浅析EVA在企业经营管理中的作用

中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2011）10-000-02

摘 要 EVA（Economic Value Added），即经济增加值，作为一项公司治理和企业绩效的评价标准，逐渐在全球范围内开始应用。EVA的使用使得现代企业管理更加科学和方便，同时，EVA在企业管理中也存在一些障碍，有待完善和改进。

关键词 EVA 企业管理 管理作用 评估作用

一、 EVA定义与计算公式

EVA（Economic Value Added）是美国一个咨询公司（Sten Stewart）提出的一种计算企业价值增量的指标，主要跟据税后营业剩余回报来计算。EVA的经济学思想是根据经济增加值（经济利润）来构建财务指标。EVA来自剩余收益，即税后的净利润扣除权益类资本的成本，权益类资本的成本包括机会成本和风险成本。EVA对机会成本的扣除使得其具有经济利润的性质，也就是一个企业真正创造的价值。

EVA指标的计算公式为：EVA=税后经营净利润-单位资金成本*企业总资产投入额。当EVA＞0时，说明公司为股东增加了额外的财富；EVA=0时，公司刚好维持原有财富；EVA＜0时，公司损耗了原有的财富。EVA的计算公式较好、较真实的反映了企业的真实经营收益，在成本的计算过程中，扣除了全部投入资本的成本，包括股权资本成本和债务成本，更为正确的计算出企业的真实经济收益。

二、 EVA的指标体系的分解

从EVA指标的计算公式可以直观的看出，EVA的指标体系包含了企业税后经营净利润和投入资本成本两个部分。

1. 企业税后经营净利润

在财务分析中，税后净利润=营业收入-营业成本-营业税费-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益-所得税。而在EVA指标计算中，税后经营净利润还需要在以上税后净利润基础上减去EVA税收调整；其中，EVA税收调整=应纳所得税+所得税税率*（财务费用+长期应付款、其他长期负债和住房公积金利息+营业外支出-营业外收入-补贴收入）。

2. 企业投入资本成本

EVA指标体系的另外一个重要组成部分就是企业投入的资本成本，投入资本成本=资金成本*企业总资产投入额。其中，企业总资产投入指企业股本资本和债务资本低效在建工程和现金及银行存款后的净额；股本资本=股东权益合计（包含少数股东权益）+坏账准备+存货跌价准备+税后营业外支出与收入净额。资金成本是企业整体加权融资成本的概念，主要涵盖了在加权比重下的债务资本成本和股本资本成本；债务资本成本用三至五年期银行贷款基准利率来衡量，股权资本成本则用无风险收益率、贝塔系数、市场风险溢价三者乘积来衡量。

3. 特殊因素衡量

除了两个基本组成部分外，在EVA指标实际计算过程中还应该考虑实际税率差别、机会成本、股本总体市值等特殊事项。因此综合来看，EVA 指标涉及到了企业使用全部资本的成本和企业所获取的实际利润，因此它能够更加全面和真实地反映企业的综合经济效益，也更加真实有效的考核和反应出高级经理人是否为企业创造价值。

总之，EVA作为价值创造指标，能正确反映企业真实的创造价值，比会计利润指标更有实际意义。EVA重视企业的持续经营，将企业的长期利益和当前利益结合起来。同时，EVA指标也改善了现在会计体系中由于历史成本权责发生制和计量带来的信息的偏差。

三、 EVA在现代企业经营管理中的作用

1. EVA的管理作用

EVA不仅仅是一种评价指标，它体现了一种有效地管理思想和方法。斯腾斯特公司（Stern Stewart）提出的EVA管理中的基本做法是：第一，将EVA的增长数额的一个固定比例作为奖金支付给企业管理者。第二，企业管理者获得的奖金随着EVA的增加而增加，不设置封顶的上限。第三，建立一个奖金库，专门管理企业管理者的奖金，将每个时期管理者所获得的奖金入库管理，定期以一个固定的比例向企业管理者支付。第四，即使在EVA下降的年份，也可以使用奖金库中的奖金补偿损失。EVA在企业管理中充当了激励作用，激励企业管理者的经营目标实现公司股东的最大收益。

EVA使得整个企业的经营活动都围绕公司的价值开展。不断促使企业管理者深入挖掘企业的价值创造，真正实现公司股东的利益最大化。在一个企业中，关键是企业的内外部的价值管理，其前向延伸是企业的战略，后向延伸是价值的实施过程。一个企业的战略管理最关键是企业的管理，同时也是EVA价值管理的根本所在。

EVA的管理主要包括以下四个方面（也就是四个M）：衡量业绩（Measurement），管理业绩（Management），激励薪酬（Motivation）以及价值理念（Mindset）。这四个M都是EVA在现代企业管理中的作用，本身是递进的关系。在现代企业中，衡量一个企业做的是否较好，不应当采用传统的会计计量来衡量，这是因为传统的会计计量在进行核算时，并没有扣除股本资本的成本，无法真正反映一个企业的盈利能力。同时公司财务报表的编制原则使得企业的资本和利润被低估了。EVA站在股东的角度来考察企业的经济价值，较准确的反映了企业在一定时期内的价值创造，克服了传统的财务指标衡量的缺陷。如果要把这个改变固化下来，应当使得管理层的利益和股东本身的利益是一致的。所以，应当把企业的绩效和管理层的利益挂钩。EVA制度使创造EVA较多的管理人员得到较多的奖励，将EVA的增加作为激励报酬的基础，这也是EVA体系的源泉所在。在EVA制度下，价值理念也有了一定的变化。传统管理体系中，管理层的管理理念和股东追求的最大化利润之间存在一定的差距，而各个部门之间的管理目标是高层管理者的下达的指标。这种情况下，不同部门只关心自己的指标，会造成与股东最大化利润的目标相背离。EVA体系中，一个企业的各个管理层都以EVA为中心，相互交流，共同促进股东最大化的利益的实现。

