货币基金创新方兴未艾

2013年1月8日，华夏基金宣布推出“活期通”，基于货币基金为投资者提供一整套服务，包括已经实现的货币基金T+ 0快速赎回、余额理财，以及正在开发中的消费还贷、在线支付等功能。

这是继2012年12月10日起华夏现金增利推出T+ 0赎回服务后，华夏基金在货币基金创新业务方面所进行的又一次整合与升级，再次强化了货币基金的“准现金”功能：过去，货币基金虽然在收益率方面颇有吸引力，但由于其赎回到账大多需要2个工作日，因此，货币基金只是投资者理财账户中的一个低风险品种；现在，在T+ 0赎回业务出现后，货币基金的流动性大幅增强，正在向投资者活期账户中的高收益品种过渡。

早在2004年，家住扬州的律师庄志明就已是华夏现金增利的投资者。后来，他又购买并长期持有华夏大盘精选，获得了可观的收益。作为一位资深投资者，庄志明对华夏现金增利的T+ 0赎回业务给予了肯定的评价：“作为货币基金，华夏现金增利在推出T+ 0赎回业务后，就相当于融合了定期与活期两者的优点，既能获得相当于定期存款的利息，但同时又能像活期一样灵活支取，当然是一项很好的服务。”

业内专家认为，货币基金的收益率远高于活期存款，T+ 0快速赎回服务推出后，就可以做到类似于活期存款一样便利，这将有力推动该品种的规模上升。好买财富董事长兼总经理杨文斌说：“货币基金一连串的T+ 0创新潮，扮演着利率市场化尖刀兵的作用，其意义深远，说它是场革命也不为过。”

回归“准现金”

2012年，华夏现金增利的收益率高达4. 2588%，相当于0. 35%活期存款利率的12倍。对于庄志明等众多投资者来说，只需通过华夏基金的官方网站申购货币基金，就可以大幅提高自己的活期存款收益率。同时，在周一至周五的上午9：00至晚上22：00，在5万元上限之内可以做到T+ 0赎回，随取随用，具有接近于活期的便利。

目前，除华夏基金外，南方、汇添富、嘉实、国泰、民生加银等多家基金公司均已推出货币基金的T+ 0快速赎回业务。值得注意的是，在开放时间、快速赎回上限、合作银行数量、是否享受赎回当天的收益等方面，上述基金公司存在着一些区别。

在时间方面，嘉实、汇添富都支持7×24小时开放。作为国内首家推出货币基金T+ 0快速赎回业务的公司，汇添富基金于2012年10月11日开通该项业务之初，时间限定为周一至周日的7点至22点。2012年11月16日起，汇添富对现金宝快速取现业务全面升级，服务时间延长为24小时，即便是节假日也能实现货币基金赎回并快速取现。嘉实货币T+ 0赎回业务也是如此。

而南方、华夏的快速赎回办理时间分别是每个交易日的9点至17点和9点至22点，国泰和民生加银的开放时间则为每个交易日的9点至15点。

在快速赎回的金额上限方面，华夏、南方、民生加银规定每天为5万元，而嘉实、汇添富、国泰则为10万元。

在合作银行方面，华夏现金增利基金T+ 0快速赎回业务的合作银行包括工行、招行、建行共3家银行，民生加银货币基金的合作银行包括农行、建行、招行、民生共4家银行，而汇添富、南方、嘉实、国泰则能支持十几家至二十多家银行。

随着货币基金T+ 0快速赎回业务的不断升级，其吸引力在持续增强。嘉实基金的负责人表示，截至2012年12月31日，嘉实货币2012年总回报率为4. 16%，收益率不但大幅超越当前一年定存3%，也是活期利率0. 35%的十余倍，是投资者告别活期储蓄的选择。

开发股市“闲钱”

在T+ 0快速赎回业务切分活期存款这块蛋糕的同时，货币基金正在通过交易机制的创新，吸纳股市上闲置的证券保证金。

据统计，A股投资者在券商账户中的保证金总额高达7000亿元。投资者在不买股票时，账户中的保证金也只能获得0. 35%的活期存款利率。2012年12月21日，汇添富成立了国内首只场内T+ 0货币基金―― 添富快线，把股民作为主要目标客户群体。2013年1月7日，添富快线封闭期满，开始通过上海证券交易所进行基金的申购与赎回，申购赎回代码为519888。

添富快线的基金经理陈加荣介绍说，投资者可以在股票账户内买卖添富快线，资金无需转入转出，只要像买卖股票一样操作。T日申购，当天即有收益，T+ 1日可以赎回；T日赎回，资金T日可用，T+ 1日可取。

继添富快线之后，2012年12月27日，华宝兴业成立了国内首只将在上海证券交易所上市交易的货币基金―― 华宝兴业现金添益。根据合同约定，在封闭期满后，华宝兴业现金添益将向上海证券交易所申请挂牌，届时投资者将可以像买卖股票一样，进行该基金的转让交易：在卖出股票当日，随即可以在二级市场买入该基金；在二级市场卖出该基金后，随即可以买入股票。

需要指出的是，添富快线的T+ 0快速赎回是通过向基金管理人发出赎回指令来实现，而华宝兴业现金添益的T+ 0则是通过在二级市场向交易对手的卖出转让来实现。

除汇添富、华宝兴业外，工银瑞信、华夏、招商、易方达等也都上报了针对场内保证金市场的货币基金。

推进利率市场化

目前，国内货币基金规模约4000亿元，而国内居民个人活期存款高达14. 9万亿元。货币基金T+ 0快速赎回服务，令活期存款向货币基金转化的动力增强。

不过，现在这项服务仍仅限于通过基金公司网站直销的客户，通过银行代销渠道来买卖基金的投资者不能享受该项服务。庄志明认为，现在大多数投资者特别是中老年投资者主要通过银行柜台购买基金。因此，市场上存在着把货币基金T+ 0业务推广到银行代销渠道的巨大需求。

但迄今为止，没有任何一家银行推出该项服务。杨文斌表示，这一功能的发展，或许会直接导致银行的资金成本的提高，这是银行目前不愿看到的。如果活期全部成为货币型基金，静态来看，银行的成本上升一倍，而主要靠息差活着的银行，无疑会承受巨大的压力。从这个意义上来说，货币基金T+ 0扮演着利率市场化尖刀兵的作用。

值得一提的是，在上世纪70年代，美国也曾经历过同样的历程。据华商现金增利的基金经理刘晓晨研究，当时的美国经济处于滞胀阶段，投资者具有规避利率管制的强烈需求，货币市场基金应运而生。而随着货币市场基金规模的不断壮大，在其对银行储蓄大量分流的同时，利率市场化也逐步推行。

据有关机构的调查结果，目前国内有两类人群更关注货币基金：一类是追求本金安全、希望获得高流动性和稳定收益的银行活期/定期储蓄客户、国债投资者；另一类是将货币基金作为投资组合的类属资产配置，达到优化组合或避险目的的专业投资者。