钢铁行业强于大市

当前，钢铁上市公司面临的风险主要是固定资产投资是否会出现

大幅减速，4万亿投资是否能够真正落实。

国务院总理1月14日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过钢铁产业调整振兴规划。会议指出，加快钢铁产业调整振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强。

一要统筹国内外两个市场。落实扩大内需措施，拉动国内钢材消费。实施适度灵活的出口税收政策，稳定国际市场份额。二要严格控制钢铁总量，淘汰落后产能，不得再上单纯扩大产能的钢铁项目。三要发挥大集团的带动作用，推进企业联合重组，培育具有国际竞争力的大型和特大型钢铁集团，优化产业布局，提高集中度。四要加大技术改造、研发和引进力度，在中央预算内基建投资中列支专项资金，推动钢铁产业技术进步，调整品种结构，提升钢材质量。五要整顿铁矿石进口市场秩序，规范钢材销售制度，建立产销风险共担机制。

振兴规划中提出要统筹国内外两个市场。一方面通过扩大内需，未来4万亿投资将拉动国内钢材消费；另一方面要稳定国际市场份额。由于国际需求的下滑，11月份的钢材出口大幅下滑，虽然12月份钢材出口小幅反弹，但是距离出口比例占产量10％的比率仍有差距。国家已经从12月1日起，取消了板材、型材和焊管等部分品种的出口关税，未来可能会继续降低出口关税和提高出口退税率，以稳定钢材出口。

振兴计划再次强调了严控钢铁总量，淘汰落后产能，即新建项目必须以淘汰相应落后产能为前提。从吨钢市值角度看，目前很多钢铁上市公司吨钢市值不足1000元/吨。目前新建产能的成本在4000～5000元/吨，单单新建产能所需要的支付淘汰落后产能所支付的成本就近1000元/吨。从并购的角度出发，钢铁行业上市公司价值被严重低估。

规划中再次鼓励大型钢铁企业进行并购重组。并购贷款和其他配套措施可能加速国内的钢铁并购。除了前期工信部提出的150亿元低息技术改造贷款，在这次振兴计划中还提出在中央预算内基建投资中列支专项资金，推动行业技术进步。

虽然中国进口的铁矿石占了全球铁矿石贸易量的绝大部分，但是由于集中度低，少数拥有矿石进口资质的企业通过倒卖长协矿谋取利益，加剧了矿石进口市场的混乱。在这个时候大力整顿铁矿石进口市场秩序，有利于中国钢铁企业用一个声音说话，可以提高谈判的话语权。

当前，钢铁上市公司面临的风险主要是固定资产投资是否会出现大幅减速、4万亿投资是否能够真正落实。

鉴于钢铁行业底部拐点出现以及钢铁股估值优势，我们维持钢铁行业“强于大市”的评级。本次钢铁产业振兴计划，应该说对大型钢铁企业更有利一些。但是技术进步、并购重组难以短期体现在业绩上。投资选择上，我们还是继续关注受益于内需拉动的建筑钢材企业和中西部地区的钢铁企业，推荐八一钢铁、三钢闽光、华菱钢铁、新兴铸管等，以及受益于产品垄断的公司如武钢股份、太钢不锈、恒星科技等。