2. EVA的价值评估作用

EVA最基本的作用是对企业的业绩进行评估，一个企业可以根据EVA是否大于零来判断企业是否获得了财富。当EVA＞0，时，我们可以认为企业获得的收益大于其资本成本，股东获得了正的财富额。但是当EVA＜0时，我们应当分析具体原因，在公司初创或者新产品研发阶段，企业可能会在短期内投入大量的资金，这可能会导致EVA为负，但是，这并不一定表示公司的运营出现问题。企业的剩余收入应当是净营业利润减去投入资本的所有总成本。也就是说，应当考虑资本的成本，才能正确评价企业的业绩。EVA作为这项指标能够正确评价一个企业的经营业绩。对EVA值的正确分析，可以得出一个企业资本利用率的真实表现。EVA大于零时，企业的价值创造主要来自于固定资本利用率和营运资本的提高。EVA小于零时，主要是业务收入和经营成本的恶化导致的。正确的分析，对企业改善经营方式，提高经营效率有很大的帮助。

EVA还能对企业的成本进行评估。将EVA引入到作业成本管理中，完善了成本的管理体系。EVA的作业成本=TR-（ABC+CE*C），其中TR为一个企业的总收益；ABC是作业成本；CE是股权资本；C是资本成本。将EVA引入到作业成本中，纠正了ABC方法忽视资本成本，低估产品成本的情况。

四、 EVA在现代企业经营管理应用的优势

尽管EVA指标体系，在实际数据获取和指标计算中存在一定难度，同时其在不同行业的应用还有待进一步探讨。但是，EVA在现代企业经营管理应用的优势还是显而易见的。

首先，EVA的优越性体现在它考虑了总体资本成本, 即综合衡量了债务成本和权益成本后，是的指标与经济学意义上的利润更贴近。从某种程度上来讲，EVA指标是站在股东的立场上来计算企业的实际利润，因此，它可以反映出某些暂时盈利的公司实际上并没有使股东的财富持续增加。采用方法后可以促使高层管理者在考虑资本成本的前提下，更加有效地使用其资本金和留存收益。

其次，EVA最大的优点是能将企业高层管理人员与股东的利益真正统一起来，使两者做到风险共担和收益共享。EVA体系的激励机制优于期权激励，因为期权容易导致管理人员片面追求股价上升；而使EVA指标结合股价后，片面的股价上升如果不伴随企业真实的增值，管理人员就得不到相应的奖金。

再次，EVA创始者――思腾思特公司认为，为计算EVA所做的调整可以消除管理者为了私利平滑会计利润的机会，这客观上也就减少管理者违规盈余管理的机会。换言之，EVA指标是在营业净利润的基础上经过调整后扣除资本成本计算出来的。因此，它可以有效约束经理人员利用过多的非经营性收入操纵利润；同时它还能激励经理人员充分考虑资本成本，在提高企业资金使用效率的同时提高企业经营管理水平。

最后， 采用EVA方法还能有效控制由于人为因素所造成的会计信息失真的现象。因为从计算原理来讲，EVA 是用企业的税后净营业利润减去企业使用的全部资本所必须支付的合理成本（包括企业使用权益资本和债务资本所必须支付的所有费用）。由此，EVA 指标强调了两个重要因素：第一，衡量企业经营业绩需综合考虑权益资本成本影响；第二，有效纠正了收付制会计处理对企业真实经营成果的扭曲。

当前，EVA 的理念已经风行欧美，引起了学术界和企业界的共同关注。诸多世界知名大企业，如Polaroid 、Coca-Cola 、AT&T等都纷纷在生产和管理中采用EVA 企业管理系统；此外，美国一些著名的投资银行，如高盛、美林、第一波斯顿等金融集团，都使用EVA 来衡量企业权益资本的价值以有效控制资本成本。更有甚者，一些公司的CEO在实践中把企业的成功归功于EVA 管理体系的合理运用。

五、 结论

EVA是经典经济学和现代金融理论在现代企业经营管理方面的应用。EVA在现代企业管理过程中起着重要的作用，一方面，可以根据具体的EVA的值对企业进行有效地管理，可以促使整个企业的管理层和企业固定的目标相一致。另一方面，EVA有价值评价的作用。可以根据EVA来评价一个企业的盈利情况，EVA还改善了传统的成本评价。

随着我国资本市场的迅速发展，上市公司信息处理和披露制度的完善为EVA的推广运用奠定了良好的基础。未来EVA将会在现代企业经营管理中发挥更加重要的作用。

参考文献：

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[2] 李昕.EVA在现代企业管理中的应用与思考.经济与金融.2008(5).

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[4] 林琳.EVA在企业绩效评价中的运用.消费导刊.2009(7).