利率市场化改革与风险研究

【摘要】随着社会经济的不断发展，市场以及价值规律开始在经济中发挥着越来越重要的作用，我国各种经济政策的制定也越来越看重市场的因素。因此，利率的市场化改革开始被人们提上日程，也就是由市场开始在利率方面起着决定性的作用。利率市场化是大势所趋，但是与此同时，在利率市场化改革中也充满了各种问题与风险。因此，本文将从多个方面对利率市场化改革的风险做出分析，并且提出合理的建议，希望能给相关人员一些启迪。

【关键词】利率市场化 风险 经济理论 金融危机

所谓利率市场化，通俗来说，就是把利率的决定权交给市场供求关系。即由市场供求关系来决定利率以及利率的传导，结构和对利率进行管理。利率市场化是经济发展的必然结果，其中就包含着价值规律的作用，在最近这几年，利率市场化一直是我国经济界的热门话题，各种呼吁进行利率市场化改革的声音也一日高过一日，而我国政府也开始逐步进行利率市场化改革的试探。在利率市场化的改革过程中，必然存在着诸多风险。因此，接下来本文将从经济理论的基础，以及其他国家的改革经验入手，对市场化改革的风险进行详细分析。

一、利率市场化改革的经济理论基础还不成熟

在利率市场化的改革过程中，经济理论的重要性是不言而喻的。一个成熟的经济理论可以使我们少走弯路，可以让我们在决策时有一个参照物。但是不幸的是，目前我国在利率市场化改革这一方面的经济理论基础并不成熟。目前，国外在进行利率市场化改革时所依据的理论一般来说都是金融抑制理论以及金融深化理论，这两个理论是由麦金农等人所提出的。通俗来说，这种理论认为利率的管制导致了金融方面的抑制，因此，最后导致利率远低于市场的正常水平，在这种情况下，各种资金无法有效的得到配置，同时，企业和银行之间的关系也会因此产生扭曲。实践证明，这一金融理论并不是成熟的，许多西方国家的利率改革结果已经印证了这一点。最近，有不少专家指出，经济系统并不是孤立存在的，而是与社会生活的各个方面密切相关、相互作用，构成了一个庞大的系统。因此，单单对经济进行研究是不够的。就以日本为例，由于缺乏成熟的经济理论基础，因此，在进行利率改革之后，各大银行竞相开始提高存款的利率，同时压低贷款的利率，这就导致了一个恶性循环，各个小银行因为难以承受这种危机，纷纷宣布倒闭，最后被大型的银行所吞并，这一结果就说明，在利率改革时，如果缺乏成熟的理论支持，将会产生难以估量的后果，所以利率改革一定要慎之又慎。

二、多数国家在改革过程中引发了金融危机

根据世界银行最近的一份调查数据，我们可以看出，被调查进行利率改革的国家有四十四个，其中有几乎一半的国家在利率改革的过程中引发了经济危机。比如在日本、阿根廷，以及东南亚的某些国家都出现了不同程度的金融危机。对日本而言，由于在改革的过程中急于求成，追逐短期利益，因此，日本政府在很大程度上加大了银行的权力，也就意味着扩大了银行的投资领域。银行为了追逐高额的利润，纷纷提高存款利率，以便于收拢资金，而后将大量的资金投放在一些高风险的项目上，这就导致了某些领域资金饱和，而另一些领域资金匮乏。在日本的泡沫经济时期，银行在房地产市场上的投资达到了一个惊人的比例，泡沫经济破裂之后，就是房地产的崩盘，以及股市的暴跌，银行的坏账大幅度上升。

对于阿根廷而言，由于阿根廷是拉丁美洲率先进行利率市场化改革的国家，因此，阿根廷更加缺少经验。在1971年2月，阿根廷就开始尝试着进行利率市场化改革，但是改革在进行了不到一年的时间后就被迫宣告失败，因为在改革的过程中，相当程度的资金开始从银行流向各种非金融机构，这就造成了资源分配不均衡，因此，改革被迫宣布失败。而后，在1975年，由于恶性的通货膨胀开始在阿根廷肆虐，阿根廷于是开始了第二次利率改革，这次改革吸取了上一次的教训，阿根廷政府规定存款的利率上限为百分之四十，而后，取消其余的利率管制。之后，阿根廷在短短两年的时间内便实现了利率的全面改革。但是，这次改革并没有达到预期效果，阿根廷国内的经济形势依然严峻，恶性通货膨胀依然存在，并且金融市场发展的速度依然缓慢，并且，相比改革之前，阿根廷在金融市场上还增加了许多的波动性。在阿根廷进行利率改革之后，银行开始提高利率，并且放贷的热情空前高涨，这就导致了阿根廷国内的资金不均衡，因此，一些企业开始大举向外国借债，这也造成了外债过多，大批企业最后无力偿还外债，纷纷宣布倒闭。面对这种两难的情况，阿根廷政府被迫在20世纪90年代宣布放弃利率市场化改革。

最后，对于西方国家来说，虽然西方国家在改革的过程中失误较少，但是我国和西方国家的国情不同，在诸多方面都存在着较大差别，因此，我们不能照抄西方的改革模式，而是应该灵活变通，参照我国的国情，走出一条属于自己的道路。

三、利率市场化的过程充满了风险

对于一个国家的金融市场来说，利率市场化是其非常重要的一部分，一个国家要想实现金融市场化，那么就必须实现利率市场化。但是利率市场化的改革之路是一条充满了风险的道路。由于银行在改革的过程中权力扩大，因此，为了在竞争中抢夺市场，银行将持续不断地调整利率，也就是说银行在改革过程中承担着更大的风险。对一些法制不太健全的国家而言，在进行利率市场化改革之后，将可能出现大量的违约现象，同时，对于一些信息不对称的国家而言，在进行利率市场化改革之后，有可能会导致投资不足，资金分配不均衡的情况，这都是要进行慎重考虑的。

对于银行而言，在进行利率市场化改革之后，将会存在着持久的风险。因为在改革之后，以前分散着的、主要存在存款人身上的风险集中地落在了银行的身上，同时，在改革之后，银行将会面对更大的利率波动性。比如，中国台湾在进行了利率市场化改革之后，台湾岛的所有银行几乎集体亏损了三年，这主要是由于银行面临的利率波动性过大，导致了台湾的银行无法适应。同时，从我国的具体国情来看，我国在银行贷款方面的失衡情况还是比较严重的，而且在财政方面，还存在着一定的赤字，这说明我国的宏观经济是不太稳定的，而且我国的国有企业在体制方面还存在着诸多问题，需要及时进行调整。所以，如果进行利率改革，那么我国所面临的利率风险将会大大增加，这一切，都是需要慎重考虑的。

四、总结

利率市场化改革是我国必定要走的一条道路，这是市场经济发展的必要结果，但是在利率市场化改革的过程中还存在着许多风险，存在着各种不确定的危险因素，因此，在改革的过程中一定要慎之又慎，从我国的具体国情出发，走上一条具有中国社会主义特色的改革之路，在改革的过程中，各部门之间也要进行积极的合作，及时对出现的问题进行调整，把问题消灭在萌芽状态，最后，使我国的利率市场化改革顺利进行下去。

参考文献

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作者简介：李坚强，高级经济师，就职于中国人民银行太原中心支行。