欧盟量化宽松政策对中欧贸易影响因素分析

【摘要】作为世界第一区域经济体，欧盟的量化宽松货币政策对于世界经济有着举足轻重的影响。面对欧盟量化宽松货币政策给中欧贸易带来的波动和影响，本文主要介绍了欧盟的量化宽松政策，以及影响中欧贸易之间的因素。

【关键词】量化宽松 影响因素 中欧贸易

一、欧盟量化宽松政策的背景

欧洲央行行长2015年1月22日宣布从3月1日起实施规模为1.1万亿欧元的量化宽松政策，每月将购买600亿欧元债券，直到实现通货通胀率接近但低于2%的既定目标。欧洲央行推出QE之前，一直试图进行宽松货币政策操作，但经济一直无法恢复。近年来，中欧贸易规模不断扩大，中欧贸易在这五年中取得突飞猛进的增长，且贸易规模不断扩大。受2008年金融危机的影响，2009年出现了降低的现象，但在2010年，经济得到了快速恢复。2011年，中欧进出口总额达6004亿美元，创下了历史的最高水平。在中欧贸易中，我国一直处于贸易顺差地位，2008年金融危机后，出口额保持稳定增长。

二、欧盟量化宽松政策对中欧贸易的影响因素分析

（一）欧盟内部有效需求

凯恩斯认为，改善经济状况就要提高有效需求，即消费需求和投资需求。消费需求决定于消费倾向，投资需求取决于利率。欧盟QE导致利率降低，一方面增加了企业的投资需求，企业的利润率得到改善。另一方面居民的收入上升，消费需求增加。在短期内，刺激居民的消费需求和我国进口是有效的，但在长期，由于投资需求的滞后性，企业生产需要较长时间，所以由政策引发的利率下降在短期内对中欧贸易增加的影响不明显。所以，欧盟的量化宽松政策的执行在短期内会增加对中的进口额，加大贸易逆差，而在长期来看，欧盟通过投资需求的调节，欧对中的出口也会慢慢增加，减少贸易逆差。

（二）欧盟企业生产成本及其投资成本

根据李嘉图的比较成本理论，国际贸易分工在于各国之间产品的生产成本存在着相对差异。欧盟从2014年7月到11月通货膨胀率居高不下，保持在0.35%左右，但去年11月发生了严重的通货紧缩，最低时达到了0.273%，直到今年欧央行采取了QE政策，通货膨胀就得到了快速的恢复。对于企业来说，物价的升高会从原材料的成本和劳动工资的增加影响生产成本，由于其非刚性，在短期内会对欧盟的贸易产生一定的影响，欧盟企业成本的增加必然导致贸易商品价格增加，这会使中国的出口额减少。

同时，利率大幅下降，对企业来说会直接影响其投资需求，资金的成本下降，直接刺激企业的投资欲望。在一定程度上激活了市场和需求。自从1月实施量化宽松以来，欧盟的利率持续下滑，保持在0.16左右。对中欧贸易来说，长远上来看，欧盟的企业发展，在一定程度上会刺激出口的增加，减少中欧贸易的贸易逆差状态，但是因为存在时滞，短期内效果不明显，并且企业效益真正好转只有通过企业制度创新、技术创新、产业和产品结构升级才能实现。

（三）对华直接投资

FDI被认为是导致中欧贸易顺差的重要因素之一，量化宽松政策将通过流动性的溢出影响FDI，进而影响中欧贸易差额。在今年1月欧盟宣布量化宽松政策以来，FDI有所上升。采用FDI，生产方式不但会扩大投资者在东道国的销售，还会减少东道国对投资者母国的进口，即产生投资对贸易的替代效应。按照这个机制，欧盟量化政策实施以来FDI增加，必定会减少中国对欧盟的进口，增加中国对欧盟的出口，两种效应的结合使得欧盟对华直接投资会加大中欧贸易差额。

（四）汇率机制

当实施扩张性货币政策时，利率下降，外币跃值，本国货币购买力增强，从外国进口增多，出口减少，导致外国贸易顺差，对本国产出造成不利的影响。从去年六月开始汇率一直下降，从去年6月的8.68一直降到今年7.05，欧元贬值，自今年1月欧盟开始量化宽松政策开始以来，汇率直线下降，5月份有所回升，月幅度保持在7.05左右。欧盟的量化宽松政策导致欧元贬值，利率下降，另一方面人民币升值，导致欧元对人民币的汇率降低，此时欧元购买力增强，欧盟从中国的进口增多，对我国的出口减少，进而导致欧盟国际贸易逆差增加。

三、结论

根据以上分析，量化宽松货币政策的实施对中欧贸易差额的影响主要是来自有效需求、欧盟企业生产成本及其投资成本、FDI以及汇率波动引来影响中欧贸易。分析统计近几个月中欧贸易额，研究发现，量化宽松政策实施以前，中欧贸易总额下滑，而后，中欧贸易有所上升，但上升幅度不大。而单独从进口和出口来看，我国的出口额增加，进口额减少，贸易逆差进一步拉大。

从中欧贸易总额来看，去年7到11月，中欧贸易小幅下降，从11、12月达到峰值后又持续下跌，直到3月欧盟量化宽松政策开始执行才有所上升，但上升幅度不大，保持在2759万左右。从我国对欧盟的出口额来看，从去年7月到今年1月，我国对欧盟的出口都保持稳定，出口数额持续保持在2000万左右，自欧盟量化宽松政策执行以来，我国出口明显增加。从我国对欧盟的进口额来看，去年7月到12月进口额一直稳定，变动幅度不大，12月到今年1月和2月有所减少，减少到最低值7896509元，在欧盟量化宽松政策执行后，欧盟的出口明显减少。从中欧贸易差额来看，可以看到从去年7月到今年2月，中欧贸易一直保持稳定的顺差，但是近年月顺差急剧缩小，在欧盟量化宽松政策开始实施以后，贸易顺差再次拉大。

综上所述，本文分析的影响中欧贸易额的四个因素，与实时数据全部吻合。自欧盟开始实施量化宽松政策以来，由于欧盟有效需求的影响、通货膨胀和利率的降低导致欧盟企业生产成本增加、欧盟对华FDI，以及由欧盟汇率波动对中欧贸易的影响，在短期内出现了我国对欧盟出口增加，进口减少，即中欧贸易顺差拉大的现象，但是在长期内，由于投资需求增加，我国从欧盟的进口增加，投资增加引起欧盟企业产出增加，会使我国从欧盟进口增加，中欧贸易顺差缩小。