银行股:估值优势明显

受益于经济的逐步回暖，银行盈利水平将呈现逐步改善的趋势，其行情仍将具有持续性和稳定性

今年6月以来，股市行情继续升温，沪综指连续攀上2700点、2800点整数关口。其中，银行股强势上涨，尤其是建设银行(601939)、中国银行(601988)、工商银行(601398)、招商银行(600036)等指标权重股股价的不断创出新高，成为市场行情升温的最主要推动力。现象背后折射出银行股具有明显估值优势，在指数加速上涨过程中显现独特魅力。

银行股强势不乏基本面的支撑。从主导银行业绩的三大因素信贷增长、息差、信贷成本来看，虽然今年一季度，息差剧降、信贷扩张的价量矛盾，倍增银行经营压力。但进入二季度，随着大规模信贷投放的效应逐步显现，息差环比小幅下滑的负面影响将明显弱化，对银行业绩具有决定性影响的净息收入将出现环比增长。与此同时，随着经济的复苏和资本市场的回暖，银行的中间业务重获增长动力，资产质量则继续保持稳定。因此，机构普遍认为，未来几个季度，银行的盈利水平将呈现逐步改善的趋势。

据国泰君安预测，今年上市银行净利润有望实现8.3%的正增长。逐季看，今年一季度为净利润同比增速低谷，二季度净利润有望实现同比增长，但幅度会很小，直到第三、四季度，上市银行净利润将有较为明显的同比正增长。但对于2010年，国泰君安也持谨慎乐观态度。

从估值来看，尽管股价持续上涨之后，银行股的估值水平有所提升。目前上市银行的平均动态市盈率已达15倍，较去年底上涨了不少。但从历史来看，这一估值水平仍然处于相对底部区域，与其他行业相比，银行板块的相对估值优势也仍然明显。而未来经济复苏的整固以及充足的流动性，有可能推动银行股的估值运行至15至20倍市盈率区间。

申银万国分析师则指出，目前，房市有所回暖，经济好转预期趋于强烈，居民贷款需求有所上升等基本面压力缓解信号逐步加强，技术面上银行股量能表现稳定，显示出主力信心充足，银行股行情仍将具有持续性和稳定性。从银行股板块内个股比较来看，其建议投资者选择估值仍然较低、经济复苏后仍然具有较高成长性的中型股份制银行，这包括兴业银行(601166)、深发展A(000001)、浦发银行(600000)等；同时也可选择受益于政府投资推动信贷规模扩张迅速、利润稳定增长、前期涨幅滞后且估值优势明显的国有大型商业银行，建议重点关注建设银行、交通银行(601328)；另外，也可关注未来跨区发展前景好的城市商业银行，如北京银行(601169)等。

值得一提的是，中国平安收购深发展A的金融股权并购题材，目前刚刚在市场强化，也尚有进一步深入炒作的能量。尤其是并购过后，中国平安、深发展A的协同效应尚未被市场充分重视。从行业分析师的研究报告来看，深发展纳入到中国平安金融版图后，可以充分借助于中国平安的管理理念、销售渠道以及后续的银行股权整合等因素而获得快速的业绩增长能量，后市深发展A仍有进一步上涨的空间，进而打开其他银行股的行情涨升空间。