股票总额高达516亿元，卖出股票总额高达518亿元，全年合计股票交易额超过1000亿元，向券商支付佣金8677万元。中邮核心成长基金在频繁的股票交易过程中，大幅增加了基金的费用成本。

与中邮核心成长相比，管理资产规模达325亿元的易方达价值成长，其2009年的股票投资换手率仅为0.62倍，不到中邮核心成长的三分之一。2009年，易方达价值成长买人股票总额178亿元，卖出股票总额157亿元，向券商支付佣金2777万元，都远比中邮核心成长要低得多。

股票投资换手率高低与基金的业绩表现联系紧密。2009年，中邮核心成长与易方达价值成长的收益率分别为77.80％、102.88％，两者相差25个百分点。而从更长时间看，这种差距更加明显。中邮核心成长基金成立于2007年8月17日，截至2009年年底，该基金给投资者造成的累计亏损高达107.85亿元，而成立于2007年4月2日的易方达价值成长，其成立后给投资者取得了98.66亿元的利润。