西部水泥(02233.HK)兼具环保概念

西部水泥在陕西省产能有2，110万吨，关中及陕南地区各一半产能，市场份额为27%，关中地区目前竞争激烈，利润严重下滑，但预期和安徽海螺（00914.HK）联手以后，有机会取得优势，陕南日子比较好过。在新疆及贵州省的两条全新生产线，产能分别为410万吨河180万吨，在2015年第一季全面投产。整个公司一共十九条新型干法水泥生产线，总产能达 2，700吨。

安徽海螺高价入股17%

西部水泥目前市值为55.68亿人民币（股价为1.25港元/股），企业价值为80.81亿，企业价值/总产能=300元/吨，这个价格相对比较合理，海螺的出价比目前高35%。

2015年6月19日， 海螺水泥认购西部水泥903，467，970 股，相当于经扩大已发行股本约16.67%，每股价格1.69 港元。比目前西部水泥价格1.25港元/股，高35%。

笔者8月25日参加海螺水泥的业绩会，海螺管理层是这么评价的：“今年和西部水泥战略合作，维护陕西市场，提升市场集中度，提高效益。收购17%是比较好的比例。西部水泥的合作是长期的战略，看它的财务结构、报表，就会知道为什么收购17%，后面还有机会。”

两公司陕西占率逾5成

海螺和西部水泥两家在陕西的市场份额会超过50%，预期集中度提高以后，效益会提升。同时由于上半年经济不好，国家大幅度提高基建建设速度，水泥需求会上升，西部水泥将会受益。

水泥窑处置废料成潮流

目前用水泥窑协同处置生活垃圾及工业废弃物，成为一种潮流，工业和信息化部节能与综合利用司，在2015年5月《关于开展水泥窑协同处置生活垃圾试点工作的通知》。水泥窑协同处置生活垃圾具有环境无害化、处置固体废物能力强等特点，可以节省新建固体废物集中处理设施的建设投资，还可以缓解新建集中处理设施选址占地等问题。

西部水泥业绩会上，管理层表示，水泥产能过剩，将来不可能新建水泥产能。从海螺募集的15亿港元，主要用来补充运营，及做环保方面的事情：生活垃圾、污泥、危废。2014年资本开支1亿人民币，2015、2016年会加大力度投资。

蓝田水泥窑污泥处理投产

公司2014年开展蓝田水泥窑污泥处理设施一期的营运，2015年上半年全面投产，客户包括三星（中国）半导体有限公司，产能为3.1万吨/年。二期将于2016年前竣工。一、二期产能合计将达到11.3万吨。

富平废料处理设施，年产能达10吨的无碳污泥处理设施于2015年6月开始施工，预期于2015年底前竣工及试产。年产能约 20吨的家居废物处理设施预期于2015年下半年开始施工，计划于2016年投产。

考虑到水泥行业有可能取得优势及环保行业未来逐步的贡献，因此推荐。