股权信托的内涵与应用

股权作为财产权的一种，可以成为信托财产。股权信托是指委托人将其持有的公司股权转移给受托人，或委托人将其合法所有的资金交给受托人，由受托人以自己的名义，按照委托人的意愿将该资金投资于公司股权。股权信托灵活而富于创造力的股权管理功能可以为企业建立有效的股权激励机制，提供良好的运作平台，而股权信托的投融资功能和特有的屏蔽效应，则有助于企业开展特定目的的股权投资、股权收购或股权融资行为。

基本的股权信托关系主要有两种，一是股权管理信托，即委托人把自己合法拥有的公司股权转移给受托人管理和处分；另一种是股权投资信托，即委托人先把自己合法拥有的资金信托给受托人，然后由受托人使用信托资金投资公司股权并进行管理和处分。

股权投资信托有着广泛的运用领域，特别是在支持科技企业、中小企业的发展方面。银监会主席刘明康指出，“为支持中小企业、民营企业的创新发展，特别是科技含量较高的中小企业、民营企业的发展，信托可以解决很多银行不能解决的问题。”根据委托人（受益人）的风险收益偏好，信托公司可以设计不同风险收益组合的股权投资信托产品，为小额资金投资者投资创业企业组合提供渠道。

股权融资信托可以区分为四种情况。一是委托人先将持有的公司股权委托信托机构设立股权信托，然后再将股权信托受益权向社会投资者进行转让，从而实现融资的职能。二是为了避免股权过户，委托人将股权收益权设立信托，然后再将股权收益权和信托受益权向社会投资者进行转让，以股权质押实现风险控制。三是信托公司设立股权投资信托，由第三方（往往是股权投资对象的关联方）到期回购股权来实现受益人的收益。四是受益人设计成优先和劣后两种形式，股权投资对象的关联方成为劣后受益人，从而放大了信托公司对股权投资对象的控制力。

在股权管理信托中，委托人设立信托的目的往往是实现委托人对股权的一种特殊管理目的，委托人通过信托合同，在表决权和处分权方面对受托人进行不同程度的控制。

股权管理信托的一个重要的运用就是股权激励。通过信托公司持有股权，避免了委托人直接持股的障碍，并提升了目标企业的信用。另外，通过信托公司专业的股权管理，还可以使得目标公司改制上市的发起人资格符合要求，持股员工人数不受限制，员工持有股权的转让、流通及份额调整、为新员工预留股权等提供最有效的操作平台，等等。

所有者虚位和国企经营者的信托责任缺失是国资改革有待破解的两个重要问题，而实施国有股权管理信托就是解决问题的有效方式。实施国有股权管理信托的优势在于：国资部门只需按信托合同支付信托报酬，不必像制一样承担无限责任；国资部门可以以市场方式而非行政方式约束信托公司，从而提高国有资产的运营效率；信托公司以市场方式经营和处置信托财产，进入企业董事会参与企业决策，能够有效解决企业内因所有者虚位而造成的内部控制问题。（摘自2005年11月21日金时网）