关于财务主体——出资者的财务风险管理

出资者财务包括及时筹集资金、合理安排资本投向、确定收益分配策略等，其目标是实现资本最大限度地增值。与出资者财务目标相对应，出资者财务风险就是企业出资者面临的资本投资风险、资本减值风险和资本经营财务风险。出资者财务管理是指提供资本者对其所出资的运动所进行的管理，其根本目标是确保其出资的保值增值，实现资本报酬的最大化。

一、出资者面临财务风险的表现

在现代企业制度下，所有权与经营权发生了分离。所有者可能只有物质资本而无经营管理能力，经营者有经营管理能力而无资本，只能在经理人市场上待价而沽。因而出资者聘请经理人代为经营管理，出资者不直接参与和管理其出资的运动过程，而作为受托人的经营者的目标有时与出资者并不完全一致。因此利益冲突在出资者与经营者之间不可避免，“逆向选择”与“道德风险”问题时有发生。比如，由于信息不对称的原因，经营者往往通过编制虚假招股说明书骗取股东的配股资本，或编制虚假的财务报告骗取奖金，追求个人效用最大化。这是出资者在资本经营活动中经常遇到的问题，往往由于经营者的选择不正确而遭受巨大损失。这给出资者带来一系列的财务风险，具体有以下几方面：

1.资本减值风险。出资者投入资本后就要求实现资本的保值增值，资本增值价值包括资本有形增值和资本无形增值等。因此，资本减值风险是出资者所投入资本由于被投资企业经营上的原因而造成的可能遭受损失的风险。

2.资本投资风险。出资者对外投资所面临的风险主要是被投资企业经营、财务状况等方面变化引起对外投资收益出现不确定性变动的风险，即资本投资风险，同时，出资者除了受被投资企业影响外，还受外部条件的影响，包括经济环境、国家的宏观政策、市场条件等。

3.资本经营财务风险。由于各种不确定因素的影响，使财务收益与预期收益相偏离，因而造成损失的可能性就是资本经营财务风险。企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理不力的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。这主要存在于一些上市公司的财务关系中，很多集团公司母公司与子公司的财务关系十分混乱，资金使用没有有效的监督与控制。

二、出资者财务风险管理的手段

针对出资者财务风险的特征，要防范和控制这种风险，必须制定一系列监督、激励措施以约束和激励经营者，使经营者自身的财务目标与出资者财务目标趋于一致。

一是进行成本费用的约束。成本费用的增加会直接减少利润从而减少出资者权益，因而，它必然是出资者进行控制的对象。成本费用可以分为人员成本费用和非人员成本费用，前者是支付给各类人员的收入、补贴等。后者是指与人的收入、补贴无直接联系的成本费用。对于非人员成本费用因其不会直接落入个人腰包，一般不直接约束，而是在经营损益中体现。对于人员成本费用，西方国家采取最低标准由政府规定，以维护社会大众的利益，最高标准由出资者规定，以维护出资者权益，资产经营者则在两者之间确定各人员的收入、补贴水平，出资者对成本费用的约束涉及范围、标准和支付方式。

二是建立代表股东利益的董事会对经营者进行监督。出资者财务的监督机制就是建立企业的所有权监督体系，包括三个方面：一是建立代表现实的股东或所有者的监督审计，对资产经营者的财务活动进行监督；二是建立代表法人所有权的企业审计部审计，对企业所属分公司和职能部门的财务活动进行监督；三是聘请代表潜在所有者利益的民间审计，对企业的财务状况和经营成果进行公证审计。通过这一监督体系从外部对监督对象的财务活动是否维护所有者权益进行监督。企业要通过财务预决算管理、中介机构财务审计监督、企业负责人经济责任审计等工作制度建立健全出资人财务监督体系。

三是进行对外投资约束。由于不同出资者的风险偏好不同，因而这种投资风险的变动必然影响出资者的实质权益的变动，相应出资者必然要对对外投资进行约束。同时，决定资产经营者或企业的会计政策。会计政策涉及会计要素的确认和计量，会计要素确认的范围不同、计量方法不同，会直接影响当期资产的多少和利润的多少，进而影响出资者权益、特别会影响长期出资者与短期出资者的利益分配。所以，企业的会计政策必须经过出资者批准，在实施具体会计准则后，这将变得更加明显。

四是进行资产使用约束。资产经营者在使用资产的过程中，一方面，直接减少资产的行为会使出资者权益减少，另一方面，任意改变资产的原使用用途，会使出资者原设定的投资领域发生改变，这种改变必然会引起出资者原预期的出资风险和收益水平的变动，进而影响到出资者权益。为此，必须对资产经营者的资产使用进行约束。一般而言，凡是会出现长期改变资产的原使用性质的资产经营行为都应受到出资者的约束。

五是建立内部控制制度。为了在企业内部建立一种确保资本安全和增值的自律机制，并使出资者对企业的约束把结果约束和过程约束结合起来、外部监督与内部自律结合起来，出资者必然要求在企业内部建立内部控制制度。内部控制制度建立于企业内部，而实质是为了维护出资者的权益，故而它也是出资者财务的一部分。同时，建立健全财务监督体系具体包括充分行使股东大会的权利，派出独立董事，健全企业内部控制制度等。只有做到自上而下的层层监督，才能抑制经营者追求的欲望，从而确保企业价值最大化目标的实现。