私募潮涌民营影视

围绕越来越热的影视娱乐产业,以风投、私募为代表的“热钱”近来出现了某种大举进袭的前兆,颇有山雨欲来风满楼之势。

其实在影视及其相关领域,专业机构投资者早有进入。华谊兄弟早在2004年就完成了首轮私募。不过前几年进入影视投资的多为屈指可数的大型风投,投入多少带有一定战略目的。机构投资的主流则仍然保持观望――然而目前,越来越多的投资者一改观望,跃跃欲试。

风投和私募等“热钱”的高涨热情源于多方因素。首先,国际金融危机的影响逐渐散去,经济大形势转好。另一方面,内地电影市场不断“长大”、一系列扶持政策陆续出台,使得影视及相关产业的发展越来越具有持续性。

经济危机在某种程度上也让内地影视业证明了自身的发展潜力――电影业在2008年金融危机最严重时,也保持了25%以上的高增长率;而在经济转暖的2009年,内地电影业则创出超过4成的空前增幅。相比制造业的持续低迷和房地产投资的变数渐多,影视行业健康、迅猛的发展吸引了越来越多专业投资者的目光。

除了宏观经济和文化产业的大背景,内地的影视企业自身近年来也进步明显,尤其是在专业程度提高很快。近两年,以内地银行为代表的专业金融资本越来越多介入影视投资,这在很大程度上推动了影视行业融资运作的正规化和专业化,并为更多投资者的进入扫清了障碍。华谊兄弟2009年的成功上市则实现了与行业与资本市场的全面接轨,正式吹响了业内公司集结上市的号角。

就影视投资而言,华谊的上市具有标志意义。在目前内地影视业市场体量和盘子尚小的情况下,对于各类机构投资者来说,其投资所看重的盈利点并不在于产业自身的盈利和产出,而在于企业上市所能带来的爆发式增长的可能性。华谊率先上市,真正推开了之前虚掩着的那扇门。

产业大环境看好,影视业的上市刚刚拉开帷幕,社会资本尚未大举涌入,需要扶持的公司还很多――正是风投和私募等“热钱”进入的最佳时机。

对于内地影视企业来说,与风投和私募等机构投资者合作势在必行。首先,合作能满足企业发展的资本需求。目前国内影视产业的盈利能力依然普遍有限,而银行的贷款终归是要还的,有利息不说往往还需要抵押――尤其是后者,对于多以内容版权等无形资产为主的文化企业来说,这是个艰难的抉择。而风投的投资“押”的是企业的未来,只要公司最终成功上市,结果就能皆大欢喜。

此外,机构投资者拥有的其他“资本”对于成长中的内地影视公司也很有价值,比如其在金融体系的运作经验与人脉资源。而一些比较资深的风投,比如红杉资本,已经在影视传媒的相关行业进行了一系列投入和布局。和这样的投资者合作会给企业带来上下游的专业资源支持。

虽然投资影视业的热情空前,如此一来,选择什么样的投资对象进入,是现阶段“热钱”面临的主要问题。

目前内地影视企业的两极分化比较明显,对于一些身位靠前的公司来说,现在恐怕有钱也很难投得进。一马当先的华谊自不用说,其已经成功上市,正式进入了“公募”时代;即便是保利博纳和光线传媒等接近上市的资深企业,资金本身的吸引力还在其次,它们对投资者复合资源的要求很高。

同样,对于追求利润最大化的专业投资机构而言,那些业已接近上市目标的企业也不一定就是投资的最佳选择。从投资成本的角度考虑,“性价比”最高的选择是那些有发展潜力、但目前还没有足够实力的“毛坯”公司,即“未来能做成大公司的企业”。目前,很多在业内具有一定积累的企业都在和机构投资者眉来眼去。例如内地知名的电视剧制作公司金英马,不久前就刚刚完成了首轮私募。

目前,业内各专业领域内有一定品牌和实力的公司都有不错的融资机会。诚然,华谊和目前接近上市的几家公司均是综合式的业务架构,兼顾内容制作、发行、艺人经纪乃至影院等产业链各环节――毕竟内地影视业的总体盘子还太小,企业单凭局部业务很难做到符合上市要求的规模,同时也不利于保持经营、业绩的稳定。但从发展来说,这些公司当年也都是以局部业务起家的――华谊靠的是制片,保利博纳是发行,而光线传媒当年则是民营电视节目公司的翘楚,它们均是在后来的发展中,依托核心业务进而发展成现在的综合性平台。既然如此,那谁又能说今天的“地头蛇”就不会成为明天的“航空母舰”呢。

事实上,近两年在各类投资的带动下,内地影视业已出现了很多新的发展方向与尝试。

例如主做电视剧和广告的小马奔腾在去年拿到风投之后开始涉足电影业,目前发展不错,其投拍的《越光宝盒》等片有不俗反响。其实电视剧制作公司进军电影业务是有一定优势的,其在创意、制片管理等专业方面的经验,以及与电视台的人脉关系都是有利资源。目前海润等国内的一些老牌电视剧企业正在与各类投资者接触。此外,虽然国有企业往往因为政策上的变数过多而被机构投资者忽略,但也并非完全没有运作的空间,之前弘毅、中信等风投入股“快乐购”就是一个很有参考价值的案例。再比如,特效、CG等技术型公司,虽然目前看来发展预期有限,但此类企业往往与动漫、游戏业有着天然的接近性――后者是一大块尚待开垦的商业沃土……

在这次的专题中,我们也选择了一些民营企业和案例,其在各自的领域都有一定的代表性,其中有些已经经历了一轮融资,有些尚未开始与专业资本真正合作。我们希望能为眼下有意进入影视业的投资者提供一些角度和思路――时间窗口打开了,但影视业怎么进,不仅考验着投资者的实力、资源和经验,同时也需要更多的想象力。