人保上市:亚洲“新股王”的烦恼

11月26日，人保集团H股在港公开发售，并于12月7日在香港联合交易所有限公司主板挂牌交易，是今年以来香港证券市场集资额度最大的首次公开募股（IPO）。这意味着备受瞩目的人保集团终于搭上了H股的末班车，开启了整体上市的征程。

据消息人士透露，机构在预路演中十分活跃，对人保集团的上市项目认可度高，认购意愿强烈，吸引了包括美国国际集团、法国再保险、东京海上、国家电网等17家顶尖机构的认购。预计H股拟募集资金有望在40亿美元以内，有望问鼎今年香港甚至亚洲新股王。

作为新中国第一家全国性保险公司，为了顺应保险公司经营集团化、综合化趋势，人保集团积极进行资源整合，并实施了新的发展战略，如今公司业务范围已涵盖财产险、寿险、健康险三大保险主业，并在银行、信托等非保险金融领域进行了战略部署，已然成功转型为国内首屈一指的综合性保险金融集团。

据统计，人保集团是目前中国唯一一家财产险和人身险资产规模均超过2，500亿元的保险集团，惟一一家财产险和人身险规模保费均超过900亿元的保险集团。

截至2011年底，财产险和人身险业务总资产比例分别为45.6%及50.8%，规模保费比例分别为64.8%和35.2%。财产、人身险业务均衡发展，一方面有利于集团内部协同效应的发挥，另一方面实现了业务板块盈利性上的最佳组合。

虽然搭上了H股的末班车，但人保集团整体上市仍摆不脱重重阻力。“华闻系”股权问题、申请养老金牌照被拒、偿付能力充足率瓶颈、市场对于公司IPO的审美疲劳……一路的荆棘，让其上市征程涂上了心酸的色彩。

据了解，人保健康曾于2007年第四季度至2008年第三季度这4个季度内因未能满足最低偿付能力充足率要求而被保监会采取相关监管措施。直至2009年9月25日，相关监管措施才解除。目前，人保健康的偿付能力又再度处于危险边缘。

而一个数据显示，该公司人身险业务，银行保险渠道占比2009年底时高达79.8%，而截至2012年6月30日，这一比例已下降至59.9%。反映出银保新政对其人身险业务的影响。

在投资经验上，人保集团坦言，保监会近期公布了多项保险资金投资新政，渠道敞开，而投资这些刚刚获得保监会批准的若干资产类别，可能经验有限。该公司一高层说，目前公司面临“股本大，净资产小”的尴尬。

中国人保的董事长兼总裁吴焰初到人保时，面临的挑战是“国际金融集团目标、A股的回归及管理体制与运行机制的改革”等。履新三年半，吴焰的未了心愿就差回归A股了。

如今H股虽有可能拔得今年港股集资额“头筹”，但A股仍无半点风声，相关人士透露：“技术上没有问题，主要是等待市场机会。”

人保上市曲折之路

2006年1月――中国人保力争整体上市

人保提出“三大任务”，明确提出到2010年努力实现集团管理的总资产较2005年翻两番；实现集团化重组和整体上市。

2007年1月――人保A股上市没有时间表

针对各界关心的人保何时能在A股市场发行的问题，新上任的中国人保控股公司总经理吴焰表示，目前还没有时间概念。

2008年1月――人保IPO择定整体上市

2008年1月29日，中国人保集团工作会议之后，这家内地最大财产保险公司2008年A股IPO上市计划明朗。

2009年2月――整体改制步入收官 争取年内上市

从担心被边缘化到集团整体改革并谋划上市，总裁吴焰花了两年时间。吴焰表示，改制正在稳步推进中，争取年内上市。

2010年3月――A股上市尚无具体方案

吴焰表示，中国人保没有参股银行的计划。在A股上市在目前也只是作为战略目标，没有具体方案，也尚未启动。

2011年1月――整体上市锁定十二五内

人保集团监事会主席周树瑞表示，引进战投工作已进入关键时期，目前只差一锤定音，整体上市将在十二五期间内完成。

2011年7月――人保集团拟年底A+H上市

一直在IPO上三缄其口的中国人保集团，近日却已悄然展开非交易性全球路演，计划将在今年年底实现A+H股上市。

2012年5月――人保集团启动A+H上市

吴焰向表示，人保集团正在遴选上市承销商，尚未最终敲定，具体上市时机还要看时机窗口。正式A+H上市工作终于启动。

2012年6月――H股IPO再度押后 A股年内恐难成行

刚刚在6月21日通过港交所聆讯的人保集团H股上市计划，却在短短两个交易日内经历重大的变局。

2012年11月――人保拟26日启动H股招股

知情人士透露，人保集团将于11月26日启动在港上市的发售工作，计划于12月7日在香港交易所挂牌上市。