“一拖多”基金:选购需警惕

面对公募基金门槛放开，人才的流失将对公募基金行业带来更大冲击。对于投资者来说，关注基金产品背后的明星经理固然重要，但也要知道一个人的精力毕竟有限，基金经理管理多只产品势必会影响到产品收益。

“一拖多”成行业常态

对于一直扩张产品的公募基金行业而言，“一拖多”基金已经成为行业常态。Wind统计显示，截至2013年8月底，“一拖三”及超过三只的基金经理达到了167位，其中“一拖三”的基金经理最多，总共有103位，掌管基金数量最多的当属汇添富基金的曾刚，一个人掌管着8只基金。

“一拖多”基金的重灾区是固定收益类基金。涉及货币、债券、保本等基金产品，许多基金经理都是一人管理4只以上。虽然相比于权益类的基金，固定收益类产品管理起来有相似之处，而且对于投研要求没有这么高。但是基金经理精力毕竟有限，管理如此多的基金，势必也会形成同质化现象，造成数量增加、质量下降的问题。比如曾经有基金经理因管理基金过多，忘记将持有的转债转股，致使基金遭受本不应该承担的损失。

公开资料显示，汇添富的曾刚一人管理着汇添富理财30天、汇添富理财28天、汇添富实业债债券、汇添富理财7天、汇添富多元收益债券、汇添富可转债债券、汇添富理财60天、汇添富理财21天等8只产品。对于投资者而言，这些产品并没有什么太大区别，而对于基金公司而言，多发产品更多也只是为了冲击规模，业绩上并没有太大起色。

和固定收益类基金不同，在被动型的工具型产品中，基金经理“一拖多”的现象虽然不少，但影响不是太大。毕竟此类产品依靠量化操作，保持跟踪指数准确度即可，通常这类基金也都是挂着基金经理的名字，实际操作由基金公司量化投资团队负责，因此对产品影响实际上可以忽略。

其实，影响最大的还是主动管理型的偏股基金。可以说这类产品受市场考验最多，基金经理压力最大，人才也是最为匮乏的。比如有的基金公司投研团队不到10个人，基金经理只能一个人管理多只基金。还有的基金公司其实无人可用，只能让研究员来掌管基金。但没有经过市场历练的研究员显然无法准确地对市场做出判断，这也导致许多基金在市场变化时应对不够及时，给投资者带来损失。

中小基金公司的“一拖多”现象尤为严重。比如金元惠理的晏斌，目前同时管理着金元惠理消费主题、金元惠理价值增长、金元惠理成长动力、金元惠理新经济主题、金元惠理核心动力、金元惠理宝石动力这6只基金产品，几乎管理了整个公司的半数基金。

虽然这些产品有些是晏斌与其他经理一同管理，但实际上产品之间并没有太大差别，重仓股几乎相同。“许多基金公司的股票池实际上就是由1～2个基金经理说了算，其他基金经理都是辅。虽然产品名称不一样，但选股都是从这些股票池中选择，余地很小，同质化也在所难免。”一位业内投资人坦言。

选购产品需谨慎

目前不少基金公司招聘基金经理时，从业经历的要求已经降到“3年以上”，而此前一直至少是“5年以上”。一位业内基金经理坦言，大多数的偏股型基金经理都要从研究员做起，但目前成才率越来越低。

在这条由研究员成为基金经理的成长之路上，各种因素都有可能影响到成才率。比如基金公司内部的激励机制，这决定了一个研究员是否在成为基金经理前仍然能够留在公司；其次，市场的变化随时可能影响到研究员前途，比如遭遇大跌或者一些非可控因素时，基金业绩受到影响，研究员势必会被处罚；并且，即使成为基金经理，面对业绩排名压力和行业竞争压力，能否有一颗强大的心脏应对也决定了这个基金经理是否合格。

人才匮乏是基金经理“一拖多”现象的本源。伴随着公募基金门槛放开，短时间内这个问题很难得到根本性解决，对于投资者来说，只能谨慎去判断基金经理背后的投资价值。比如，一些基金虽然是“一拖多”，但在建仓时机上却有所不同。如果是不同时机建仓，而配置又过于相同，那么很可能后建仓的基金资金是为前建仓的基金“抬轿子”。

另一种情况是，为了打招牌，发行基金时会让明星基金经理挂名，寄希望借助其知名度提升新基金的发行规模。但在实际操作上，基金却是由一些“菜鸟级”的基金经理掌管。为了锻炼这些基金经理，基金公司会让他们用这些基金来练手，但投资者却被蒙在鼓里。

对此，济安金信基金评价中心主任王群航认为，“一拖多”产品需要区分开来对待，关键是看基金经理能否有时间和精力管理，通常而言管理两只基金并不算多；而被动型产品主要依靠计算机技术和程序化的交易流程，其中基金经理的作用并不大。